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利空消息應(yīng)接不暇債券市場遭受強(qiáng)烈沖擊

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年09月13日 10:19

王志勇

    定向央票、特別國債、第七次上調(diào)存款準(zhǔn)備金、大盤股連續(xù)發(fā)行、再創(chuàng)新高的CPI數(shù)據(jù)以及昨日公布的仍不理想的8月份金融數(shù)據(jù)……，不到兩周的時(shí)間，“應(yīng)接不暇”的利空消息已經(jīng)把債券市場壓得喘不過氣來。

    表現(xiàn)最為明顯的是資金面。從報(bào)價(jià)來看，近幾個(gè)交易日回購市場幾乎全部都是資金融入方的報(bào)價(jià)，這與上周前半周的市場情況截然相反。銀行間債券市場成員尤其是中小金融機(jī)構(gòu)普遍都在經(jīng)受流動(dòng)性緊張的煎熬。這也促使了近期回購利率的大幅飆升。貨幣網(wǎng)盤后數(shù)據(jù)顯示，昨日R001品種加權(quán)利率為2.8886%，R007加權(quán)利率為3.8437%，而R021因?yàn)榫邆淇邕^十一假期的優(yōu)勢，昨天加權(quán)利率甚至高達(dá)5.3826%，均為近期新高。下周開始，1000億特別國債分三批向市場直接發(fā)行，建設(shè)銀行和中海油服等大型藍(lán)籌IPO開始啟動(dòng)，資金面階段性緊張的局面難以扭轉(zhuǎn)。

    現(xiàn)券市場方面，受緊張的資金面和強(qiáng)烈加息預(yù)期的影響，市場成員普遍保持謹(jǐn)慎的態(tài)度。從一級(jí)發(fā)行市場來看，昨日財(cái)政部一年期國債070016對全市場進(jìn)行混和式招標(biāo)。結(jié)果顯示，本次國債最終票面利率為2.95%，但是邊際中標(biāo)利率為3.07%，兩者相差高達(dá)12個(gè)基點(diǎn)。并且，1.1倍的認(rèn)購倍數(shù)也遠(yuǎn)低于前幾期發(fā)行的債券。交投謹(jǐn)慎的市場氛圍在二級(jí)市場表現(xiàn)更明顯，一方面，雙邊報(bào)價(jià)品種減少，價(jià)差擴(kuò)大，一兩千萬的報(bào)價(jià)量占主流；另一方面，市場有限的成交大多數(shù)也只是集中在一些新發(fā)短期融資券等短期品種上。數(shù)據(jù)顯示，昨日銀行間現(xiàn)券市場共成交562.47億元，其中一年以內(nèi)品種成交量為372.74億元，占總交易量的66.27%。

    近期來看，即使不考慮其他因素，僅僅暫時(shí)的流動(dòng)性抽緊、長期特別國債陸續(xù)對市場直接發(fā)行和強(qiáng)烈的加息預(yù)期，以上幾項(xiàng)就足以對債券市場造成最強(qiáng)烈的沖擊，各期限收益率的調(diào)整也將不可避免。對于大多數(shù)機(jī)構(gòu)來說，做好流動(dòng)性管理，保持資金鏈條的持續(xù)是重中之重。而對于前期工作準(zhǔn)備充分，資金相對比較充裕的少部分機(jī)構(gòu)來說，此時(shí)也要積極關(guān)注市場變化，因?yàn)橐苍S現(xiàn)在的市場環(huán)境正是“撿便宜貨”的好機(jī)會(huì)。

    (東莞商行)

來源：證券時(shí)報(bào)

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