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中國"大債市"蓄勢啟動公司債或成"發(fā)動機(jī)"

2007年06月01日 13:56

張漢青徐岳張莫

    打通場內(nèi)、場外兩大市場

    央行在其發(fā)布的《2006年中國金融市場發(fā)展報(bào)告》中指出，“要注重債券市場的協(xié)調(diào)和統(tǒng)籌，主要依托場外市場，促進(jìn)場外市場與場內(nèi)市場的互通互聯(lián)�！�

    據(jù)工商銀行資金營運(yùn)部副總經(jīng)理唐凌云介紹，經(jīng)過十幾年的發(fā)展，我國債券市場目前已經(jīng)形成交易所市場、銀行間市場、柜臺債券市場三個子市場共同發(fā)展的格局。前者為場內(nèi)市場，后兩者為場外市場，債券市場整體上形成了“兩市分立”的狀態(tài)。

    招商證券債券分析師何欣向記者表示，包括交易所市場、銀行間市場、柜臺債券市場在內(nèi)的三個子市場之間，既有業(yè)務(wù)方面的交叉，更有職能方面的分工。

    唐凌云表示，一般來說，債券利率變動的幅度較小，只有資金實(shí)力雄厚的機(jī)構(gòu)投資者才會對微小的價(jià)格或利率變動敏感，因此債券交易涉及的金額十分巨大，更適應(yīng)場外通過交易雙方詢價(jià)的方式完成交易。如果采取交易所集合競價(jià)的方式，一是交易的連續(xù)性不能保證，二是容易導(dǎo)致價(jià)格過度波動，扭曲價(jià)格。正因如此，報(bào)價(jià)驅(qū)動型的場外市場成為成熟債券市場交易的主要方式，投資人大部分為機(jī)構(gòu)投資者，個人或者中小機(jī)構(gòu)作為直接投資者參與債券市場的只占極少數(shù)。

    與銀行間債券市場蓬勃發(fā)展形成鮮明對比的是，交易所市場中大部分債券品種及其交易量卻在不斷萎縮之中。

    “由于銀行間市場在交易機(jī)制尤其是機(jī)構(gòu)投資者方面的優(yōu)勢，交易所債券價(jià)格的走勢基本上也跟隨銀行間市場�！敝袊鐣茖W(xué)院金融研究所李連三博士表示。

    交易所債市萎靡不堪，已經(jīng)引起了證監(jiān)會等部門的高度重視。中國證監(jiān)會市場監(jiān)管部主任謝庚曾經(jīng)提出過四步走的設(shè)想：除了打通市場主體，還要更順暢地進(jìn)行市場間的轉(zhuǎn)托管、整合交易品種，實(shí)現(xiàn)兩個市場上的品種能夠相互掛牌�！叭绻@幾方面工作都比較順利，在時機(jī)成熟時，再考慮合并銀行間市場和交易所市場，形成一個統(tǒng)一的債券市場�！�

來源：中國經(jīng)濟(jì)網(wǎng)綜合

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