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央行組合拳猛擊債市　超額準(zhǔn)備金告別長期高位

2007年05月29日 10:12

    組合政策的推出讓銀行都感受到了央行緊縮銀根的決心，年內(nèi)法定準(zhǔn)備金率提到13%的預(yù)期已被市場普遍接受，多數(shù)銀行可能需要為此做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作。

    “央行的組合拳對股票市場雖然效果不明顯，但是對債券市場的效果卻是立竿見影�！币粋€(gè)債券交易員說，他面前的交易所國債指數(shù)K線圖自21日以來已經(jīng)連續(xù)出現(xiàn)了三根陰線。5月23日，交易所國債指數(shù)最低為110.65點(diǎn)，是去年10月份以來的8個(gè)月最低點(diǎn)。

    組合拳猛擊債市

    5月18日，央行公布了被稱為組合拳的三項(xiàng)緊縮型貨幣政策，希望能夠抑制資產(chǎn)價(jià)格的過快增長。21日，政策公布后的首個(gè)交易日，股市對此完全無視，低開后迅速拉高。但債券市場卻遭重創(chuàng)，以111.24點(diǎn)開盤后就連續(xù)下跌，收盤創(chuàng)出今年以來的第二大單日跌幅。

    此后兩個(gè)交易日，國債指數(shù)仍然繼續(xù)下跌的走勢，23日最低下跌到110.65點(diǎn)。由于債券市場單筆交易規(guī)模大，而且往往都會利用回購交易產(chǎn)生杠桿效應(yīng)，所以連續(xù)三天的跌幅雖然絕對數(shù)字不大，但實(shí)際影響已經(jīng)非�？捎^。一基金公司人士說，加息和準(zhǔn)備金上調(diào)的組合影響超出了多數(shù)交易員的預(yù)期。

    上述人士續(xù)稱，“在銀行間市場上這種感覺更加強(qiáng)烈，債券的報(bào)價(jià)明顯下跌，原本準(zhǔn)備賣出的債券沒有成交。受影響最大的是5年期以上的中長期債，原本已經(jīng)深度下跌的債券再度受挫�！�

    “銀行體系的資金有緊張的跡象。這在之前是幾乎不可想象的。”一銀行間市場交易員表示，一些大銀行的交易員也開始賣出債券和拆入資金。“不僅僅是工行，還有其它銀行。”

    超額準(zhǔn)備金率告別長期高位

    連續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金的影響已經(jīng)顯現(xiàn)。最新上調(diào)后，金融機(jī)構(gòu)法定存款準(zhǔn)備金率已達(dá)11.5%(6月5日實(shí)施)，將再次一次性凍結(jié)流動(dòng)性約1700億元。按照央行的數(shù)據(jù)，1季度末，金融機(jī)構(gòu)超額存款準(zhǔn)備金率僅為2.87%，同比降低0.11個(gè)百分點(diǎn)。其中國有商業(yè)銀行超額存款準(zhǔn)備金率為2.47%，股份制商業(yè)銀行為2.79%。由于4-6月份3次共上調(diào)1.5個(gè)百分點(diǎn)，預(yù)計(jì)至6月5日，商業(yè)銀行整體上的超額準(zhǔn)備金率在1%左右，由此，我國的超額準(zhǔn)備金率整體上將告別長期高位。

    不過，即使部分商業(yè)銀行短期已出現(xiàn)了流動(dòng)性相對緊張的局面，但由于超額準(zhǔn)備金率仍有約1%，該局面也并不會對經(jīng)營產(chǎn)生明顯影響。而且可以預(yù)見，上市銀行尤其是剛上市的股份制銀行目前的超額準(zhǔn)備金率則仍處于較高水平。

    一債券市場人士表示，現(xiàn)在，包括工行在內(nèi)的大銀行也需要拆入資金了，雖然可能是短期行為，但是，組合政策的推出讓銀行都感受到了央行緊縮銀根的決心，年內(nèi)法定準(zhǔn)備金率提到13%的預(yù)期已被市場普遍接受，多數(shù)銀行可能需要為此做好相應(yīng)的準(zhǔn)備工作，即使是存款最多的四大行也勢必開始考慮資金頭寸出現(xiàn)短缺所形成的風(fēng)險(xiǎn)。

    另外，股市的火爆也吸引了大量原先沉淀在銀行里的資金流出，這一點(diǎn)也不容忽視。4月份，居民存款出現(xiàn)歷史上最大跌幅，相應(yīng)的2500億資金卻流入股市，這一規(guī)模遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于同期各銀行應(yīng)增加的法定存款準(zhǔn)備金的規(guī)模。

    前述債券交易員認(rèn)為，股市對于銀行體系資金的影響，甚至大于存款準(zhǔn)備金的上調(diào)�！艾F(xiàn)在的明顯感覺是，銀行體系可穩(wěn)定動(dòng)用的資金(如定期存款)緊張，但是社會資金充裕。如果股市仍大幅上漲，央行就仍有繼續(xù)加息和增加準(zhǔn)備金率的可能性。這就造成對于債券收益的需求低于持有現(xiàn)金的需要，債市由此下跌�！�

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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