国产对白在线我要,精品久久中文字幕有码,久久精品超碰AV无码

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

6月份債券市場(chǎng)弱勢(shì)盤整的格局在短期內(nèi)尚難打破

2007年06月01日 07:00

張磊

    年初至今，受物價(jià)、緊縮政策及資金面等因素影響，空頭氣氛一直籠罩著債券市場(chǎng)，債券收益率一直處于上升態(tài)勢(shì)中。當(dāng)前國(guó)債收益率的水平是否已經(jīng)充分反映了所有的利空因素呢？債券市場(chǎng)后市的走勢(shì)如何？

    通過分析，我們認(rèn)為銀行間國(guó)債中長(zhǎng)期端收益率還有一定的上升空間，但短期端收益率6月份有望保持平穩(wěn)或微幅下降；在CPI走向未明朗之前，債市整體弱勢(shì)盤整的格局短期內(nèi)尚難打破。

    對(duì)于中長(zhǎng)期利率來說，其變化應(yīng)當(dāng)反映物價(jià)、加息、資金面以及緊縮預(yù)期等主要因素的影響，而短期利率則受短期資金面和央票利率的影響較大。

    為了檢驗(yàn)上述各因素對(duì)中長(zhǎng)期利率的影響，我們以銀行間10年期國(guó)債收益率作為中長(zhǎng)期利率的替代。我們知道，通貨膨脹率與收益率之間存在密切的關(guān)系，對(duì)CPI和10年期國(guó)債收益率進(jìn)行實(shí)證分析的結(jié)果顯示，CPI一個(gè)百分點(diǎn)的變化將引起10年期國(guó)債收益率變化0.3個(gè)百分點(diǎn)。目前CPI同比增長(zhǎng)在3%左右的水平，這比2006年全年1.5%的水平有1.5%的上漲幅度，這將引起收益率水平上升約45bp。央行2007年至今的兩次加息大約共提高商業(yè)銀行資金成本30bp。因此物價(jià)和加息總共可以使得10年期國(guó)債收益率上漲75bp。

    此外，為了進(jìn)一步更深入地分析收益率變化的影響因素，我們還考慮了商業(yè)銀行資金供給因素對(duì)收益率的影響，說明如下：

    第一，我們以M2余額減去M0余額的差值作為商業(yè)銀行體系的貨幣增長(zhǎng)指標(biāo)。這是因?yàn)�，從理論意義上講，M2并不準(zhǔn)確對(duì)應(yīng)于商業(yè)銀行部門的負(fù)債，因?yàn)镸0構(gòu)成中央銀行的負(fù)債，商業(yè)銀行的負(fù)債應(yīng)該是M2-M0，它比較嚴(yán)格地對(duì)應(yīng)整個(gè)商業(yè)銀行部門的負(fù)債；而信貸則對(duì)應(yīng)商業(yè)銀行部門的資產(chǎn)，因此M2-M0余額的同比增長(zhǎng)再減去信貸的同比增長(zhǎng)可以看作商業(yè)銀行體系的資金供給。

    第二，通過對(duì)比資金供給和銀行間10年期國(guó)債收益率的走勢(shì)，可以發(fā)現(xiàn)資金供給因素大約領(lǐng)先收益率走勢(shì)12個(gè)月，兩者之間呈現(xiàn)背離的反向運(yùn)動(dòng)趨勢(shì)，當(dāng)資金供給增長(zhǎng)時(shí)，收益率趨向于下降。通過實(shí)證檢驗(yàn)，領(lǐng)先12個(gè)月的資金供給因素對(duì)10年期國(guó)債收益率的影響系數(shù)約為-0.23，即資金供給因素下降1個(gè)百分點(diǎn)將提高收益率上升0.23個(gè)百分點(diǎn)。

    第三，從上述邏輯推斷，2006年的資金供給將滯后影響2007年債券市場(chǎng)的走勢(shì)，2006年的平均資金供給相對(duì)2005年下降1.65%左右，這將促使2007年的收益率水平相對(duì)2006年提高38bp左右。這個(gè)估計(jì)只是一個(gè)大致的推斷，代表了資金面因素對(duì)收益率走勢(shì)的長(zhǎng)期均衡影響，是一個(gè)方向性的趨勢(shì)。

    綜合考慮，我們可能還忽略了一些其他因素可能對(duì)債券市場(chǎng)的影響，比如投資者偏好、債券供需等。但筆者認(rèn)為，物價(jià)、加息和資金供給已經(jīng)可以大致反映主要的影響因素。這三個(gè)因素加在一起可以引起中長(zhǎng)期收益率上升約113bp。而2007年年初至今，銀行間10年期國(guó)債收益率上升約101bp。從該角度看，我們認(rèn)為，銀行間國(guó)債中長(zhǎng)端收益率還有一定的上升空間。

    對(duì)于銀行間國(guó)債短期端收益率，考慮到國(guó)債的免稅效應(yīng)，目前1和3年期國(guó)債的稅前收益率分別為3.27%和4.15%，分別高于同期限的央票收益率。因此，我們認(rèn)為1-3年期的短期限國(guó)債已經(jīng)具備了較高的投資價(jià)值，市場(chǎng)需求將大量釋放到短期品種上，國(guó)債短期端收益率6月份有望保持平穩(wěn)或微幅下降的運(yùn)行趨勢(shì)。

    依據(jù)上述實(shí)證分析，并結(jié)合當(dāng)前基本面和貨幣政策等因素，我們的判斷是：目前國(guó)債中長(zhǎng)期收益率尚未完全消化物價(jià)、加息和資金面縮緊等利空因素的影響，其仍具有一定的上升空間。同時(shí)，6月份政策面預(yù)計(jì)將保持平穩(wěn)，宏觀數(shù)據(jù)利空有限，但肉禽類價(jià)格的大幅上漲使本已進(jìn)入下降通道的CPI短期內(nèi)可能存在一些變數(shù)，這是6月份債市面臨的最大利空。當(dāng)然該利空尚不至于引發(fā)市場(chǎng)恐慌地拋售債券，但無疑將打擊債市的多頭，在CPI的走向未明朗之前，投資行為仍趨謹(jǐn)慎。綜合來說，債券市場(chǎng)整體弱勢(shì)盤整的格局在短期內(nèi)尚難打破。

來源：中國(guó)證券報(bào)

熱點(diǎn)新聞

愚人節(jié)里大膽"抄底"

·"利好"刺激下投資者解套離場(chǎng)還是入市抄底?

·葉檀:投行屢猜屢中是誰一手造就了QFII神話?

·105只基金凈值低于1元! 如何看待低凈值基金

·卡奴+證奴+房奴+車奴="白奴" 滬白領(lǐng)難堪現(xiàn)狀

·大戶金礦散戶墳場(chǎng) 中國(guó)散戶股民十大悲哀

水皮:中國(guó)神華才是禍?zhǔn)?/a>

頻道精選

財(cái)經(jīng)：業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為:股市下半年糾錯(cuò)性上揚(yáng)可期
產(chǎn)業(yè)：深圳萬人團(tuán)購(gòu)房活動(dòng)過火報(bào)名網(wǎng)站數(shù)次癱瘓	國(guó)際：西方媒體妄指中國(guó)發(fā)動(dòng)"貨幣戰(zhàn)爭(zhēng)" 我回應(yīng)
評(píng)論：天士力丹參滴丸存在毒副作用?
科教："神七"發(fā)射時(shí)間:首選25日晚9時(shí)10分左右	娛樂：鞏俐入新加坡國(guó)籍娛樂公司欲5000萬簽劉翔
視頻：共贏奧運(yùn)--便宜坊讓北京老字號(hào)更快更高更強(qiáng)	互動(dòng)：專題:記錄512汶川大地震抗震救災(zāi)中的英雄們

財(cái)富世界

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)信息免責(zé)聲明：
本網(wǎng)站所載之全部信息（包括但不限于：新聞、公告、評(píng)論、預(yù)測(cè)、圖表、論文等），僅供網(wǎng)友
參考。

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)版權(quán)及免責(zé)聲明：
1、凡本網(wǎng)注明“來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)” 的所有作品，版權(quán)均屬于中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)，未經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)，任何單
位及個(gè)人不得轉(zhuǎn)載、摘編或以其它方式使用上述作品。已經(jīng)本網(wǎng)授權(quán)使用作品的，應(yīng)在授權(quán)范圍
內(nèi)使用，并注明“來源：中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)”。違反上述聲明者，本網(wǎng)將追究其相關(guān)法律責(zé)任。
2、凡本網(wǎng)注明 “來源：XXX（非中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)）” 的作品，均轉(zhuǎn)載自其它媒體，轉(zhuǎn)載目的在于傳遞更
多信息，并不代表本網(wǎng)贊同其觀點(diǎn)和對(duì)其真實(shí)性負(fù)責(zé)。
3、如因作品內(nèi)容、版權(quán)和其它問題需要同本網(wǎng)聯(lián)系的，請(qǐng)?jiān)?0日內(nèi)進(jìn)行。

※ 有關(guān)作品版權(quán)事宜請(qǐng)聯(lián)系：010-83512266-8089、8085

搜索：

理財(cái)進(jìn)行時(shí)

·	十大被騙財(cái)騙色的明星
·	"財(cái)神爺"棄公奔私"內(nèi)幕"

·	理財(cái)周刊第67期
·	周刊:打火機(jī) 男人的玩物

消費(fèi)無極限

·	6款價(jià)格已露底車型
·	最受女人喜愛花樣家具

·	CK--魅力男人內(nèi)衣世界
·	超BT另類相機(jī)(組圖)

法眼觀天下

·	保鏢成春節(jié)消費(fèi)新寵
·	<斷背山>主角萊杰身亡

·	視頻:張?jiān)嫦游颈痪?/a>
·	張國(guó)榮實(shí)為他殺?

·	白領(lǐng)女性生存狀態(tài)調(diào)查
·	中國(guó)人正在上的四個(gè)大當(dāng)

財(cái)經(jīng)風(fēng)景線

·	百分百的財(cái)智女星(圖)
·	每周理財(cái)資訊第031期

·	每周理財(cái)資訊第030期
·	明星們的飛來橫財(cái)(組圖)

24小時(shí)排行

·	基金對(duì)下半年行情持謹(jǐn)慎態(tài)度大盤藍(lán)籌股仍是重點(diǎn)
·	大盤高位震蕩釋放做空風(fēng)險(xiǎn) 適當(dāng)調(diào)整有利后市運(yùn)行
·	"港股直通車"交易費(fèi)用低于A股等同在港交易
·	9月行情將出現(xiàn)三大新變化
·	上投摩根王鴻嬪:建議投資者5000點(diǎn)后從零開始

近期專題

·	漲聲響起拼客生活更精彩
·	信用卡分期還款一次刷個(gè)夠!
·	今天你當(dāng)上"X奴"了嗎?

五月丁香综合缴情六月

9797精品午夜福利视频

亚洲第一色无码无遮视频

三级AV免费无码无需播放

精品亚洲成a人在线观看青青