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股指期貨提供風(fēng)險泄洪口

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月12日 06:10

    風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制在人類發(fā)展史上如山岳一樣古老，在近現(xiàn)代產(chǎn)業(yè)升級換代過程中，其作用更是發(fā)揮得淋漓盡致。當(dāng)今雨后春筍般產(chǎn)生的高科技產(chǎn)業(yè)，就是因為有了一個運(yùn)轉(zhuǎn)良好的創(chuàng)業(yè)板市場。在這個市場中，活躍的風(fēng)險投機(jī)者承接了社會另一部分風(fēng)險轉(zhuǎn)移者的投資風(fēng)險，也就是說這個市場提供了一種風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制。假如沒有這樣的風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制，恐怕我們至今還享受不到自動化的高效率，更談不上高端科技產(chǎn)業(yè)的勃興。

    股指期貨給我們帶來的也就是這樣的一種風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制。

    首先，股指期貨為我們提供了一個專業(yè)化的風(fēng)險管理市場。有了這個市場，實體經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中客觀存在的各種風(fēng)險就有了轉(zhuǎn)移的可能。通過精心設(shè)計的標(biāo)準(zhǔn)化合約，使原來在質(zhì)上捆綁在一起的風(fēng)險得以分解，在量上每種風(fēng)險可以分割，也就是說，原來很抽象也很難計量的風(fēng)險，現(xiàn)在變成了大家都很容易理解和度量的可交易產(chǎn)品。這樣，實體經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險就有了一個通暢的出口，日常經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的風(fēng)險有可能及時得到釋放�！按笥碇嗡�，疏而不堵”，避免實體經(jīng)濟(jì)中風(fēng)險的不斷積累。因此，股指期貨市場將會降低實體經(jīng)濟(jì)發(fā)生突發(fā)性或大面積調(diào)整的可能性，起到舒解實體經(jīng)濟(jì)壓力的作用。

    其次，股指期貨市場還為從實體經(jīng)濟(jì)中轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險提供了一個高效的交易市場。不同投資者群體在這個集中管理的風(fēng)險再分配場所中，通過反復(fù)的交易，風(fēng)險回避者可以將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給風(fēng)險偏好者；當(dāng)兩個風(fēng)險回避者之間面臨的風(fēng)險具有互補(bǔ)性時，可通過交易使得雙方都回避了風(fēng)險；兩個風(fēng)險偏好者之間通過交易，也可能使得雙方的風(fēng)險配置及時調(diào)整。如此反復(fù)，投資者通過這個風(fēng)險轉(zhuǎn)移市場，通過改變各自面臨的風(fēng)險狀況，改善了各自的風(fēng)險偏好。這樣一來，“流水不腐，戶樞不蠹”，社會整體承受風(fēng)險的結(jié)構(gòu)也在市場中得到了調(diào)整和優(yōu)化。因此，從宏觀層面看，股指期貨這個提供風(fēng)險轉(zhuǎn)移機(jī)制的市場，有利于增加經(jīng)濟(jì)體抗風(fēng)險彈性、提高經(jīng)濟(jì)體系在經(jīng)濟(jì)全球化過程中的抗風(fēng)險能力。

    以上過程，我們可以打個比喻。假設(shè)將國民經(jīng)濟(jì)比喻為一項土木工程，則股指期貨市場可以形象地說是一具攪拌器。土木工程需要有泥土、沙石、水泥等混合而成的混凝土，這樣構(gòu)筑起來方才堅固。而原來泥土是泥土、沙石是沙石、水泥是水泥，各成一統(tǒng)，胡亂堆砌在一起沒什么用。這時就需要有一具攪拌器，將這些物料放在一起，充分?jǐn)嚢�，讓它們混合足夠均勻，牢牢地粘合在一起，就成了堅固的混凝土。用這樣的混凝土構(gòu)筑工程，自然牢固。股指期貨也是“攪拌器”，其作用也同證券市場在社會資源配置過程中所起的作用一樣，使得各種要素找到了最好的用處，也就是我們平常所說的資源優(yōu)化。區(qū)別僅在于現(xiàn)在這兩個市場“攪拌”的東西不一樣而已：證券市場“攪拌”的是資本這一生產(chǎn)要素，股指期貨“攪拌”的是從實體經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)移出來的風(fēng)險，但股指期貨市場和證券市場在優(yōu)化各自市場內(nèi)部要素的過程中，都發(fā)揮了同樣重要的作用。

來源：上海證券報

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