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股指期貨:規(guī)避政策性風(fēng)險(xiǎn)的有力工具

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月12日 08:13

    上周股票市場走出觸底反彈行情。上證綜指在前周跌破5000點(diǎn)的情況下，上周強(qiáng)勢反彈，周一至周三連收三根陽線，不僅順利收復(fù)半年線，且重新站上5000點(diǎn)；周四受中石油、中石化的回抽影響，一度被打下5000點(diǎn)，但市場已經(jīng)積累了一定的人氣，最終穩(wěn)穩(wěn)地守住了5000點(diǎn)；周五受美股激勵(lì)，高開后繼續(xù)上揚(yáng)，最終收于5091.76點(diǎn)。滬深300和深證成指的走勢與上證綜指基本相同�？v觀上周大盤走勢，觸底反彈跡象明顯。滬指在跌破5000點(diǎn)后，不少資金開始入場抄底，市場信心逐漸恢復(fù)。股指的強(qiáng)勢上揚(yáng)連續(xù)挫敗5日和10日均線的阻擊，并走出很好的上升通道形態(tài)。同時(shí)交易量也較前期有小幅增加。

    受現(xiàn)貨向好的影響，股指期貨各合約上周也均有不同程度的上揚(yáng)，其幅度由近及遠(yuǎn)一次遞增，其中0803和0806兩個(gè)遠(yuǎn)期合約更是收出5連陽。當(dāng)月合約0712合約由于接近到期日，呈現(xiàn)高開低走態(tài)勢，最終小幅上漲87點(diǎn)，期現(xiàn)價(jià)差縮小了200多點(diǎn)，為313.45點(diǎn)。其他三個(gè)合約均以長陽線收尾，其中0806更是上揚(yáng)了近2000點(diǎn)。

    但是，雖然大盤和股指期貨上周均牛氣沖天，周末政策面卻傳來了再度提高存款準(zhǔn)備金率1個(gè)百分點(diǎn)的消息。事實(shí)上，上周的中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議閉幕決定明年采取緊縮的貨幣政策就已經(jīng)露出了一點(diǎn)風(fēng)聲。此次上調(diào)準(zhǔn)備金率不是0.5個(gè)百分點(diǎn)而是1個(gè)百分點(diǎn)，充分顯示出政府控制通貨膨脹、防止經(jīng)濟(jì)增長過熱的決心。對于當(dāng)前流動(dòng)性過剩的局面，通過提高存款準(zhǔn)備金率，對于民間資金影響不大，但對于銀行，則影響較為顯著。更重要的一點(diǎn)，一下子提高一個(gè)百分點(diǎn)，給了市場明顯的信號(hào)：政府將采取行動(dòng)了。

    周一股市大幅低開，正是市場對提高存款準(zhǔn)備金率的反應(yīng)。而根據(jù)此次提高所發(fā)出的信號(hào)，以后將有不確定的、經(jīng)常性的緊縮貨幣政策出臺(tái)。對于這種政策面的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，沒有股指期貨相配套的股票市場，是無法規(guī)避的。而通過股指期貨的套期保值功能，機(jī)構(gòu)投資者和有實(shí)力的個(gè)人投資者，能夠有效地防范由于政府出臺(tái)不利于股票市場的政策而帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    比如，在上周中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議透露要實(shí)施緊縮的貨幣政策時(shí)，而政府出臺(tái)加息的政策往往是在周末。于是，敏感的投資者為了規(guī)避周末政府出臺(tái)政策的風(fēng)險(xiǎn)，于周五股指期貨收盤前拋空與所持有的股票相配套的一定手?jǐn)?shù)的股指期貨。如果周末沒有出臺(tái)相關(guān)政策，則股指期貨一般會(huì)平開。由于股指期貨合約早于股票開盤，可在這15分鐘的時(shí)差內(nèi)平倉，損失的僅為手續(xù)費(fèi)而已。如果真的出臺(tái)了不利的消息，則股指期貨開盤后必將低走，投資者可根據(jù)現(xiàn)貨和期貨的走向靈活決定平倉時(shí)機(jī)，從而達(dá)到規(guī)避政策性風(fēng)險(xiǎn)的目的。

    因此，股指期貨可以說是規(guī)避政策性風(fēng)險(xiǎn)一個(gè)最有力的工具。事實(shí)上，股指期貨誕生的目的正是為了給機(jī)構(gòu)投資者和其他有避險(xiǎn)需求的投資者提供一個(gè)規(guī)避各種風(fēng)險(xiǎn)的工具。政策性風(fēng)險(xiǎn)只是其中的一種而已。

來源：證券日報(bào)

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