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機械業(yè):數(shù)控機床持續(xù)高增長增持4只股評級

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2007年10月25日 10:57

高曉春

    下游需求帶來數(shù)控機床快速增長

    下游行業(yè)汽車及零部件、傳統(tǒng)機械、航空航天、電子信息技術工業(yè)以及其他加工工業(yè)等固定資產(chǎn)投資的快速增長帶來對機床的極大需求。2006年我國機床消費額131.1億美元，同比增長20.3%，已經(jīng)是連續(xù)第五年位居世界第一。過去5年我國金切機床產(chǎn)量的年均復合增長率為23.97%，數(shù)控機床產(chǎn)量的年均復合增長率達到37.39%。數(shù)控機床增速快于金切機床，機床產(chǎn)量數(shù)控化率逐年提高，今年前8個月達到19.05%。

    行業(yè)運行穩(wěn)健，盈利能力不斷提升

    最近幾年我國金屬切削機床制造業(yè)銷售收入和利潤逐年增加，虧損企業(yè)數(shù)逐年下降，行業(yè)虧損面和虧損比重逐年降低，利潤率從2002年的1.95%穩(wěn)步上升到今年前8個月的5.88%。2004年以來，行業(yè)銷售收入和利潤一直保持著比較快的增長速度，行業(yè)成長性穩(wěn)健，年均增速分別達到28.69%和45.77%。費用控制成效顯著，期間費率持續(xù)下降。應收帳款和存貨周轉逐年加快，行業(yè)營運能力增強。

    數(shù)控機床未來需求繼續(xù)高增長

    國家把發(fā)展數(shù)控機床提高到前所未有的戰(zhàn)略高度，在政策上給予大力支持。這從國家產(chǎn)業(yè)規(guī)劃到財政、稅收優(yōu)惠政策都可以明顯看出來。我國機床行業(yè)特別是數(shù)控發(fā)展面臨極好的發(fā)展機遇。未來數(shù)控機床高增長主要來自于三方面：(1)下游新增需求。機床需求大戶汽車及配件、傳統(tǒng)機械行業(yè)、航天軍工船舶等未來都是國家重點投資對象，機床新增需求穩(wěn)定增長。(2)進口替代需求。

    國產(chǎn)機床市場占有率低，國內機床消費產(chǎn)值的一半都來自于進口，且進口多以高檔數(shù)控機床、加工中心為主。機床進口替代的空間巨大。(3)存量升級需求。近幾年國產(chǎn)機床產(chǎn)量數(shù)控化快速上升，但目前20%的絕對數(shù)和發(fā)達國家60%～70%水平相差甚遠，存量機床的總體數(shù)控化率就更低，升級也會帶來較大需求。

    原創(chuàng)性特征決定有研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)獲得更快的發(fā)展機遇

    機床是戰(zhàn)略性產(chǎn)品，其技術升級不能通過引進消化吸收、以市場換技術等方法達到，必須通過企業(yè)的原始性自主重新。在國內機床企業(yè)技術水平普遍落后和國家大力支持發(fā)展數(shù)控機床產(chǎn)業(yè)的大背景下，有研發(fā)優(yōu)勢的龍頭企業(yè)必將獲得更多的優(yōu)惠政策和發(fā)展機遇，從而發(fā)展速度更快。沈機、大機、齊二、秦川、齊重等研發(fā)實力較強，產(chǎn)品技術和品牌較高，都是細分行業(yè)龍頭。

    給予機床行業(yè)“增持”投資評級

    在國家振興裝備制造業(yè)的大背景下，作為裝備的生產(chǎn)工具——機床其需求會保持較快的增長速度。而作為機床的主流產(chǎn)品，數(shù)控機床的增長速度一定會更快。我們維持機床行業(yè)“增持”投資評級。對行業(yè)內上市公司，我們建議“買入”昆明機床、天馬股份，“增持”沈陽機床和秦川發(fā)展。

    下游需求帶來數(shù)控機床快速增長

    機床是先進制造技術的載體和裝備工業(yè)的基本生產(chǎn)手段，是裝備制造業(yè)的基礎設備。振興裝備制造業(yè)，首先要振興機床工業(yè)�！把b備振興，機床先行”。沒有強大的機床工業(yè)，振興裝備制造業(yè)就成了無本之木、無源之水。而其中作為機電一體化裝備的數(shù)控機床，集高效、柔性、精密、復合、集成諸多優(yōu)點于一身，已經(jīng)成為當化裝備制造業(yè)的主力加工設備和機床市場的主流產(chǎn)品，其擁有量的多少及技術水平的高低成為一個國家競爭力強弱的重要體現(xiàn)。

    機床是裝備制造業(yè)的工作母機，向傳統(tǒng)機械工業(yè)、國防工業(yè)、汽車工業(yè)、航空航天工業(yè)、電子信息技術工業(yè)以及其他加工工業(yè)等下游行業(yè)提供加工裝備。在機床產(chǎn)品的消費構成中，汽車工業(yè)占35%～40%左右，傳統(tǒng)機械工業(yè)占25%～30%，IT制造業(yè)占10%～15%，航空航天與國防軍工及其他產(chǎn)業(yè)占20%～25%。可以看出，汽車工業(yè)和傳統(tǒng)機械行業(yè)是機床的需求大戶。

    下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資快速增長

    機床本屬于機械行業(yè)，而機械行業(yè)與下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資密切相關。下游行業(yè)每年固定資產(chǎn)投資中，約60%用于購買機械產(chǎn)品。因此在機床行業(yè)下游產(chǎn)業(yè)中，固定資產(chǎn)投資的主要部分都是用來購買裝備制造工具—

    —機床。比如在汽車工業(yè)投資中，一半以上用于購買機床，特別是高精度數(shù)控機床，不過我國汽車工業(yè)的進口機床約占購買總量的80%。通過統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，機床下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資增速遠快于全社會平均增速水平。

    汽車及零部件行業(yè)是機床的最主要需求對象。由于沒有汽車行業(yè)的固定資產(chǎn)投資數(shù)據(jù)，我們選取交通運輸設備制造業(yè)的數(shù)據(jù)。2003～2006年，交通運輸設備制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額年均復合增長率40.16%；今年前8個月，完成投資額1557.43億元，同比增長35.40%。

    傳統(tǒng)機械行業(yè)主要包括金屬制品業(yè)、通用設備制造、專用設備制造、電氣機械及器材制造、儀表及文化辦公制造等。過去三年，通用設備制造業(yè)、專用設備制造業(yè)和電氣機械及器材制造業(yè)固定資產(chǎn)投資完成額年均復合增長率分別為62.75%、47.71%和52.69%；今年前8個月，分別完成投資額1397.59、978.31和936.38億元，同比增長高達55.7%、56.1%和44.7%。

    通訊設備、計算機及其他電子設備制造業(yè)過去三年完成投資年復合增長率29.91%；今年前8個月，完成投資額1280.85億元，同比增長27.6%。

    我國已經(jīng)連續(xù)5年機床消費額世界第一

    下游行業(yè)固定資產(chǎn)投資的快速增長，帶來機床需求大增。自從2002年開始，我國機床消費額超過德國之后就一直位居世界第一。2006年，我國機床消費額131.1億美元，同比增長20.3%，約占世界機床消費總額的22%，仍位居世界第一。

    我國數(shù)控機床產(chǎn)量高速增長。數(shù)控機床是機床工業(yè)的主流產(chǎn)品。過去5年我國數(shù)控機床產(chǎn)量的年均復合增長率為37.39%，過去10年年均復合增長29.94%，過去15年復合增長22.10%。今年前8個月，我國數(shù)控機床產(chǎn)量達到了74295臺，同比增長32.3%。

    數(shù)控機床增速快于金切機床，機床產(chǎn)量數(shù)控化率逐年提高。從最近10年來金切機床和數(shù)控機床的產(chǎn)量增速對比來看，數(shù)控機床都快于金切機床；不管是過去5年、10年還是15年，數(shù)控機床的年均復合增長率也是明顯高于金切機床整體。而且從增速數(shù)據(jù)來看，不管是金切機床整體，還是單純數(shù)控機床，近幾年的增速都快于以前。機床行業(yè)正步入快速發(fā)展階段。

    正是由于數(shù)控機床的增長速度明顯快于普通金屬切削機床，數(shù)控機床產(chǎn)量占整個金切機床總量的比重逐年上升，我國機床的產(chǎn)量數(shù)控化率逐年提高。1990年，機床產(chǎn)量數(shù)控化率僅為2.24%，2000年上升為7.96%，2005年機床產(chǎn)量數(shù)控化率達到了13.23%的較高水平，今年前8個月產(chǎn)量數(shù)控化率進一步上升到19.05%。就數(shù)控機床產(chǎn)值占機床總產(chǎn)值中的比重(產(chǎn)值數(shù)控化率)而言，2001年為26.2%，2003年提高到33%，2005年達到35.5%，去年上升到37.8%。因此，無論是產(chǎn)量數(shù)控化率還是產(chǎn)值數(shù)控化率都在上升。

    不過，我國目前約20%產(chǎn)量數(shù)控化率和40%產(chǎn)值數(shù)控化率水平與發(fā)達國家70%、90%相比差距很大。

來源：中國經(jīng)濟網(wǎng)

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