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關(guān)注主營(yíng)利潤(rùn)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月20日 10:34

    2007年上市公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)是支撐牛市的重大因素之一。除了宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)整體向好之外，我們也應(yīng)該看到非持續(xù)性的投資收益大幅增長(zhǎng)也是利潤(rùn)增長(zhǎng)的主要因素。從去年三季報(bào)總體財(cái)務(wù)看，投資收益占到了利潤(rùn)總額的四分之一左右，投資收益與股價(jià)高度相關(guān)。而在08年隨著市場(chǎng)的大幅回調(diào)，這塊投資收益很可能將不復(fù)存在，甚至出現(xiàn)負(fù)收益。這將對(duì)07年一些依賴(lài)投資收益的上市公司的業(yè)績(jī)形成挑戰(zhàn)�？梢�(jiàn)除非是專(zhuān)業(yè)投資的金融機(jī)構(gòu)，否則的話(huà)只有主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)的增長(zhǎng)才能真正衡量一個(gè)上市公司的持續(xù)盈利增長(zhǎng)能力和價(jià)值水平。因此投資者在以07年業(yè)績(jī)考察一公司的估值水平時(shí)，要仔細(xì)甄別利潤(rùn)來(lái)源中主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)和包括投資收益等其他非持續(xù)性利潤(rùn)的構(gòu)成比例，并給于其適當(dāng)?shù)墓乐邓�。�?guó)外市場(chǎng)和投資大師的經(jīng)驗(yàn)表明，只有那些主營(yíng)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長(zhǎng)的公司才能成就“偉大”的公司，并給股東豐厚的回報(bào)。

    選擇具備超越同行競(jìng)爭(zhēng)力的公司。在世界經(jīng)濟(jì)衰退和國(guó)內(nèi)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)收縮的背景下，整體經(jīng)濟(jì)難現(xiàn)07年的輝煌是目前業(yè)內(nèi)的基本共識(shí)。行業(yè)整體收縮的必然結(jié)構(gòu)是整體利潤(rùn)水平的下降。如果一個(gè)上市公司只能保持原有的市場(chǎng)份額，那么利潤(rùn)下滑也就成為必然。而一個(gè)上市公司如果想要規(guī)避經(jīng)濟(jì)周期調(diào)整，就要考慮以下兩個(gè)因素：

    首先是能否在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中搶奪其他對(duì)手的市場(chǎng)份額，尤其是在全球性競(jìng)爭(zhēng)中爭(zhēng)奪其他國(guó)家的市場(chǎng)份額，從而實(shí)現(xiàn)逆周期增長(zhǎng)。日韓、臺(tái)灣等新興市場(chǎng)體的崛起表明優(yōu)秀的企業(yè)總是具備全球視野并具備全球競(jìng)爭(zhēng)力的，并因此造就了一批長(zhǎng)期牛股，而不必在意市場(chǎng)的波動(dòng)，對(duì)此投資者可以借鑒。

    目前我國(guó)在本幣升值和勞動(dòng)力成本上升的背景下，傳統(tǒng)的低附加值的加工制造業(yè)難以再繼以往的競(jìng)爭(zhēng)力，倒是具備技術(shù)水平和重化工業(yè)特征的裝備制造業(yè)開(kāi)始具備全球競(jìng)爭(zhēng)力，如我國(guó)的商用車(chē)領(lǐng)域，雖然面對(duì)國(guó)內(nèi)雪災(zāi)等不利因素，但依靠出口接近200%的增長(zhǎng)水平，08年1-2月商業(yè)車(chē)行業(yè)仍然實(shí)現(xiàn)了25%以上的增長(zhǎng)，部分化解了經(jīng)濟(jì)周期影響。投資者可以適當(dāng)遵循這個(gè)投資思路進(jìn)行選股。

    其次是通過(guò)直投或并購(gòu)開(kāi)拓新的市場(chǎng)和利潤(rùn)源，但成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)表明，除非有強(qiáng)有力的并購(gòu)整合能力和執(zhí)行能力，否則一般失敗的案例居多。

    無(wú)論是哪種因素，都需要企業(yè)要有超越同行的競(jìng)爭(zhēng)力，方能在市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中常勝不衰，所以在調(diào)整市中，我們建議投資者精挑細(xì)選，對(duì)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)力仔細(xì)考量�？梢詫W(xué)習(xí)巴菲特的投資理念，買(mǎi)股票是為了投資，在合適的估值水平進(jìn)入，這樣面臨市場(chǎng)調(diào)整時(shí)可以泰然處之。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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