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反彈延續(xù)的動(dòng)力與壓力

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月20日 10:34

云珠

    動(dòng)力：

    一、階段性政策工具

    諸如調(diào)整印花稅、加速基金發(fā)行、豐富交易機(jī)制(如推出股指期貨做空機(jī)制、融資融券等金融創(chuàng)新舉措)，管理層可能會(huì)視市場(chǎng)狀況而在相應(yīng)時(shí)機(jī)逐步推出。

    二、利益博弈下的大小非流通

    有專家指出大小非解禁的流通方式值得一變。通常的國(guó)際慣例是采用定向流通，而我國(guó)目前統(tǒng)統(tǒng)直接在二級(jí)市場(chǎng)流通，這在其它國(guó)家市場(chǎng)都是難以承受的，更何況目前的A股市場(chǎng)。

    從理論上來看，有序引導(dǎo)大小非流通是從根源上穩(wěn)定市場(chǎng)的重要舉措，應(yīng)該說作為大非的最大持有者，國(guó)資委的態(tài)度至關(guān)重要。通過近期國(guó)資委主任李榮融確保央企所持上市公司股份有序流轉(zhuǎn)的講話中，我們也許能對(duì)國(guó)資委對(duì)非流通股拋售的態(tài)度有所了解。作為成熟的投資者，應(yīng)該在國(guó)際上進(jìn)行比較，測(cè)算這個(gè)企業(yè)應(yīng)該在什么價(jià)位上。偏離太高應(yīng)該減持，偏離太低應(yīng)該增持。這說明，在各方博弈下如何引導(dǎo)非流通股的有序流轉(zhuǎn)依然任重道遠(yuǎn)。

    三、美元持續(xù)貶值的情況短期難以改變，人民幣仍有一定升值空間，這給目前回落到相對(duì)較低市盈率水平的A股市場(chǎng)形成“洼地效應(yīng)”，對(duì)投資者形成一定吸引力。

    壓力：

    一、美國(guó)資本市場(chǎng)能否有效企穩(wěn)

    美聯(lián)儲(chǔ)18日宣布調(diào)降基準(zhǔn)利率75個(gè)基點(diǎn)，這是繼兩個(gè)月前，美聯(lián)儲(chǔ)在兩次政策制定會(huì)議之間降息75個(gè)基點(diǎn)之后的第二次重手出擊，也是20世紀(jì)80年代早期開始使用聯(lián)邦基金利率以來的最高降幅。美聯(lián)儲(chǔ)發(fā)表的聲明中指出，最近的信息表明，美國(guó)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)前景進(jìn)一步惡化，并援引消費(fèi)者開支和勞動(dòng)力市場(chǎng)的疲軟作為證據(jù)。聲明中補(bǔ)充稱金融市場(chǎng)仍面臨相當(dāng)大的壓力，且房地產(chǎn)業(yè)頹勢(shì)的加深將令美國(guó)經(jīng)濟(jì)更加承壓，暗示還有繼續(xù)降息可能。

    國(guó)際貨幣基金組織總裁斯特勞斯·卡恩17日在巴黎表示，由于金融危機(jī)給經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來的風(fēng)險(xiǎn)日益嚴(yán)重，國(guó)際貨幣基金組織將下調(diào)今年全球經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)預(yù)期。英國(guó)匯豐銀行首席執(zhí)行官斯蒂芬·格林表示，亞洲經(jīng)濟(jì)到目前為止經(jīng)受住了西方國(guó)家金融動(dòng)蕩的沖擊，但是美國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退仍然可能會(huì)對(duì)亞洲產(chǎn)生拖累。

    從美國(guó)道瓊斯指數(shù)運(yùn)行看，雖然出現(xiàn)大幅反彈，但仍未擺脫下降通道的運(yùn)行趨勢(shì)。各種拯救美國(guó)經(jīng)濟(jì)、消除次貸危機(jī)影響的措施效果可能要到今年二季度甚至更晚些時(shí)候才能有所顯現(xiàn)。因此不排除美股在短暫回暖后，中期仍重回弱市的可能，美股能否持續(xù)走強(qiáng)仍需觀察。

    二、高通脹不容小覷，加息預(yù)期仍然存在

    中國(guó)人民銀行決定從2008年3月25日起，上調(diào)存款類金融機(jī)構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。這是2008年央行實(shí)施從緊貨幣政策的第二次上調(diào)。盡管這一舉措被部分市場(chǎng)會(huì)士認(rèn)為短期加息的可能性減小，但種種跡象表明，加息仍然可能出現(xiàn)。

    中國(guó)物價(jià)問題是重中之中，從中國(guó)CPI指數(shù)變化來看，2月份已達(dá)8.7%的歷史新高，物價(jià)漲幅偏大，今年政府提出了CPI確定為4.8%左右預(yù)測(cè)目標(biāo)。實(shí)現(xiàn)這一目標(biāo)并非容易，特別是今年頭兩月中國(guó)遇到了歷史上罕見的冰雪災(zāi)害，這就給控制物價(jià)帶來更大壓力。因此要實(shí)現(xiàn)政府CPI調(diào)控目標(biāo)，后續(xù)就可能運(yùn)用更多的利率、稅收等調(diào)控政策。

    從政策取向來分析不排除央行在提高準(zhǔn)備金后仍會(huì)短期內(nèi)提高銀行存款利率。因此關(guān)注近期宏觀經(jīng)濟(jì)調(diào)控的情況、進(jìn)程比較關(guān)鍵。

來源：證券日?qǐng)?bào)

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