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龍頭品種加速增長追尋2008金股榜

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月02日 07:30

    萬科A

    資本武裝下高速穩(wěn)健增長

    土地儲備政策反應(yīng)了公司對市場的預(yù)期。萬科目前的權(quán)益土地存量1814萬平方米既可以維持其2年的加速擴(kuò)張和開發(fā)需求，又避免占用大量的現(xiàn)金和由于預(yù)期改變所帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

    目標(biāo)價(jià)格45元。我們認(rèn)為，對于具備持續(xù)經(jīng)營能力的公司來說，采用DCF和PE的估值方法是更為合適的。我們按照2009-2015年15%的增長率，2015年之后2%的增長率，萬科的合理價(jià)值在53元左右。我們預(yù)計(jì)萬科2007、2008年和2009年的業(yè)績分別為攤薄后EPS為0.73，1.45和2.37元，按2008年30倍、2009年20倍計(jì)算，合理的股價(jià)為43-47元，給予45元的目標(biāo)價(jià)格。

    格力電器

    愈加看好的空調(diào)寡頭

    國內(nèi)空調(diào)市場強(qiáng)勢地位明顯，2007年前三季度，公司收入同比增長61.91%，遠(yuǎn)超行業(yè)平均水平35.32%，品牌優(yōu)勢、渠道優(yōu)勢的強(qiáng)化趨勢可持續(xù)。

    定價(jià)能力日益明顯，盈利能力提升。2006年開始，減少低價(jià)機(jī)的出貨比例，依靠空調(diào)新品抬高整體均價(jià)，目前格力空調(diào)的均價(jià)已上漲接近20%。彌補(bǔ)了原材料上漲的成本之外，毛利率處于回升態(tài)勢。

    6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為60元。2008年P(guān)E在21倍，即距目前股價(jià)有50％的上升空間，維持買入的投資建議。管理層股權(quán)激勵(lì)，用股權(quán)捆綁經(jīng)銷商為公司未來三年的盈利增長提供了較為充分的激勵(lì)。

    中國石化

    成品油接軌值得期待

    若成品油全面接軌則公司將增加EPS1.08元/股。盡管11月1日已經(jīng)上調(diào)500元/噸，但由于目前國內(nèi)成品油不含稅價(jià)格仍較國際成品價(jià)格差1500元/噸以上，幅度為25%以上，我們認(rèn)為國內(nèi)成品油價(jià)格2008年仍存上調(diào)可能，對成品油上調(diào)1500元/噸全面接軌的靜態(tài)分析，公司EPS將增加1.08元/股。

    2008年公司業(yè)績快速增長，目標(biāo)價(jià)格29元。預(yù)期2008年BRENT原油價(jià)格將達(dá)到80美元/桶（同比增長11%），成品油上調(diào)500元/噸，則公司2008年EPS則為0.98元/股。我們給予上游業(yè)務(wù)18美金/桶的資源價(jià)值，煉油及化工業(yè)務(wù)的2008年30倍PE，并考慮到成品油接軌的預(yù)期，認(rèn)為其合理股價(jià)為29元左右，存在30%左右的上漲空間。

    上海汽車

    有潛力成為國際型汽車集團(tuán)

    2008年上海大眾將推出多款新車，處于業(yè)績高成長期；上海通用2008年業(yè)績平穩(wěn)增長，但其下半年將推出全新平臺新車型，其2009年業(yè)績值得期待。

    2008年整合南汽，有助于彌補(bǔ)公司商用車的短板，公司商用車布局將得到完善，將擁有重卡、輕卡、微卡等全系列產(chǎn)品，商用車銷量規(guī)模和盈利貢獻(xiàn)也將逐步得到體現(xiàn)。

    6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為36元。預(yù)計(jì)其2007年、2008年、2009年EPS分別為0.82元、1.07元，和1.31元，2009年將是自主品牌的收獲年，綜合考慮我們認(rèn)為公司最有潛力成為國際型的汽車集團(tuán)公司，12個(gè)月目標(biāo)價(jià)為36元。

    貴州茅臺

    提價(jià)能力造就業(yè)績持續(xù)增長

    超強(qiáng)的持續(xù)提價(jià)能力。2006年2月10日茅臺酒出廠價(jià)平均上調(diào)15%，2007年1月1日年份酒大幅提價(jià)，2007年3月1日年份酒以外的普通茅臺酒提價(jià)12％，提價(jià)后53°茅臺酒出廠價(jià)為358元，目前茅臺公司給專賣店的終端指導(dǎo)性限價(jià)為538元，與出廠價(jià)的含稅價(jià)差已高達(dá)180元。我們預(yù)計(jì)53°茅臺酒2008年春節(jié)后提價(jià)60-100元的概率較大，提價(jià)幅度16.8%-22.3%。此外，供需緊張的狀況將長期存在。

    目標(biāo)價(jià)格247元。預(yù)計(jì)其2007-2009年EPS分別為2.44元、3.77元、4.949元，分別同比增長53.1%、54.5%和31.3%。按2009年50倍PE估值，未來7個(gè)月目標(biāo)價(jià)247元，仍有50%的上漲空間，長線看好，建議“買入”。

    國電電力

    持續(xù)注資拓展成長空間

    國電集團(tuán)對公司的扶持力度將會加大。在國電集團(tuán)受讓遼寧省電力有限公司持有的國電電力股份有限公司24.24%股權(quán)后，國電電力在國電集團(tuán)中的主導(dǎo)地位進(jìn)一步明確，國電集團(tuán)以股份公司為平臺整合旗下資產(chǎn)的戰(zhàn)略日益顯現(xiàn)。預(yù)計(jì)未來的資產(chǎn)注入進(jìn)程將加快，規(guī)模也將擴(kuò)大，可能以區(qū)域性資產(chǎn)注入為主，公司的綜合競爭力有進(jìn)一步提升的空間。

    6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格21元。公司在2007年完成增發(fā)后，財(cái)務(wù)費(fèi)用得到降低，資產(chǎn)負(fù)債率得以優(yōu)化，為后續(xù)更大規(guī)模的資產(chǎn)收購做好了準(zhǔn)備。不考慮第三次煤電聯(lián)動以及后續(xù)的資產(chǎn)收購，我們預(yù)測其2007、2008年EPS分別為0.57、0.69元，由于電力行業(yè)目前正處于景氣度逐步見底回升階段，同時(shí)公司水火電結(jié)構(gòu)合理，成長性在集團(tuán)扶持下比較突出，給予2008年30倍PE水平，對應(yīng)的目標(biāo)價(jià)格21元，一旦煤電聯(lián)動啟動，將具備更大上升空間。

    中國神華

    戰(zhàn)略資源價(jià)值的代表

    集團(tuán)整體上市已然拉開序幕，資產(chǎn)注入使業(yè)績增厚0.20-0.30元。由集團(tuán)控股并可能注入的成熟資產(chǎn)包括6000萬噸煤炭產(chǎn)能及部分電廠資產(chǎn)，以及煤制油項(xiàng)目。我們對煤炭資產(chǎn)和煤制油進(jìn)行測算的結(jié)果表明，資產(chǎn)注入對公司業(yè)績短期增厚0.20-0.30元左右；長期價(jià)值更值得期待。

    不考慮戰(zhàn)略性資產(chǎn)收購的前提下，保守預(yù)計(jì)2007－2009年預(yù)測全面攤薄下的EPS分別為1.05元、1.34元、1.58元，復(fù)合增長率增長在20%左右，而戰(zhàn)略性資產(chǎn)的盈利能力直接決定業(yè)績超預(yù)期的幅度。

    公司目前股價(jià)具備較高的安全性；而基本面及相對估值結(jié)果顯示了較好的長線投資價(jià)值，值得戰(zhàn)略性持有。

    中國國航

    借助奧運(yùn)邁上成長新臺階

    國內(nèi)經(jīng)濟(jì)繼續(xù)維持高速增長、國家促進(jìn)消費(fèi)政策、人民幣升值等原因?qū)е聡鴥?nèi)航空運(yùn)輸和跨境航空運(yùn)輸增長維持高增長。預(yù)計(jì)未來3年，航空需求增速超預(yù)期，年復(fù)合增長率達(dá)到17-18%；而運(yùn)力供給受全球航空市場復(fù)蘇的影響，增長速度明顯放緩。因此，預(yù)計(jì)未來幾年國內(nèi)航空客座率可以繼續(xù)保持在高水平。

    奧運(yùn)會和人民幣加速升值是股價(jià)上漲的催化劑。預(yù)計(jì)2008年人民幣升值幅度將達(dá)到6－8％；奧運(yùn)會召開將使得國內(nèi)航空運(yùn)輸量額外增長1－2個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)客座率將有額外提升；同時(shí)由于奧運(yùn)會需求的剛性，平均票價(jià)也將有明顯提高。

    目標(biāo)價(jià)格30元。預(yù)計(jì)國航2007、2008年每股收益分別為0.32、0.56元，2008年動態(tài)PE35倍左右�？紤]到公司的盈利彈性較大且快速增長，隨著高景氣階段的帶來，股價(jià)應(yīng)有較好表現(xiàn)。

    中國平安

    分享混業(yè)經(jīng)營超常發(fā)展成果

    公司在壽險(xiǎn)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、費(fèi)用控制和市場反應(yīng)能力方面均有優(yōu)勢。1H07新業(yè)務(wù)價(jià)值同比增長27.5%，而代理人擴(kuò)張、新產(chǎn)品推出以及二元戰(zhàn)略啟動都是后續(xù)增長動力。股票投資收益使公司業(yè)績大漲，并建立了2.63元的賬面盈利貯備，這將成為業(yè)績穩(wěn)定劑。而由于公司保單結(jié)構(gòu)偏向利率敏感類產(chǎn)品，企業(yè)價(jià)值在負(fù)債成本上升過程中比較穩(wěn)定，有堅(jiān)實(shí)的估值基礎(chǔ)。

    分部估值法表明公司合理價(jià)值為152元。壽險(xiǎn)價(jià)值為109元/股，產(chǎn)險(xiǎn)、銀行以及其他現(xiàn)有業(yè)務(wù)為21元/股，而未來養(yǎng)老金、年金等未來業(yè)務(wù)貢獻(xiàn)22元/股。壽險(xiǎn)估值采用了偏向樂觀的假設(shè)，采用了9.75貼現(xiàn)率，假設(shè)市場份額最終將達(dá)到22%（目前為16%），新業(yè)務(wù)價(jià)值貢獻(xiàn)率根據(jù)我們利差估計(jì)調(diào)整提高。我們建議戰(zhàn)略配置。

    工商銀行

    最大的仍然是最好的

    作為中國最大的商業(yè)銀行，工商銀行擁有獨(dú)占鰲頭的市場份額，并成為宏觀經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長的最大受益者。廣泛的網(wǎng)絡(luò)渠道和龐大的客戶資源使工商銀行在零售業(yè)務(wù)、公司業(yè)務(wù)和中間業(yè)務(wù)等各個(gè)領(lǐng)域都擁有強(qiáng)大的競爭力。在緊縮貨幣政策出臺以及綜合性經(jīng)營逐步開展的背景下，工商銀行將成為資源再分配中的相對獲利者。

    6-12個(gè)月目標(biāo)價(jià)格為10.5元。預(yù)計(jì)公司2007、2008年的凈利潤增速約為68%和42%�？紤]到公司盈利能力的不斷提升以及外延式擴(kuò)張的加快，我們認(rèn)為公司的合理價(jià)格應(yīng)該在10元以上，對應(yīng)2008年P(guān)E30倍、PB5.7倍，維持增持的投資建議。

    煙臺萬華

    MDI行業(yè)龍頭

    歐美環(huán)保、節(jié)能法律變化，使得對MDI需求回升，帶動全球MDI需求增長加速。公司目前擁有MDI年產(chǎn)能38萬噸，2008年將擴(kuò)至49萬噸，2010年后總產(chǎn)能將達(dá)到80萬噸，繼續(xù)保持國內(nèi)第一的地位。國內(nèi)建筑保溫、生態(tài)板進(jìn)入加速期，市場空間巨大。

    對MDI需求保持快速增長。公司是擁有自主創(chuàng)新核心競爭力的優(yōu)質(zhì)化工公司，已在全球范圍內(nèi)樹立“值得信賴的高品質(zhì)MDI供應(yīng)商”的形象，未來幾年成長性確定。2008年開始公司所得稅率將下降至15%，我們預(yù)測公司2007-2009年EPS分別為0.89元，1.31元和1.53元。維持“增持”評級。

    安徽合力

    發(fā)展?jié)摿薮?/STRONG>

    中國物流帶動的國內(nèi)叉車市場需求空間巨大，行業(yè)容量有較大提升空間。相對于其他工程機(jī)械產(chǎn)品，叉車的國際市場也更為巨大，產(chǎn)品成長期更長。體制改進(jìn)可以挖掘公司的經(jīng)營潛力。戰(zhàn)略布局寶雞、衡陽，規(guī)模大擴(kuò)張，幫助公司應(yīng)對行業(yè)競爭。

    重裝產(chǎn)品的面世、電力叉車產(chǎn)能的擴(kuò)張帶動新增長。此外，公司出口主要面向非美元區(qū)，品牌效果已經(jīng)開始顯現(xiàn)，受人民幣升值影響有限。預(yù)計(jì)其2007-2008年業(yè)績0.96、1.37元，目標(biāo)價(jià)45元。

    深發(fā)展

    金融創(chuàng)新能力強(qiáng)

    公司資產(chǎn)質(zhì)量不斷向好，繼續(xù)保持雙降。凈利差和凈資產(chǎn)收益率處于同業(yè)前列，盈利能力較強(qiáng)。資本約束將徹底解除，未來成長空間廣闊。

    公司治理機(jī)制與國際化接軌，金融創(chuàng)新能力強(qiáng)。零售業(yè)務(wù)特色顯著。

    該股目前估值水平較低，預(yù)計(jì)其12個(gè)月目標(biāo)價(jià)72元。

    長江電力

    戰(zhàn)略布局初具雛形

    經(jīng)過一年多的數(shù)次大手筆對外投資，目前已初步完成了在珠三角、長三角和湖北地區(qū)的戰(zhàn)略布局；2008年，公司幾筆戰(zhàn)略投資或?qū)⒖吹绞找�，包括投資收益、參與地方電源建設(shè)、被投資對象整體上市增加公司凈資產(chǎn)等。

    整體上市進(jìn)度不確定性不可忽視，但2008年加速“常規(guī)”機(jī)組收購將是業(yè)績增長的必要條件，值得關(guān)注。

    華聯(lián)綜超

    擴(kuò)張速度加快

    公司主要經(jīng)營大型綜合連鎖超市和生鮮超市。2007年前三季度新開4家門店，還有六家門店將在第四季度以及農(nóng)歷春節(jié)前開出。預(yù)計(jì)2008年仍可能開店10家左右。公司未來發(fā)展仍舊以大型綜合超市業(yè)務(wù)為主力業(yè)態(tài)，以全國擴(kuò)張為主。我們判斷未來兩年公司仍將處于快速發(fā)展期。

    公司也是此次華聯(lián)集團(tuán)整合的獲利者。我們預(yù)計(jì)此次整合后，公司可能將獲得集團(tuán)的資產(chǎn)注入。

    公司在經(jīng)營大型超市業(yè)態(tài)方面具有獨(dú)特競爭優(yōu)勢，且具有資產(chǎn)注入預(yù)期，預(yù)計(jì)2006、2007年EPS為0.56、0.67元，我們給出的投資評級為“增持”。

    格力電器

    品牌優(yōu)勢明顯

    多年以來格力電器收入與利潤保持穩(wěn)定增長，空調(diào)行業(yè)市場份額逐步擴(kuò)大�！袄硇韵M(fèi)”下的耐用消費(fèi)品的品牌度存在“慣性”，提升需要長期積累，信譽(yù)也需要長期考驗(yàn)，反之亦然。而當(dāng)前空調(diào)行業(yè)品牌集中度提高，盈利趨于好轉(zhuǎn)，業(yè)已形成中期趨勢之時(shí)，未來3-5年在市場銷量穩(wěn)定增長，金額略快增長的情況下，龍頭企業(yè)業(yè)績增長是必然的。

    2007年通脹下空調(diào)市場均價(jià)有所提高，格力電器毛利率穩(wěn)定提升，出口也保持良好增長。2008年整個(gè)出口市場也許會受到人民幣升值的影響，但是，在消費(fèi)升級下出口產(chǎn)品結(jié)構(gòu)在調(diào)整，并且，憑格力電器多年以來的表現(xiàn)，我們沒有理由不相信其可以獲得大幅超出行業(yè)水平的增長。

    我們預(yù)測格力電器2007-2008年每股收益分別為1.21元和1.69元，對應(yīng)市盈率分別為37倍和27倍，給予“增持”評級。

    中興通訊

    競爭力提升

    中興通訊的競爭力在提升，實(shí)際經(jīng)營情況從收入、簽單等指標(biāo)看已經(jīng)在明顯的改善中，2007年前三季度簽單、發(fā)貨、收入已達(dá)2006全年水平。海外業(yè)務(wù)仍處于投入期，國際設(shè)備商中部分巨頭出現(xiàn)經(jīng)營滑坡，中興則加大投入、爭取獲得更多的份額，我們認(rèn)為2008年是中興沖刺100億美元銷售合同額的階段，因此費(fèi)用率不會出現(xiàn)明顯下降。

    盡管中興短期內(nèi)業(yè)績?nèi)噪y帶來超預(yù)期的增長，可分離債券前股價(jià)有可能受抑，但我們?nèi)詧?jiān)持認(rèn)為，如果從長期2-3年持有的階段衡量，目前已成為長期介入的時(shí)點(diǎn)。我們?nèi)跃S持2007年-2009年EPS預(yù)測值分別為1.31元、1.79元、2.38元，未來5年復(fù)合增長率為37%。我們給予中興2007年1.5倍PEG估值基準(zhǔn)、目標(biāo)價(jià)為73元、對應(yīng)2009年31倍PE。給予“增持”評級。

    恒瑞醫(yī)藥

    未來加速增長

    公司是國內(nèi)最優(yōu)秀的�？浦苿┧帍S之一，擁有高效的研究機(jī)構(gòu)和完善的市場銷售體系，在抗腫瘤和手術(shù)用藥領(lǐng)域建立了國內(nèi)第一品牌。公司在抗腫瘤和收入用藥的產(chǎn)品線較為完備，依托現(xiàn)有業(yè)務(wù)的高盈利支持，逐漸向仿創(chuàng)和自主創(chuàng)新領(lǐng)域發(fā)展，為公司長期穩(wěn)定持續(xù)發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。另外，恒瑞主導(dǎo)品種的關(guān)鍵詞是發(fā)病率最高×報(bào)銷額度最高，受益于醫(yī)改是非常明確的。收購豪森制藥雖然短期沒有時(shí)間表，但屬于確定性事件，收購?fù)瓿珊髮⒃龊窆緲I(yè)績、充實(shí)完善現(xiàn)有產(chǎn)品線和創(chuàng)新體系。

    公司顯現(xiàn)出加速增長態(tài)勢，我們預(yù)計(jì)2007、2008年EPS為0.89元、1.16元，恒瑞醫(yī)藥是典型的長線投資品種，持有者需要有耐心。