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平安證券:潯興股份利好題材逐漸兌現(xiàn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月24日 10:55

    事項(xiàng)

    公司公告股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃：潯興集團(tuán)將授予潯興股份管理團(tuán)隊(duì)7,800,000份股票期權(quán)，行權(quán)價(jià)為每股15.04元；行權(quán)條件為：2008年、2009年潯興股份凈利潤分別較上一年增長率不低于30%。

    主要觀點(diǎn)

    1.存量供應(yīng)不攤薄不增加費(fèi)用

    根據(jù)公司公告的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，將由公司控股股東潯興集團(tuán)在一定條件下授予股份公司管理團(tuán)隊(duì)780萬股股票期權(quán)。目前潯興集團(tuán)持有上市公司5700萬股，占36.77%。潯興集團(tuán)持有潯興股份的股份目前處于鎖定狀態(tài)，將于2009年12月22日到期解鎖，用于激勵(lì)股份總額等額的股份數(shù)鎖定至潯興股份2009年年度財(cái)務(wù)報(bào)告公告后的第10個(gè)交易日。我們認(rèn)為，潯興集團(tuán)不惜以自有股份和按照市價(jià)7折左右來獎(jiǎng)勵(lì)上市公司的高級(jí)管理人員，以達(dá)到穩(wěn)定上市公司核心人員的目的，充分體現(xiàn)了集團(tuán)對(duì)于穩(wěn)定上市公司管理層的決心，也充分體現(xiàn)了集團(tuán)對(duì)于做大做強(qiáng)上市公司拉鏈業(yè)務(wù)的信心；我們認(rèn)為存量部分股權(quán)激勵(lì)對(duì)于公司業(yè)績沒有攤薄作用，同時(shí)也不會(huì)增加管理費(fèi)用，對(duì)于股東來說是負(fù)責(zé)的，對(duì)于市場(chǎng)來說應(yīng)該起到利好作用。

    2.業(yè)績?cè)鲩L有保障，我們的預(yù)期有望達(dá)到

    潯興股份股權(quán)激勵(lì)的行權(quán)條件為：2008年、2009年潯興股份凈利潤分別較上一年增長率不低于30%。兩年等待期內(nèi)，如有一年沒有達(dá)到業(yè)績考核指標(biāo)，則等待期往后延期一年，若連續(xù)兩年等待期業(yè)績不達(dá)標(biāo)，則該計(jì)劃終止實(shí)施。硬性的行權(quán)條件起到穩(wěn)定業(yè)績預(yù)期的作用。我們?cè)?008年1月中旬《潯興股份調(diào)研快報(bào)——增長明顯，隱含題材豐富》中預(yù)計(jì)公司07～09年EPS將分別增長48.44%、55%和43.83%，行權(quán)條件的設(shè)定對(duì)于我們的業(yè)績預(yù)測(cè)也有較好的初步支撐作用。公司不斷推進(jìn)“中國布局，全球滲透”的策略，將成為業(yè)績?cè)鲩L的有效推動(dòng)力。公司在天津和東莞兩個(gè)基地已經(jīng)在2007年年底投產(chǎn)，四川基地估計(jì)將在2008年中期能投產(chǎn)，IPO投資的福建和上海兩地項(xiàng)目也將在2008年下半年完成，未來仍有計(jì)劃在東歐設(shè)廠。所以，我們認(rèn)為，公司在拉鏈規(guī)模擴(kuò)張的支撐下業(yè)績?cè)鲩L把握性較大。

    3.估值不高，題材較多

    根據(jù)我們前期的盈利預(yù)測(cè)，公司2007～2009年每股收益將分別達(dá)到0.47、0.72和1.05元，按照目前21.48元的價(jià)格來計(jì)算，動(dòng)態(tài)PE分別為46、30和20倍，仍有一定的吸引力。目前隱含的股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃已經(jīng)浮出水面，利好之一兌現(xiàn)，而公司潛在的收購將引領(lǐng)行業(yè)整合、異擴(kuò)張實(shí)現(xiàn)高速增長以及年報(bào)高送配解決流動(dòng)性等利好因素將有望成為公司股價(jià)的催化劑。因此，我們維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí)，也維持12個(gè)月目標(biāo)價(jià)31.5元。

來源：平安證券

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