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八字方針指引保險資金前進(jìn)

2007年06月20日 15:55

尚曉陽

    保險業(yè)的大變革正在潛移默化中推進(jìn)�！侗ｋU資金管理暫行辦法》已經(jīng)基本成形，正在行業(yè)內(nèi)公開征求意見，其他一系列制度建設(shè)也在緊鑼密鼓地推進(jìn)。同時，保險資金運作拓寬疆土的步伐從未停止，基礎(chǔ)設(shè)施、境外投資等投資領(lǐng)域今年都將有重大進(jìn)展。

    看似紛繁復(fù)雜的頭緒，背后其實有一根明晰的主線，那就是“資產(chǎn)負(fù)債匹配管理”。這“八字方針”，既是全球保險業(yè)發(fā)展都必須遵循的重要原則，也是保險機構(gòu)區(qū)別于其他機構(gòu)投資者的本質(zhì)特征。保險資金未來還將走向哪些新領(lǐng)域？保險“大鱷”的操作風(fēng)格究竟是什么？這些謎底其實都寫在“八字方針”中。

    隨著九大保險資產(chǎn)管理公司的集中化運作日趨成熟，加強保險公司和保險資產(chǎn)管理公司之間的互動，使資產(chǎn)負(fù)債匹配管理貫穿始終，將是保監(jiān)會資金部未來制度建設(shè)和監(jiān)管的重點。

    首先，保費是保險公司對客戶的負(fù)債，而且保險產(chǎn)品均包含一定回報率，利率聯(lián)動型產(chǎn)品對回報的要求更高。保險公司用這些負(fù)債去投資，就是要使資產(chǎn)的收益超過負(fù)債要求的部分，來增強產(chǎn)品競爭力，增加公司盈余。受托管理保險資金的資產(chǎn)管理公司，則要為巨額保險資金找到相應(yīng)的投資渠道，實現(xiàn)期限匹配和收益匹配。

    一直以來，保險業(yè)陷入“長錢短用”的尷尬處境，資產(chǎn)負(fù)債匹配說起來容易做起來難。近兩年來保險資金逐步進(jìn)入的新領(lǐng)域，大多是為了緩解這方面的投資壓力。無論是已經(jīng)放開的基礎(chǔ)設(shè)施、銀行股權(quán)，還是研究之中的不動產(chǎn)、創(chuàng)業(yè)投資，都能為動輒20年以上的保險資金帶來長期、穩(wěn)定的回報。即將出臺的境外投資政策，也是為了在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險、提高收益。

    即使是在波動較大的股市，保險機構(gòu)也顯現(xiàn)出自己的特性。從2005年初直接入市以來，保險機構(gòu)一直處于持續(xù)加倉的過程中。此輪牛市中題材不斷，而保險資金始終對戰(zhàn)略性、資源型資產(chǎn)情有獨鐘，尤其是大型優(yōu)質(zhì)企業(yè)的IPO和定向增發(fā)。日前落定的民生銀行定向增發(fā)中，國壽和平安兩大壽險巨頭又拿下超過百億元股份。

    加強保險公司和資產(chǎn)管理公司之間的互動，使資產(chǎn)負(fù)債匹配管理貫穿始終，是一個新的趨勢。除了傳統(tǒng)的負(fù)債主導(dǎo)型產(chǎn)品，保監(jiān)會正在研究如何推動投資主導(dǎo)型產(chǎn)品的發(fā)展。這類產(chǎn)品需要保險公司與資產(chǎn)管理公司合作，根據(jù)市場情況先確定產(chǎn)品的預(yù)期收益率，再加入一定的保障功能，由于是從可投資的市場為出發(fā)點，這類產(chǎn)品面對的資產(chǎn)負(fù)債匹配難題要少得多。事實上，保費規(guī)模偏少的財險公司，已經(jīng)將這類業(yè)務(wù)視為新的增長模式和盈利模式。

來源：中國證券報

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