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掌握股指期貨強平點計算方法

2007年07月27日 13:24 來源：證券時報王兆先

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    股票市場上散戶喜歡滿倉操作，尤其是在股市賺錢效應(yīng)形成后更是如此。但滿倉操作模式應(yīng)用到期貨市場可能引發(fā)災(zāi)難性后果。為讓投資者意識到滿倉操作的巨大風(fēng)險及制定交易計劃，本期推導(dǎo)滿倉操作情況下理論強平點計算公式。

    設(shè)期貨交易所要求的保證金比率為λZ，期貨公司收取的保證金比例為λF，I1為開倉時的股指期貨點位，I2為強平點處的股指期貨點位，C為股指期貨的合約乘數(shù)，N為投資者買入的股指期貨手?jǐn)?shù)。假如開始是滿倉買入，在價格朝不利方向變動時I2<I1，這時投資者虧損的絕對值=(I1-I2)CN。一般情況下，期貨公司的強行平倉線都設(shè)置在按照期貨交易所保證金比率收取的保證金水平上。因此，在滿倉操作情況下，當(dāng)I2滿足下式(忽略了交易費用)的時候?qū)⒂|發(fā)強行平倉線，即：

    公式右側(cè)第一項為開倉時的保證金，第二項為指數(shù)期貨從點下跌到后期貨交易所收取的保證金。整理后得到滿倉買入股指期貨的強行平倉點位計算公式：

    滿倉買入強行平倉點=

    假設(shè)有投資者根據(jù)牛市中收陰必是買入機會的經(jīng)驗，在滬深300指數(shù)期貨2007年6月20日收盤時以4150點買入3張滬深300指數(shù)期貨合約，在交易所保證金比例λZ=0.10的情況下，期貨公司加收兩個百分點，實收保證金比例為λF=0.12，因此，開倉保證金為4150×300×0.12×3=448200元(假設(shè)客戶保證金就這么多)。根據(jù)公式可計算出強平點為4058點，即6月22日就進入強平了。在這個點位，客戶虧損額為92×300×3=82800元，期貨公司收取保證金為438264元，但客戶虧損82800元后，客戶權(quán)益僅有365400元(即448200-82800)，不夠期貨公司收取的保證金。但期貨公司強平點一般設(shè)置在交易所收取的保證金水平上，即4058×300×0.10×3=365220元，可見，對于以4150點滿倉買入的投資者來說，指數(shù)下跌到4058點，客戶權(quán)益剛夠交中金所保證金，即觸發(fā)了強平點。

    對于滿倉賣出股指期貨的投資者來說，強平點計算公式只需要將上面公式中負(fù)號改為正號即可，投資者可自己推導(dǎo)�？梢杂嬎愠�，對于滿倉買入的投資者來說，當(dāng)滬深300指數(shù)期貨相對開倉點下跌2.22%時，就觸發(fā)了強平點。而對于滿倉賣出的投資者來說，當(dāng)滬深300指數(shù)期貨相對開倉點上漲1.82%時，就觸發(fā)了強平點。可見，根據(jù)目前指數(shù)的波動幅度，滿倉賣出操作，幾乎天天可能觸發(fā)強平。

    為什么都是滿倉，但滿倉買入能夠承受的指數(shù)下跌幅度要大于滿倉賣出所能夠承受的上漲幅度呢？原因就在于保證金是隨指數(shù)動態(tài)變化的，上漲保證金要增加，下跌保證金將減少。理解了這點，你基本上就理解了期貨交易。

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