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交易會員參與期指將用"間接下單"方式

2007年05月25日 09:21

黃嶸

    股指期貨的各項(xiàng)細(xì)節(jié)性規(guī)則已逐漸明朗，各類市場主體準(zhǔn)備工作的開展也更加有的放矢。據(jù)一些業(yè)內(nèi)人士透露，根據(jù)中金所的征求意見稿，有關(guān)股指期貨交易會員的交易方式也已基本明朗，如無意外的話，交易會員將通過“間接下單”方式參與股指期貨。為確保這種交易模式的正常運(yùn)行，目前很多期貨公司包括希望申請成為特別結(jié)算會員的銀行現(xiàn)在都忙著升級系統(tǒng)。

    據(jù)一些期貨公司反映，前期一直討論的關(guān)于股指期貨交易會員“直接”還是“間接”下單問題，在近日下發(fā)的中金所征求意見稿中已經(jīng)給出明確要求。根據(jù)《中國金融期貨交易所結(jié)算會員結(jié)算業(yè)務(wù)細(xì)則(征求意見稿)》第三章“交易”中規(guī)定：“交易會員下達(dá)的交易指令應(yīng)當(dāng)通過結(jié)算會員系統(tǒng)進(jìn)入交易所。”“結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)按照時間優(yōu)先的原則傳遞交易會員的交易指令�！币约啊敖灰讜䥺T下達(dá)的指令進(jìn)入交易所后，結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)及時將從交易所取得委托回報和成交結(jié)果反饋給交易會員�！薄皬倪@些規(guī)定看出，交易會員的下單將不直接進(jìn)入交易所，而是先經(jīng)過結(jié)算會員。也就是說，交易會員將采用‘間接下單’方式�！币粯I(yè)內(nèi)人士向記者表示。

    據(jù)該業(yè)內(nèi)人士介紹，采用“間接下單方式”主要是為了理順交易會員和結(jié)算會員之間的法律關(guān)系。根據(jù)《中金所會員管理辦法(征求意見稿)》中第五十一條規(guī)定：“結(jié)算會員對其受托結(jié)算的合約承擔(dān)全部責(zé)任，交易會員、客戶無法履約時，結(jié)算會員應(yīng)當(dāng)代替交易會員、客戶先行結(jié)算交割義務(wù)，再向交易會員、客戶追索。”

    “也就是說結(jié)算會員將要承擔(dān)交易會員的履約擔(dān)保責(zé)任。作為擔(dān)保人應(yīng)該有了解事先被擔(dān)保人情況的權(quán)利。如果交易會員直接向交易所下單，再由交易所將其下單指令反饋給結(jié)算會員的話，可能就會給結(jié)算會員帶來一定的風(fēng)險，使這一履約擔(dān)保責(zé)任的權(quán)利與義務(wù)之間不對等�！鄙鲜鋈耸空f。

    上述業(yè)內(nèi)人士還介紹，其實(shí)這種下單方式也能給交易會員帶來一些好處，能夠提高交易會員的資金利用率。如采用“直接下單”，那么交易會員每日所能使用的頭寸是根據(jù)結(jié)算會員每日報給交易所的頭寸數(shù)量，這一數(shù)量是結(jié)算會員根據(jù)交易會員前一交易日的資金狀況評估而出。“這種頭寸管理就有些靜態(tài)了，過于死板。”上述人士評價。但如采用“間接下單”，那么交易會員每日頭寸可以根據(jù)當(dāng)日其平倉盈利狀況，動態(tài)調(diào)整。比如，當(dāng)日該交易會員平倉前幾個交易日頭寸獲得收益，則這一收益部分將可以作為當(dāng)日的下單頭寸繼續(xù)使用，提高資金使用效率。“這種資金使用率的提高對于基金及券商等機(jī)構(gòu)投資者是非常重要的。”

    據(jù)記者了解，一些準(zhǔn)備申請成為特別結(jié)算會員和全面結(jié)算會員的銀行和期貨公司基本上都開始將此“間接下單”的方式納入了籌備工作計劃中。其中，交通銀行已經(jīng)較早完成了交易會員“間接下單”的系統(tǒng)籌備工作。據(jù)介紹，這一系統(tǒng)已正式投入使用，同一些期貨公司的“間接下單”仿真交易測試已開展了兩個多星期。

來源：上海證券報

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