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期指行情隨想:相關(guān)性或成期指行情重要的投資依據(jù)

2007年04月11日 07:56

賀輝紅

    滬深300指數(shù)昨日拉出八連陽，漲幅達1.43%。作為股指期貨的標的，滬深300在不斷上揚的同時，也給投資者留下了一些疑問？股指期貨推出以后，個股將如何走向，股指期貨的做多和做空機制將如何影響個股的漲跌，散戶在股指期貨推出后對個股的主要投資依據(jù)將是什么？

    有分析人士認為，股指期貨的標的滬深300指數(shù)與主板的相關(guān)性、滬深300指數(shù)與其成分股的相關(guān)性，或?qū)⒊蔀槠谥感星橹兄匾耐顿Y依據(jù)。

    以2006年12月29日的收盤指數(shù)為基數(shù),今年以來，上證指數(shù)漲幅高達28%，滬深300指數(shù)成份股中有261家漲幅超過上證指數(shù)，其中，漲幅最高的依次為萊鋼股份、東莞控股、泰達股份、美的電器及亞盛集團。最近兩周，上證指數(shù)漲幅超過9%，滬深300指數(shù)成份股中亦有114家個股漲幅超過9%。據(jù)統(tǒng)計，去年3月17日至昨日收盤，期間共259個交易日，將這些交易日的指數(shù)漲跌幅作為統(tǒng)計樣本，經(jīng)計算，滬深300指數(shù)的漲跌幅與上證綜指漲跌幅的相關(guān)系數(shù)竟高達0.94，滬深300與主板高度相關(guān)。分析人士認為，滬深300指數(shù)與上證綜指有非常明顯的聯(lián)動性，說明股指期貨推出以后，滬深300的走勢將會很大程度上影響大盤的走勢。

    至于滬深300指數(shù)與其成分股的相關(guān)性，統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，個股與指數(shù)的相關(guān)性存在很大的差異性。貴州茅臺、民生銀行、中信證券、長江電力、中國平安、工商銀行等與指數(shù)相關(guān)系數(shù)非常低，其中貴州茅臺和長江電力都只有0.02，工行僅0.03，可以認為不存在相關(guān)關(guān)系。而韶鋼、鞍鋼更是與指數(shù)存在負相關(guān)關(guān)系。中國銀行、中國人壽、寶鋼股份、萬科A等則與指數(shù)保持了較高的相關(guān)性，特別是中國人壽達到了0.71，中國銀行則有0.53，寶鋼有0.58。對權(quán)重較大、與指數(shù)相關(guān)性較強的五只股票進行分析，浦發(fā)銀行、中國石化和萬科A對指數(shù)的引導系數(shù)超過90%，招商銀行、中信證券對指數(shù)引導系數(shù)也超過了30%，再一次顯示出大權(quán)重股票在指數(shù)中舉足輕重的作用。西南證券研究員嚴麗認為，滬深300指數(shù)是由成份股的流通市值加權(quán)計算而成的，各股票在滬深300中所占的權(quán)重并不大，招商銀行最大也只有3%。個股并不能影響滬深300指數(shù)，這也是個股與滬深300指數(shù)相關(guān)性不高的原因之一。

    滬深300指數(shù)成份股中26家公司有對應的H股，在對成份股作定價分析時不可避免地需要考察H股的股價，以便能更有效的評估未來股指的運行。采用2007年3月30日A股以及2007年3月29日H股的收盤價來做溢價分析，經(jīng)統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，溢價率最高的依次為S儀化、創(chuàng)業(yè)環(huán)保、S上石化、江西銅業(yè)。分析人士指出，這四只股票與滬深300指數(shù)的相關(guān)性并不高，僅分別為0.26，0.24，0.22，0.1，這些股票股價的變動對指數(shù)的影響并不會太大。

來源：中國證券報

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