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期指結(jié)算體系:有創(chuàng)新類券商背景期貨公司占先機(jī)

2007年01月25日 13:53

高璐

    市場(chǎng)人士認(rèn)為，未來(lái)股指期貨結(jié)算體系中有創(chuàng)新類券商背景期貨公司占先機(jī)

    雖然目前對(duì)于中金所結(jié)算會(huì)員資格還沒有明確規(guī)定，但自從分層會(huì)員資格門檻的公布，未來(lái)全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員的結(jié)算業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)，一直以來(lái)都是市場(chǎng)爭(zhēng)論的焦點(diǎn)。隨著準(zhǔn)備工作的不斷升級(jí)以及對(duì)周邊市場(chǎng)研究的不斷深入，日前，在接受記者采訪時(shí)，大部分業(yè)內(nèi)人士表示，未來(lái)股指期貨結(jié)算體系中，創(chuàng)新類券商背景期貨公司將搶占先機(jī)。

    上海中期于毅然認(rèn)為，未來(lái)具有全面結(jié)算會(huì)員資格的創(chuàng)新券商系期貨公司更具優(yōu)勢(shì)。他表示，銀行在人員、風(fēng)險(xiǎn)控制經(jīng)驗(yàn)和服務(wù)水平方面還處于劣勢(shì)，同時(shí)銀行目前參與股指期貨面臨證監(jiān)會(huì)、銀監(jiān)會(huì)等多方面監(jiān)管層的協(xié)調(diào)困難，除此之外，銀行為避免風(fēng)險(xiǎn)，可能會(huì)選擇拿出資金注冊(cè)一個(gè)獨(dú)立法人的結(jié)算公司，這樣在銀行業(yè)務(wù)立法方面也面臨進(jìn)一步調(diào)整的需要。

    東方證券金融工程師高子劍也認(rèn)為，國(guó)內(nèi)小期貨公司不愿意讓券商系期貨公司結(jié)算，銀行作為特別結(jié)算會(huì)員有生存空間。未來(lái)國(guó)內(nèi)結(jié)算體系格局如何，關(guān)鍵是看銀行的態(tài)度，除非銀行有意向參與，否則還將是以券商為主。同時(shí)，大機(jī)構(gòu)不愿意在券商系期貨公司暴露倉(cāng)位，尤其有些券商系統(tǒng)下面本身就有基金公司。所以國(guó)內(nèi)很多分析人士認(rèn)為，基金不會(huì)去券商系期貨公司開戶做結(jié)算。但是從海外市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)來(lái)看不是這樣，基金做股指期貨需要專業(yè)服務(wù)，銀行在這方面能力顯然沒有券商好。海外機(jī)構(gòu)一般都愿意找大的期貨結(jié)算商作結(jié)算業(yè)務(wù)，如MAN專業(yè)期貨商、FIMAT法國(guó)興業(yè)銀行子公司，這些都不是銀行系的。另外，各大投行也是結(jié)算商。一般而言，結(jié)算商的范圍就是期貨商或券商，銀行的影響力在海外市場(chǎng)不如券商，畢竟銀行的專業(yè)領(lǐng)域不是期貨交易。

    但高子劍也表示，如果銀行有意向參與當(dāng)然也具有優(yōu)勢(shì)。首先，銀行資本金大，試想如果將來(lái)QFII參加期貨，交給某一個(gè)券商系期貨公司結(jié)算，這個(gè)期貨公司的資本額可能只有那家QFII資金的1%，"我想，不會(huì)有人買保險(xiǎn)，找一個(gè)比自己還沒錢的公司吧？這樣，銀行就給人充足的信心。"他說(shuō)。其次，券商系期貨公司的業(yè)務(wù)領(lǐng)域重疊，小期貨公司如果找別的期貨公司結(jié)算，肯定會(huì)害怕客戶資料被挖走，而銀行只具有結(jié)算功能，業(yè)務(wù)不會(huì)重疊。

    于毅然介紹稱，未來(lái)全面結(jié)算會(huì)員和特別結(jié)算會(huì)員競(jìng)爭(zhēng)可能體現(xiàn)在兩方面。首先，非結(jié)算會(huì)員更愿意選擇銀行，因?yàn)樗鼡?dān)心券商系期貨公司會(huì)將客戶搶走。其次是基金公司的選擇。如果有券商背景的基金做自營(yíng)，肯定會(huì)在系統(tǒng)內(nèi)部選擇具結(jié)算資格的期貨公司作結(jié)算；而沒有券商背景的基金公司則可能面臨兩種選擇，一是按照托管人意愿，如果其托管行不具結(jié)算資格，那么就更傾向于選擇全面結(jié)算會(huì)員，因?yàn)檫@樣只要資金賬戶更改，由托管資金轉(zhuǎn)向期貨保證金存管賬戶，資金并不會(huì)脫離監(jiān)控；另一個(gè)是如果其托管行具有特別結(jié)算資格，則肯定會(huì)選擇在特別結(jié)算會(huì)員---即其托管行進(jìn)行結(jié)算。

    有業(yè)內(nèi)人士預(yù)計(jì)，沒有券商背景的期貨公司未來(lái)成為全面結(jié)算會(huì)員的數(shù)量可能少，一方面注冊(cè)資本金較高，成本收回成為股東擔(dān)憂重點(diǎn)；另一方面，機(jī)構(gòu)投資者不愿意通過(guò)這類期貨公司結(jié)算，其注冊(cè)資本較少，"小馬拉大車"的模式一直以來(lái)都是機(jī)構(gòu)"介意"的關(guān)鍵問(wèn)題。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

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