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日前，中金所根據(jù)現(xiàn)貨市場(chǎng)的實(shí)際情況和仿真交易結(jié)果，修改了股指期貨《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》并向社會(huì)征求意見。股指期貨的風(fēng)險(xiǎn)控制主要通過保證金、限倉(cāng)制度、熔斷制度和強(qiáng)減機(jī)制來(lái)實(shí)現(xiàn)�！讹L(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》中，既有國(guó)際通行的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，又獨(dú)具匠心地增加熔斷制度和強(qiáng)減機(jī)制。本次中金所對(duì)這四部分均作了調(diào)整，將強(qiáng)減觸發(fā)條件提高、熔斷觸及時(shí)間延長(zhǎng)、保證金水平提高，這些標(biāo)準(zhǔn)的提高表明中金所嚴(yán)防市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的決心，有利于股指期貨的平穩(wěn)起步。此次《風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法》不僅提高了交易的門檻，也引導(dǎo)交易主體以套期保值為目的，并以機(jī)構(gòu)投資者為主體。
首先，此次調(diào)整提高了股指期貨的參與門檻。這主要通過調(diào)高保證金和限倉(cāng)制度來(lái)實(shí)現(xiàn)。保證金水平從8%提高到10%，直接縮減了交易杠桿，在國(guó)外是簡(jiǎn)便有效的抑制投機(jī)方法。限倉(cāng)制度雖然將單個(gè)客戶的單邊持倉(cāng)限額由2000手減小到600手，乍一看似乎有所降低，但考慮到滬深300指數(shù)已經(jīng)從當(dāng)初的1400多點(diǎn)漲到現(xiàn)今的3700多點(diǎn)，600手的倉(cāng)位所需保證金與原來(lái)相差不大。
同時(shí)，熔斷觸發(fā)價(jià)格的持續(xù)時(shí)間由1分鐘調(diào)整為5分鐘，延長(zhǎng)市場(chǎng)冷卻或緩沖的時(shí)間；強(qiáng)減制度也提高了標(biāo)準(zhǔn)。這些都有利于市場(chǎng)的平穩(wěn)運(yùn)行。
上述風(fēng)險(xiǎn)控制標(biāo)準(zhǔn)的提高，不僅提高了參與的門檻，交易主體的行為也會(huì)隨之調(diào)整。它將減少市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)的過度投機(jī)行為。熔斷機(jī)制可以為市場(chǎng)降溫，而強(qiáng)減機(jī)制則是對(duì)于過度投機(jī)的明確警告。保證金水平和限倉(cāng)制度是國(guó)際通行的有效辦法，通過縮減交易杠桿、縮減交易數(shù)量來(lái)抑制操縱市場(chǎng)的行為和過度投機(jī)行為。同時(shí)，通過多角度、高標(biāo)準(zhǔn)的風(fēng)險(xiǎn)控制管理辦法，中金所向即將推出的股指期貨市場(chǎng)也傳遞了重要的信號(hào)，這就是將采取系列手段嚴(yán)密防范市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，市場(chǎng)接收這一信號(hào)后，也會(huì)產(chǎn)生過度投機(jī)將遭遇警告或抑止的強(qiáng)烈預(yù)期，包括保證金比例在市場(chǎng)異動(dòng)時(shí)還可能會(huì)調(diào)高等等。這些舉措和預(yù)期都將大大減少投機(jī)活動(dòng)，鼓勵(lì)套期保值和機(jī)構(gòu)投資者參與，確保股指期貨市場(chǎng)平穩(wěn)起步。
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