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四季度貨幣基金規(guī)模繼續(xù)萎縮開始遭遇大幅度贖回

2007年01月31日 08:35

屈慶

    2006年，在經(jīng)歷了央行貨幣政策出臺(tái)較密集的三季度后，宏觀調(diào)控效果顯現(xiàn)，信貸和固定資產(chǎn)投資回落，四季度初期債券市場(chǎng)保持了向上的趨勢(shì)，但隨后受央行再次提高存款準(zhǔn)備金率和新股密集發(fā)行的沖擊，貨幣市場(chǎng)利率高企，現(xiàn)券走勢(shì)受壓持續(xù)高位盤整。從債券市場(chǎng)規(guī)模來看，四季度債券市場(chǎng)規(guī)模繼續(xù)擴(kuò)大，規(guī)模合計(jì)增加3436億，較三季度底增加3.89%。其中短期融資券和金融債的增加較快，分別增長(zhǎng)18.45%和9.35%，但央票規(guī)模較9月底減少0.92%。

    數(shù)據(jù)顯示，四季度貨幣基金規(guī)模繼續(xù)萎縮，并且贖回率較三季度有所增加。由于四季度新股密集發(fā)行，同時(shí)股票市場(chǎng)加速上行，導(dǎo)致四季度貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模繼續(xù)萎縮，由三季度末的1092億萎縮為809億，凈贖回率為25.92%，高于三季度的17.29%，三季度趨于穩(wěn)定的貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模在四季度又開始遭遇大幅度贖回。

    分析來看，貨幣市場(chǎng)基金在去年四季度的運(yùn)作主要具有以下幾個(gè)特征：第一，遭遇了三季度大規(guī)模贖回以后，四季度貨幣基金規(guī)模繼續(xù)減少，而且贖回率較三季度有所增加，這表明股票市場(chǎng)的加速上漲以及新股的密集發(fā)行對(duì)貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模的影響似乎更加嚴(yán)重了。

    第二，多數(shù)基金業(yè)績(jī)跑贏各自基準(zhǔn)，和三季度大部分基金跑輸業(yè)績(jī)基準(zhǔn)相比有了一定的進(jìn)步。四季度凈值增長(zhǎng)率均值為0.4955%，簡(jiǎn)單年化增長(zhǎng)率達(dá)到1.9818%，高于三季度的1.8664%，說明四季度貨幣市場(chǎng)基金業(yè)績(jī)依然增長(zhǎng)。我們認(rèn)為主要是四季度以來，央行持續(xù)進(jìn)行數(shù)量招標(biāo)，使得1年期央票穩(wěn)定在2.7961%，而且資金的緊張使得貨幣市場(chǎng)利率高企，基金投資的品種收益率隨之提高。

    第三，四季度債券資產(chǎn)占基金總資產(chǎn)比例略有下降，但依然高于二季度56.80%的比例，我們更傾向認(rèn)為屬于正常的波動(dòng)，并不表明債券吸引力的下降，事實(shí)上四季度短期收益率有所上升。存款和備付金比例依然位于2005年以來的較低水平，表明在面臨大規(guī)模贖回的情況下，基金主動(dòng)減少流動(dòng)性較差的存款的比例。在債券組合中，央票和金融債比例呈現(xiàn)蹺蹺板現(xiàn)象，企業(yè)債比例則表現(xiàn)穩(wěn)定。

    第四，四季度貨幣市場(chǎng)基金一改三季度的杠鈴型組合，期限較長(zhǎng)的品種比例有所減少，各期限品種配置更趨于平衡。從整個(gè)組合的平均剩余期限來看，由三季度的112天減少為110天，但大部分基金依然在100天以上。

    第五，四季度貨幣基金整體的回購比例有所下降，由三季度的5.05%下降到4.31%，與三季度一樣，銀行間回購上漲導(dǎo)致資金成本較高限制了放大操作比例的增加。

    第六，四季度貨幣市場(chǎng)基金前10大品種集中度有所下降，整體比例由三季度的66.01%小幅度下降為64.21%，其中有23只基金集中度下降，而15只上升(不含三季度發(fā)行的貨幣基金)。

來源：證券時(shí)報(bào)

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