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貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模近期有所回升尚未駛離淺水區(qū)

2006年09月11日 07:40

    日前有消息稱(chēng)，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模最近一段時(shí)間出現(xiàn)強(qiáng)勁回升，并且指出，8月底的最后兩周，國(guó)內(nèi)貨幣市場(chǎng)基金總規(guī)模猛增380億份。但值得注意的是，貨幣市場(chǎng)基金總規(guī)模的上升，可能存在一些短期因素，未必意味著該類(lèi)基金已完全擺脫今年上半年以來(lái)的困境。

    規(guī)�；厣c兩個(gè)因素有關(guān)

    如何判斷貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模回升的性質(zhì)，有分析認(rèn)為這是市場(chǎng)對(duì)貨幣市場(chǎng)基金的信心重新恢復(fù)的表現(xiàn)。前期市場(chǎng)利率有所上升，部分投資者對(duì)貨幣市場(chǎng)基金整體收益率也有望重新回到上升通道仍有一定期待，這可能是部分資金回流的原因。但值得注意的是8月中下旬這波規(guī)�；厣�，一些短期因素發(fā)揮了更大的作用：

    其一，對(duì)A股市場(chǎng)預(yù)期趨向謹(jǐn)慎，市場(chǎng)整體進(jìn)取心不足，導(dǎo)致部分資金暫時(shí)回歸貨幣市場(chǎng)基金休養(yǎng)生息。

    曾有專(zhuān)業(yè)人士指出：“貨幣市場(chǎng)基金與股權(quán)類(lèi)基金的現(xiàn)金流入之間則存在相反的趨勢(shì)。也就是說(shuō)，流入兩者的資金流存在此消彼長(zhǎng)的規(guī)律，流入股權(quán)類(lèi)基金的現(xiàn)金流增加，流入貨幣市場(chǎng)基金內(nèi)的現(xiàn)金流就下降。其中的原因在于，當(dāng)股市走勢(shì)下降、風(fēng)險(xiǎn)上升時(shí)，股權(quán)類(lèi)基金效益下降，人們傾向于在資產(chǎn)選擇中增加無(wú)風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的比重，選擇投資貨幣市場(chǎng)基金以規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)�！�

    近期市場(chǎng)雖有一定升幅，但無(wú)論從成交還是市場(chǎng)熱點(diǎn)的活躍度上看，與上半年均不可同日而語(yǔ)。但分析人士指出，目前市場(chǎng)相對(duì)溫和的走勢(shì)可能只是另一波行情的前奏，部分資金暫時(shí)回流貨幣市場(chǎng)基金，只是在等待下一個(gè)機(jī)會(huì)的出現(xiàn)。

    其二，貨幣市場(chǎng)基金規(guī)模8月中下旬的大幅回升可能跟新股發(fā)行周期有關(guān)。

    當(dāng)時(shí)正值國(guó)航等新股結(jié)束發(fā)行，市場(chǎng)一度出現(xiàn)近兩周的發(fā)行真空期。一級(jí)市場(chǎng)囤積的大量資金無(wú)事可做，其中一部分暫時(shí)流入貨幣市場(chǎng)基金，只是打“時(shí)間差”賺點(diǎn)小錢(qián)，其腳步仍會(huì)跟著新股發(fā)行的指揮棒走。

    事實(shí)上，目前一級(jí)市場(chǎng)資金容量約4500-6000億元，如果僅有10%短期選擇貨幣市場(chǎng)基金作為落腳點(diǎn)，其規(guī)模也會(huì)超過(guò)400億。

    規(guī)�；厣尰鸸鞠矐n(yōu)參半

    從記者了解到的情況看，基金公司固然希望貨幣市場(chǎng)基金回升到一個(gè)較為理想的規(guī)模，但對(duì)大額資金頻繁進(jìn)出也相當(dāng)頭痛。

    由于市場(chǎng)利率較上半年上升明顯，對(duì)于老的貨幣市場(chǎng)基金來(lái)說(shuō)，獲得增量資金意味著可以更多地購(gòu)買(mǎi)新的高利率央票，也有利于老的貨幣市場(chǎng)基金縮短原本較長(zhǎng)的組合久期，進(jìn)一步降低流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，規(guī)模增加帶來(lái)的管理費(fèi)收入，多少也能彌補(bǔ)一些上半年贖回潮中的損失。

    但問(wèn)題在于，這部分資金如果僅僅是為了提高短期收益而快進(jìn)快出，對(duì)于基金公司來(lái)說(shuō)，可能得不償失。事實(shí)上，不少公司已注意到了這一潛在風(fēng)險(xiǎn)。如嘉實(shí)貨幣市場(chǎng)基金8月下旬發(fā)布公告稱(chēng)，“針對(duì)新股現(xiàn)金申購(gòu)制度的實(shí)施，為了防止大額資金頻繁進(jìn)出本基金，損害其他基金持有人的利益”，基金管理人將有條件受理投資人的申購(gòu)交易申請(qǐng)。

    根據(jù)公告，“對(duì)于同一自然人或同一法人/機(jī)構(gòu)投資者申購(gòu)嘉實(shí)貨幣市場(chǎng)基金，若該筆申購(gòu)后該自然人或法人/機(jī)構(gòu)投資者累計(jì)持有的嘉實(shí)貨幣市場(chǎng)基金份額超過(guò)1億份以上(含1億份)時(shí)，則應(yīng)該承諾其每筆申購(gòu)的基金份額按先進(jìn)先出的原則連續(xù)持有期不低于30天，否則本基金管理人將有權(quán)拒絕該筆申購(gòu)�！�

    業(yè)內(nèi)人士分析，嘉實(shí)貨幣是老貨幣市場(chǎng)基金中比較穩(wěn)健、組合久期控制比較好的一個(gè)，此次采取積極措施，雖效果需進(jìn)一步觀察，但有助于其在大額資金申購(gòu)贖回問(wèn)題上取得主動(dòng)。

    貨幣市場(chǎng)基金尚未駛離淺水區(qū)

    “原本以為牛市來(lái)了日子會(huì)好過(guò)些，卻不料在貨幣市場(chǎng)基金上栽了跟頭”，有基金公司的朋友曾這樣表示。

    按證監(jiān)會(huì)要求，貨幣基金提前支取定期存款導(dǎo)致的利息損失由基金管理公司承擔(dān)。這一規(guī)定，讓不少公司在上半年的贖回潮中頗感肉痛，股票方向基金上辛辛苦苦賺來(lái)的利潤(rùn)被抹掉了很多。

    短期規(guī)模的回升未必表明貨幣市場(chǎng)基金已恢復(fù)元?dú)�。隨著市場(chǎng)環(huán)境的變化和新股發(fā)行節(jié)奏的加快，分析人士指出，其規(guī)模再度出現(xiàn)波動(dòng)是可以預(yù)期的，因此汲取上半年的教訓(xùn)，切實(shí)提高該類(lèi)產(chǎn)品的流動(dòng)性對(duì)基金公司來(lái)說(shuō)至關(guān)重要。

    對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，選擇貨幣市場(chǎng)基金仍需做充分考察，應(yīng)以新發(fā)貨幣市場(chǎng)基金或平均久期較短流動(dòng)性較好的品種為首要選擇。

    加息對(duì)老貨幣基金意味著老券下跌和調(diào)整的壓力，同時(shí)有觀點(diǎn)認(rèn)為，上半年贖回潮帶來(lái)的潛在風(fēng)險(xiǎn)釋放并不充分。

    而對(duì)于新基金來(lái)說(shuō)加息卻代表其收益率大幅提升。由于沒(méi)有調(diào)整組合的壓力，新發(fā)的貨幣市場(chǎng)基金可以從容地以較大比重配置到更高收益的品種，因而給投資者帶來(lái)較高收益的概率較大。

來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)

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