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不能像散戶一樣助長殺跌偏股型基金經理投資法則

2007年06月27日 13:34

朱紫云

    生存法則

    心得:選股比選時更重要

    技巧:一旦選定股票，要有耐心，堅持價值投資

    禁忌:不助漲殺跌，波段操作只是輔助不過分追求短期業(yè)績，業(yè)績與風險并重

    基民隊伍越壯大，基金經理越低調。

    “我其實不希望成為聚光燈下的焦點，也不想暴露自己。”作為一名職業(yè)基金經理，趙鑫(化名)的話也許代表了大部分同仁的真實想法。

    然而，在牛市中，基金的凈值排名已經成為考核基金經理、人們選擇基金的一個硬指標。對于掌管偏股型基金的趙鑫來說，雖然今年以來基金業(yè)績漲幅表現(xiàn)一般，但是，趙鑫依然堅持以“自我為中心”的投資風范。

    與趙鑫的投資理念有相似之處的還有廣發(fā)基金的明星基金經理何震、信誠基金經理呂宜振、匯豐晉信的基金經理王春等等多數(shù)派。

    找主線，賭白馬

    趙鑫開宗明義告訴記者，在個股不斷分化的牛市行情中，選時不如選股，少關注大盤，多注重個股研究，堅持價值投資，穩(wěn)定持有。今年以來，這只基金的回報率達到74%，在121只同類型基金中排名中游水平。

    在沒有更換基金經理之前，這只基金凈值不斷縮水，趙鑫接手后，業(yè)績排名很快提升。

    在趙鑫看來，好股票抗跌性強，受行情影響小�！拔覀兊穆氊熅褪峭诰蚝霉善�。即使大盤再跌500點、1000點，如果是好股票，我們依然還會補倉。”

    2005年9月，趙鑫開始買進星新材料(600299)，當時市場看好新材料行業(yè)的人并不多，星新材料每股價格8元左右，現(xiàn)在一路飆升到50多元，成為百只基金熱門重倉股之一。

    類似的個股還有萬科A(000002)�！�2005年萬科A跌回三五塊的時候，很多人都不敢想它還會漲二十多，當時，我們經過多次調研，堅持認為萬科還會給投資者帶來豐厚回報，所以堅定買入并長期持有�！�

    趙鑫曾做過一個統(tǒng)計：在本輪牛市中，有50多只股票已經翻了10倍以上，其中很多都是投資者耳熟能詳?shù)�。“而能否在牛市中發(fā)現(xiàn)好股票，關鍵取決于基金經理和投研團隊的能力與實力。”

    于是，從2006年年中，趙鑫的工作重心逐漸轉向個股，并深入上市公司做調研。2007年，我們認為的投資主線是人民幣升值板塊(如地產、金融)、消費升級板塊(如旅游、商業(yè)、食品)、裝備制造業(yè)板塊(如造船、機械)以及重大并購概念�！罢业街骶€，然后再挖掘行業(yè)里的個股。只要選準股票并長期持有，一定能獲得超過市場平均水平的收益�！�

    偏好好股票的趙鑫，對于垃圾股、績差股和其他一些“黑馬”概念股票，從來不予以考慮。這種選股風格與富國天益基金經理陳戈如出一轍。陳戈曾以成功挖掘貴州茅臺(600519)、蘇寧電器(002024)等牛股而著名。

    “我情愿股票變成‘白馬’之后才介入，這樣風險會比較小，而不愿意在‘黑馬’上耗費太多的時間成本，風險很大。”

    不助漲殺跌，少做波段

    進入2007年，趙鑫管理的基金業(yè)績平平。一是基金重倉股中配置了不少大盤藍籌，而今年上半年，大盤藍籌遠沒有低價股、題材股活躍；二是趙鑫一直聲稱自己“不偏好波段操作”，而今年上半年板塊之間輪動較快，業(yè)績排名靠前的基金大多快進快出，以做波段取勝。

    行情的火爆也加速了基金的換手率，做波段操作的基金不乏少數(shù)，快進快出的操作手法可以在較短時間內兌現(xiàn)利潤。

    “波段操作只是一種輔助手段，但高拋低吸對我來說并不重要�！壁w鑫認為，從企業(yè)成長的角度看，長線持有與頻繁做波段操作從收益上來看可能相差并不太多�！俺沁@只股票已經超出基本面，或者整個行業(yè)處于不景氣階段，或者估值過高，或者大盤出現(xiàn)系統(tǒng)性風險，我們才會考慮賣出�！�

    “其實做波段也很難，市場什么時候是頂部，什么時候是最低點，都很難預測。萬一判斷失誤損失更大。”不過趙鑫也承認，他管理的基金也做過波段，但是并非針對核心股票，而是針對小范圍內的一些低倉位股票。

    趙鑫說，“我的投資理念和思路是按今年已經確定投資主線、選好股票后就長線持有，買最好的股票，然后隨著股票一起成長。千萬不要左右搖擺，也不要因為市場出現(xiàn)短暫波動而偏離主線，迎合別人的喜好。信奉價值投資的基金不應該因為短期震蕩而改變大的投資方向。”

    雖然很多基金經理也是像趙鑫這么說的，但是，大多數(shù)基金經理未必能像他一樣堅持這么做。

    目前只有很少的基金經理能在長期的投資中保持金剛不敗之身。即使很多基金經理像趙鑫一樣“以我為主”的投資風格，堅持價值投資，但是面對基金持有人的贖回壓力，多少也有些無奈。

    即使面臨基民的贖回壓力，趙鑫仍然不改初衷。他堅持“基金不能像散戶一樣助長殺跌，終日不可惶惶。與其有這個時間，還不如去挖掘好的股票�！�

來源：中國經營報

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