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對(duì)國(guó)內(nèi)PE該如何監(jiān)管?

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月25日 13:15

賈林男

    曹文煉提出了對(duì)股權(quán)基金"抓大放小"的管理思路對(duì)已經(jīng)存在的小機(jī)構(gòu)，不可能也沒(méi)必要管，至多采用備案的辦法管理，這是受對(duì)創(chuàng)投企業(yè)管理的啟發(fā)

    56歲的方風(fēng)雷托起眼鏡，習(xí)慣性地搭在光光的腦門上，環(huán)顧臺(tái)下，繼續(xù)發(fā)表演講："都說(shuō)中國(guó)的PE（私募股權(quán)投資基金）不成熟，我覺得不是市場(chǎng)不成熟，而是監(jiān)管不成熟。"他的觀點(diǎn)很鮮明，如果中國(guó)PE行業(yè)能夠按照市場(chǎng)化去運(yùn)作，才會(huì)有一個(gè)好的發(fā)展。

    這一幕發(fā)生在21日的"第一屆長(zhǎng)三角洲地區(qū)金融論壇"。面對(duì)方風(fēng)雷直截了當(dāng)?shù)挠^點(diǎn)，國(guó)內(nèi)PE政策的制定者之一，國(guó)家發(fā)改委財(cái)金司副司長(zhǎng)曹文煉回應(yīng)，民營(yíng)資本很難真正做一個(gè)合格的LP（有限合伙人），"還是應(yīng)該先學(xué)會(huì)做有限合伙人，再做一般合伙人（GP）。"他說(shuō)。

    一位是投資業(yè)界叱詫風(fēng)云多年的江湖老手，一位是在該領(lǐng)域工作二十多年的政策研究者與制定者，當(dāng)日的論壇，正有如高手過(guò)招，語(yǔ)不驚人，卻飽含深意。但無(wú)論如何，兩者的基本思路還是一致的，正如曹文煉所說(shuō)，對(duì)于方風(fēng)雷的觀點(diǎn)他并沒(méi)有太大分歧："市場(chǎng)化的方向都是一樣的，只是在步驟上有些差異。"

    管制和市場(chǎng)的邊界在哪里？

    方風(fēng)雷被認(rèn)為是國(guó)內(nèi)最好的投資銀行家之一，日前"轉(zhuǎn)身"做起了PE。去年11月，他開始著手厚樸基金（HopuFund）的籌建，該基金規(guī)模達(dá)到20億美元，與此同時(shí)，他還在蘇州成立了另一只獨(dú)立的本土人民幣基金首期50億元的產(chǎn)業(yè)基金中新基金。

    論及在中國(guó)發(fā)展PE難點(diǎn)，他表示中國(guó)的股權(quán)投資基金長(zhǎng)期被稱為產(chǎn)業(yè)基金這是一個(gè)有著政府背景，支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的一個(gè)稱謂。

    "國(guó)外的做法是分開的。"方風(fēng)雷說(shuō)，美國(guó)也有很多國(guó)家需要有導(dǎo)向的，比如房地產(chǎn)基金這樣支持產(chǎn)業(yè)發(fā)展的，還有一部分就是市場(chǎng)導(dǎo)向了，其做法是充分讓管理人發(fā)揮作用。

    方風(fēng)雷認(rèn)為，比如中國(guó)水務(wù)基金、環(huán)境基金、中國(guó)核電基金都是以國(guó)家主體來(lái)搞，"這是沒(méi)問(wèn)題的"，但我們急需發(fā)展的就是市場(chǎng)化金融性質(zhì)的基金，"這個(gè)東西應(yīng)該由市場(chǎng)搞。必須得市場(chǎng)化，按十七大的精神也應(yīng)該叫'充分發(fā)揮市場(chǎng)配置資源的作用'"。

    曹文煉對(duì)此做出回應(yīng)，他認(rèn)為這也是我國(guó)監(jiān)管體制比較有爭(zhēng)議的地方，"管制和市場(chǎng)的邊界到底在哪里？這個(gè)問(wèn)題沒(méi)有取得社會(huì)上的共識(shí)，這個(gè)產(chǎn)品就比較難發(fā)展起來(lái)。"

    如何"放小"

    從個(gè)人觀點(diǎn)來(lái)說(shuō)，曹文煉也是市場(chǎng)化導(dǎo)向的支持者。日前他在接受全國(guó)工商聯(lián)并購(gòu)公會(huì)主辦的《資本交易》雜志采訪時(shí)，提出了對(duì)股權(quán)基金"抓大放小"的管理思路對(duì)已經(jīng)存在的小機(jī)構(gòu)，不可能也沒(méi)必要管，至多采用備案的辦法管理，這是受對(duì)創(chuàng)投企業(yè)管理的啟發(fā)。

    在文中他提及，50億元人民幣以上的基金算做"大的基金"。

    他表示備案管理的主要內(nèi)容包括：一是進(jìn)行必要的年檢，監(jiān)督其投資方向、投資運(yùn)作是否規(guī)范，按照十部委的創(chuàng)投規(guī)定，不能炒股票、不能搞房地產(chǎn)；二是在網(wǎng)上公示：在發(fā)改委的網(wǎng)站上，可以看到備案企業(yè)的主要信息有公示，起到社會(huì)監(jiān)督的作用；三是自愿?jìng)浒傅脑瓌t，凡是愿意遵守規(guī)范運(yùn)作，希望發(fā)展壯大，成為國(guó)內(nèi)領(lǐng)先的基金，都會(huì)主動(dòng)要求備案，他們本身也愿意接受監(jiān)督。

    何謂"抓大"

    所謂"抓大"的含義，曹文煉表示，一方面是指對(duì)資金規(guī)模而言，抓募集資金規(guī)模較大，比如說(shuō)在50億元人民幣以上，有金融機(jī)構(gòu)、保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)、社�；�、國(guó)有企業(yè)參與投資的基金。"現(xiàn)在有關(guān)監(jiān)管部門還不允許這些機(jī)構(gòu)過(guò)多地涉入股權(quán)投資，仍然實(shí)行比較嚴(yán)格的審批制度。"此外，曹還表示，國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)投資者對(duì)這類金融產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)把握，還沒(méi)有達(dá)到成熟的程度。

    另一方面，"抓大"更重要的是抓促進(jìn)這個(gè)行業(yè)健康發(fā)展的一些大事。一是抓培育市場(chǎng)化的管理團(tuán)隊(duì)，這是最重要的；二是要統(tǒng)一有關(guān)部門和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的認(rèn)識(shí)；三是要對(duì)機(jī)構(gòu)投資者進(jìn)行教育。

來(lái)源：中華工商時(shí)報(bào)

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