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基金大幅減倉回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月22日 07:33

徐國(guó)杰

    基金一季報(bào)披露今日結(jié)束，天相統(tǒng)計(jì)顯示，在剔除指數(shù)、債券、保本、貨幣基金后，2008年一季度末基金的平均股票倉位為74.68%，較前一季度大幅下降4.74個(gè)百分點(diǎn)，這也是自2007年三季度以來基金連續(xù)三個(gè)季度整體調(diào)低股票倉位以應(yīng)對(duì)市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于后市，眾多基金仍謹(jǐn)慎表示，風(fēng)險(xiǎn)控制是操作上一條最重要原則，但也有一些基金對(duì)二季度市場(chǎng)表現(xiàn)出一定樂觀，認(rèn)為有望迎來一波向上行情。

    減倉應(yīng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

    統(tǒng)計(jì)顯示，在剔除指數(shù)、債券、保本、貨幣基金后，基金一季度平均股票倉位為74.68%，這其中封閉式基金倉位調(diào)整幅度較大，其一季度的股票倉位平均僅為57.6%，較前一季度大幅下降了約17個(gè)百分點(diǎn)，開放式股票型和混合型基金平均股票倉位分別為77.45%和73.62%，較前一季度分別下降了3.71和3.54個(gè)百分點(diǎn)。

    從統(tǒng)計(jì)可以看出，降低股票倉位成為絕大多數(shù)基金經(jīng)理的共識(shí)，在趨勢(shì)性下跌市道中減倉似乎是回避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的最佳方法，當(dāng)然也有一些基金逆勢(shì)而行，但由于倉位較重，進(jìn)一步加劇了凈值的損失。如上投摩根中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金表示，在3月份以來，其策略發(fā)生了一定的失誤，由于過早判斷市場(chǎng)已經(jīng)跌出了機(jī)會(huì)，中國(guó)優(yōu)勢(shì)基金增加了部分超跌板塊與基本面比較明確行業(yè)的倉位，包括銀行、煤炭、鋼鐵等，結(jié)果市場(chǎng)3月份下跌的慘烈程度超乎預(yù)料，從而造成了基金凈值的快速下跌。

    在一季度末時(shí)維持了較高的股票倉位的其他部分基金，同樣的業(yè)績(jī)也不盡理想。業(yè)內(nèi)人士指出，事實(shí)上，在市場(chǎng)趨勢(shì)性普跌情況下，是倉位控制而不是倉位結(jié)構(gòu)決定了業(yè)績(jī)的表現(xiàn)，換句話說，大類資產(chǎn)配置策略愈發(fā)顯現(xiàn)出其重要性。

    而看清了大方向，及時(shí)出手的基金取得了相對(duì)較好的業(yè)績(jī)，如東吳雙動(dòng)力基金在年初及時(shí)進(jìn)行了倉位和資產(chǎn)的調(diào)整，一定程度上規(guī)避了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，一季度該基金凈值僅下跌6.99%。

    從以公司為統(tǒng)計(jì)標(biāo)的的數(shù)據(jù)中也可看出，倉位控制較好的基金公司大都取得相對(duì)理想業(yè)績(jī)，如興業(yè)基金、華夏基金公司一季度末股票倉位分別為57.08%、69.9%，有17家基金公司股票倉位超過80%，其旗下基金大多排名不佳。

    后市看法出現(xiàn)分歧

    對(duì)于后市走向，在總體謹(jǐn)慎基礎(chǔ)上，基金的看法也出現(xiàn)了分歧。有基金認(rèn)為，后市還應(yīng)嚴(yán)控倉位，即使反彈，參與價(jià)值也不大。如有的基金認(rèn)為，推動(dòng)市場(chǎng)反轉(zhuǎn)的因素還沒有出現(xiàn)。目前市場(chǎng)面臨的核心矛盾是新環(huán)境下估值體系的重新構(gòu)建。盡管市場(chǎng)有短期超跌反彈的沖動(dòng)，但上漲空間有限�？刂骑L(fēng)險(xiǎn)仍將是基金操作上一條最重要的原則。

    相應(yīng)的，有些基金相對(duì)樂觀，如國(guó)聯(lián)安德盛精選基金認(rèn)為，對(duì)二季度市場(chǎng)有信心，在市場(chǎng)大幅下跌下，已經(jīng)顯出了投資價(jià)值。國(guó)泰金馬也認(rèn)為，二季度市場(chǎng)將有望迎來一波較大的上升行情。那么如何抓取反彈機(jī)會(huì)，在策略上，眾多基金表示將注重防守反擊，從低估值和非周期性行業(yè)這兩個(gè)角度選擇品種，增加醫(yī)藥、食品飲料、通信、零售等具有確定性增長(zhǎng)行業(yè)的配置，同時(shí)對(duì)銀行、地產(chǎn)等調(diào)整較為充分、市盈率較低的行業(yè)做反彈操作。

    更多的基金表示，將密切關(guān)注影響市場(chǎng)的各主要變量，如國(guó)內(nèi)通貨膨脹水平何時(shí)能夠出現(xiàn)較為確定的下降趨勢(shì)；小非解禁及宏觀調(diào)控力度的政策取向。東吳雙動(dòng)力認(rèn)為，對(duì)于未來的走勢(shì)，耐心地觀察并等待市場(chǎng)信心以及基本面趨勢(shì)的明朗比預(yù)測(cè)低點(diǎn)和高點(diǎn)更為重要。

來源：中國(guó)證券報(bào)

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