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學會在ETF超跌中把握反彈機遇

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月22日 07:30

唐元春

    在過去兩年大牛市中為投資者賺取了最多收益的ETF指數(shù)基金卻成為今年以來虧損的重災(zāi)區(qū)。

    據(jù)了解，目前市場上共有五只ETF，分別為上證180ETF、上證50ETF、中小板ETF、深100ETF、紅利ETF。在今年以來大盤寬幅振蕩的市況下，上述5只ETF的凈值已深幅調(diào)整。根據(jù)截至3月31日的數(shù)據(jù)，今年一季度，上述5只ETF的凈值跌幅分別高達30.05%、31.2%、19.66%、23.82%、32.49%，3只ETF三個月的跌幅超過三成，均超過偏股基金的平均下跌水平。

    跌多了就有可能出現(xiàn)機會。最近幾周交易數(shù)據(jù)顯示，一些ETF二級市場的成交量時有放大的跡象。

    如上證50ETF從3月下旬開始，多次出現(xiàn)成交量持續(xù)放大。3月18日、19日、20日、27日、28日、31日，成交額分別高達約10.76億元、9.56億元、13.27億元、11.64億元、13.12億元、9.1億元，均是50ETF見頂4.67元回落以來的天量，通常情況下，50ETF的成交金額多在3億元到6億元的水平。

    綜合專家們的分析，ETF成交量連續(xù)放大，至少說明有資金在主動介入。一種可能性是機構(gòu)在利用指數(shù)型基金抄底，也有可能是散戶想搶超跌反彈，而更有可能是基金的凈值和盤中價格差達到一定的程度，機構(gòu)資金進行盤中套利。

    特征一：

    漲得兇跌得猛

    不論是機構(gòu)介入還是散戶搶反彈，不論是為抄底還是套利，ETF的成交量密集放大至少說明目前有大量資金在主動介入ETF。那么，作為一種特殊的指數(shù)型基金，ETF有何特性？該如何把握其深調(diào)后的投資機會？

    從大的分類來看，ETF是一種特殊的開放式指數(shù)基金，它主要是跟蹤標的指數(shù)的變化而動，且在交易所上市交易，投資者可以像買賣股票那樣，通過買賣ETF，從而實現(xiàn)對標的指數(shù)的買賣。因此，ETF可以理解為“股票化的指數(shù)投資產(chǎn)品”。

    由于“指數(shù)化”投資的特點，被動跟蹤指數(shù)，其最大的特性是，倉位通常較重，在股市大漲時，凈值上漲的爆發(fā)力非常強，但是在市場大跌中，與其他類型的基金相比將面臨更大的系統(tǒng)風險，凈值也難免折損得比較嚴重。

    根據(jù)剛剛公布的2007年年報，上證180ETF、上證50ETF、中小板ETF、深100ETF、紅利ETF截至去年底時的股票倉位分別高達96.4%、94.31%、93.14%、99.74%和98.83%。而相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2007年最后一個季度，345只基金的平均股票倉位為78.42%。

    特征二：

    交易成本低流通性強

    今年股市的一大特征是大幅震蕩。在此大背景下，如上所述，倉位普遍較重的ETF的凈值波動幅度非常大，其價格的波動幅度已普遍接近大盤，高于其他各類基金。

    而由于與普通的開放式基金相比，包括普通的開放式指數(shù)基金，ETF的交易費用低不少，ETF是基金產(chǎn)品中難得的做波段比較理想的品種。

    除去交易成本上的優(yōu)勢外，ETF適合做短線交易的另一大前提是，ETF的流動性與股票類似，即在二級市場上賣出后，資金到賬為T+1，而普通的開放式股票基金在贖回后，資金一般需要3天以上時間，如5天到7天才能到賬。

    建議一：

    了解標的指數(shù)風格特征

    利用ETF做波段，首先是要了解清楚標的指數(shù)的風格特征。

    如上證50指數(shù)的成份股為滬市大盤股，上證180、深證100指數(shù)的成份股分別為滬、深大中盤股，而上證紅利指數(shù)的成份股則囊括大、中、小盤股，中小板指數(shù)的成份股則為小盤股。相對于上證50ETF等大盤風格的ETF，上證中小板ETF所跟蹤的標的指數(shù)的成份股多為小盤股，一般而言，波動性比較大，更具波段炒作的特質(zhì)。

    建議二：

    分清標的指數(shù)權(quán)重股分布

    投資者利用ETF做波段還應(yīng)看清標的指數(shù)的行業(yè)分布和權(quán)重股分布。據(jù)了解，除上證50、上證180較為類似外，ETF的標的指數(shù)的行業(yè)分布特征差異不小。

    具體來看，上證50、上證180前三大權(quán)重行業(yè)分別為銀行業(yè)、交通運輸與倉儲業(yè)、金屬與非金屬；上證紅利指數(shù)前三大權(quán)重行業(yè)則為金屬與非金屬、采掘業(yè)、機械設(shè)備與儀表；深證100指數(shù)前三大權(quán)重行業(yè)為金屬與非金屬、房地產(chǎn)、機械設(shè)備與儀表；中小板指數(shù)前三大權(quán)重行業(yè)為批發(fā)和零售貿(mào)易、機械設(shè)備與儀表、電子。

    如在本輪調(diào)整中，金融、地產(chǎn)板塊個股跌幅不小，如果投資者判斷這些板塊的下跌空間已比較有限，短期內(nèi)有望反彈，則可以考慮逢低介入金融股權(quán)重較大的上證50ETF以及房地產(chǎn)股權(quán)重較大的深100ETF。

來源：中國證券報

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