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績優(yōu)基金降低收益預期投資重點轉向兩大主題

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月31日 07:13

安仲文

    58家基金公司旗下346只基金的2007年年報今日全部披露完畢。對于投資者而言，一些績優(yōu)基金的年報中表達的觀點更值得關注。閱讀Wind資訊選取的2007年度業(yè)績20強基金的年報可以發(fā)現，隨著對上市公司業(yè)績增長預期的降低，績優(yōu)基金普遍降低其收益預期，并調整投資標的，抗通脹、內需導向型兩大投資主題成為關注的重點。

    普遍降低收益預期

    鑒于市場不確定性因素太多，基金經理普遍認為今年上市公司的業(yè)績增長可能低于預期，同時也降低了今年的基金收益預期。“在企業(yè)盈利增速下降的背景下，明顯低估的股票已很難尋找�！迸琶�2007年度基金業(yè)績20強的富蘭克林國海彈性市值基金這樣表示。在措辭上，該基金謹慎地表示，已注意加強對公司的深入研究，力求基金資產的保值和增值。

    華安宏利同樣指出，隨著經濟不確定性的增加，行業(yè)趨勢和企業(yè)盈利增長預期都可能發(fā)生變化，各類股東間的利益博弈和估值方面的分歧都可能導致市場的波動比較大。

    興業(yè)全球視野在其年報中認為，不確定性因素增多有可能影響上市公司2008年的業(yè)績增長。這些不確定性因素主要包括：美國經濟的增速放緩帶來外需的下降；CPI高漲帶來宏觀調控的影響�！坝捎谀壳罢麄€A股市場PB估值非常高，如果上市公司業(yè)績出現波動，會帶來業(yè)績和估值水平雙重下降的打擊�！边@份報告稱。

    對上市公司業(yè)績增長預期的降低，讓不少去年的績優(yōu)基金紛紛降低今年的收益預期�！敖衲陥猿謨r值投資面臨很大壓力�？傮w感覺我們要把收益率預期放低一點�！比A寶興業(yè)收益增長在年報中這樣表示。

    事實上，一些基金認為正是對上市公司業(yè)績預期的降低才導致市場調整壓力進一步增大。東方精選在其年報中指出，投資者對宏觀經濟增長環(huán)境的重新評估、對于上市公司業(yè)績增速的預期和估值水平的下調，是指數發(fā)生大幅震蕩的深層次原因。

    再融資成基金關注焦點

    根據披露的基金2007年年報信息，一些績優(yōu)基金將目前脆弱的市場信心歸因于上市公司的融資沖動。“在下一次整體性的、以價值為基礎的投資機會到來之前，充分的調整是必要的，否則，投資機會將只是局部的和階段性的�！迸琶�2007年度業(yè)績第一的華夏大盤精選基金認為，高估值將引發(fā)上市公司無節(jié)制的再融資沖動，融資用于不產生整合效應的外部并購，從一個側面反映出僅靠內生性增長已無法支撐目前的高估值，而過度依賴外部并購將模糊中國股市與成熟股市以及實體資產的界限，進一步凸顯高估值的脆弱性。因此，2008年估值水平有向下調整的壓力，目前談論調整結束還為時尚早。

    進入2007年業(yè)績20強的上投摩根成長先鋒基金在年報中同樣認為，上市公司限售流通股的逐步解禁和大規(guī)模的融資活動也給市場資金面和心理面造成了相當大壓力。

    華寶興業(yè)收益增長、東方精選、中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選等績優(yōu)基金在年報中亦將再融資行為列入2008年市場主要的不確定性因素之一。“‘大小非’減持和大手筆的再融資最有可能改變股市游戲規(guī)則。”華寶興業(yè)收益增長這樣表示。

    回避增長預期降低的行業(yè)

    綜合上述因素，基金在其年報中也表示將回避一些業(yè)績增長預期明顯降低的行業(yè)。華安宏利稱，在行業(yè)和個股配置方面將保持相對分散，重點關注通貨膨脹受益類、節(jié)能減排、醫(yī)改以及經濟結構性調整受益的公司，構建部分主題投資組合。

    上投摩根成長先鋒也表示，在目前經濟環(huán)境下，將把投資向抗通脹和內需導向型的公司集中，包括資源品、壟斷行業(yè)、特許行業(yè)、有主動定價能力的行業(yè)和消費品行業(yè)；回避出口相關企業(yè)及高負債行業(yè)。

    廣發(fā)聚豐基金在年報中透露，將改變原來單純精選個股的模式，變成資產配置與精選個股相結合�！皩⒗^續(xù)重點投資消費服務、地產、機械裝備、資源等成長確定的行業(yè)，同時階段性選擇估值偏低的其它行業(yè)的龍頭企業(yè)進行投資，另外適度關注國有大企業(yè)重組、資產實質性注入帶來的投資機會。”

    “2008年通貨膨脹和節(jié)能環(huán)保將是我們投資中選擇的重要主題�！敝朽]核心優(yōu)選表示，節(jié)能減排過程中所受益的行業(yè)如煤化工、精細化工、水泥、造紙和鋼鐵將是該基金關注的重點，同時回避毛利率下降的行業(yè)、受制于價格管制行業(yè)及由于升值壓力導致的出口型行業(yè)。

來源：上海證券報

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