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四大明星基金投資心態(tài)袒露 08年首要考慮安全邊際

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月31日 07:03

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    外部經(jīng)濟體的衰退或復(fù)蘇、貨幣政策的緊縮或放松，將影響調(diào)整的時間跨度和幅度，并使調(diào)整過程復(fù)雜化，但調(diào)整的方向不會改變，因為調(diào)整的壓力來自于中國股市走向成熟的過程中估值水平與國際接軌的內(nèi)在要求。

    本基金認為，在下一次整體性的、以價值為基礎(chǔ)的投資機會到來之前，充分的調(diào)整是必要的，否則，投資機會將只是局部的和階段性的。具體而言，以新疆為代表的區(qū)域經(jīng)濟、受益于節(jié)能減排和產(chǎn)業(yè)整合的行業(yè)優(yōu)勢公司、地區(qū)性房地產(chǎn)公司以及農(nóng)業(yè)相關(guān)公司值得關(guān)注。

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    我們已進入無風(fēng)險利率以及風(fēng)險溢價同時大幅上升的時期，市場的估值水平會發(fā)生劇烈的向下調(diào)整。在目前的估值水平下，A股市場沒有防空洞。牛市已經(jīng)透支了未來，市場需要逐步消化過高的估值。

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    預(yù)計2008年國內(nèi)經(jīng)濟總量增長速度將有所回落，但仍將保持在10%以上高位運行。加上稅收改革的效應(yīng)，我們可以樂觀預(yù)計滬深300指數(shù)群體2008年業(yè)績增長在30%以上。但在證券市場整體高估值及政府對流動性著力控制的影響下，2008年市場運行寬幅震蕩可能性增大。

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    2008年中國宏觀經(jīng)濟的增速將有所回落，通貨膨脹可能在相當(dāng)長時間內(nèi)成為困擾中國經(jīng)濟的一個問題，外部需求的變化也可能對中國的出口產(chǎn)生沖擊，盡管政府在基礎(chǔ)設(shè)施投資和轉(zhuǎn)移支付上有相當(dāng)調(diào)節(jié)空間，但通脹背景下的經(jīng)濟增速回落可能會對企業(yè)盈利增速產(chǎn)生較大負面影響；我們有理由相信上市公司總體利潤依然能夠維持增長，但增速相對2006年和2007年將顯著回落。

    2008年股票市場資金的供求關(guān)系也值得密切關(guān)注，2008年開始逐漸進入“大小非”的釋放期，企業(yè)直接融資的步伐依然會比較快，盡管在人民幣持續(xù)升值、物價上漲的大背景下，市場資金流動性依然比較充裕，但如果信貸持續(xù)緊縮，需要提防資金供求失衡狀況的出現(xiàn)。

    總而言之，2008年投資上我們將保持足夠的警惕，首先要考慮安全邊際，然后再爭取抓住投資機會，力爭使基金資產(chǎn)保值增值。

來源：上海證券報

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