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四類基金重挫后見憂患調(diào)整市后新基金機會顯

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月24日 13:52

    雖然3月19日以來兩市的普漲格局，讓投資者看到了反彈的希望，但市場依然被烏云籠罩，彌漫著不安和恐慌。根據(jù)其他媒體報道，隨著3月13日上證指數(shù)破位擊穿4000點，部分基金投資者心理防線也被一同擊潰，開始不計成本，掀起一波贖回高潮。上海、深圳等地基金公司日贖回量從幾百萬元突然放大到了數(shù)億元。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至3月20日，279只偏股型基金2008年以來凈值增長率全部為負，其中三成以上的基金凈值跌幅超過20%�；饦I(yè)在經(jīng)歷了2007年收獲的喜悅后，也品嘗了2008年新的市場所帶來的“財負效應(yīng)”。

    對比同期上證指數(shù)27.70%的跌幅、滬深300指數(shù)25.04%的跌幅，在附表“20008年以來基金凈值跌幅前30名”中，具有杠桿放大性質(zhì)的交易品種國投瑞銀瑞福進取(150001行情,股吧)跌幅達35.11%，完全跑輸大盤。另有華夏上證50ETF、友邦華泰紅利ETF、融通巨潮100、大成優(yōu)選(150002行情,股吧)、華安上證180ETF、融通行業(yè)景氣、長盛動態(tài)精選跌幅均超過同期滬深300指數(shù)的跌幅，非常遺憾地沒有體現(xiàn)出基金在風險控制和收益平衡上的能力。

    謹慎應(yīng)對四類重跌基金

    1，風格所致，指數(shù)型基金扎堆重挫。

    數(shù)據(jù)顯示，截至3月20日，剔除QDII基金，2008年以來跌幅最大的30只基金中有11只為指數(shù)型基金，其中基金的主要標的為跟蹤大盤藍籌行情的上證50（同期華夏上證50ETF誤差2.11%，易方達上證50誤差為4.03%）、上證180（華安上證180ETF誤差為0.47%，萬家上證180誤差為2.01%）、滬深300（大成滬深300誤差為0.22%，嘉實滬深300誤差為1.08%）等指數(shù)。由于被動跟蹤的風格所致，上述基金均普遍保持了較高的股票倉位，其中多數(shù)保持在90%以上。雖然對比同期指數(shù)，指數(shù)基金凈值跌幅略小，但在中小盤股主導(dǎo)行情的調(diào)整市中，凈值自然損失慘重。

    中信建投基金研究員呂江峰提醒投資者，雖然經(jīng)過漫長的調(diào)整，大盤藍籌股估值大大降低，但市場對大盤藍籌的投資價值仍然存在爭議，目前定論市場風格轉(zhuǎn)向大盤股還為時尚早，所以目前并不是建倉以權(quán)重股為標的的指數(shù)型基金的最佳時點。在復(fù)雜的市場環(huán)境中，對于指數(shù)型基金，尤其是以權(quán)重股為標的的指數(shù)基金，投資者更需保持謹慎，等待趨勢確立后安全介入，不失為穩(wěn)健的投資選擇。由于在熱點轉(zhuǎn)換迅速的市場中，指數(shù)型基金能夠避免選股風險，而且未來股指期貨的推出使得滬深300、上證50等指數(shù)的成份股存在短期的溢價機會，因此，盡管短線表現(xiàn)欠佳，指數(shù)型基金仍可作為今年重要的基金投資選擇。

    2，部分公司旗下多只基金淪陷。

    附表顯示，一家基金公司旗下多只基金入選最差排名的情況頻頻出現(xiàn)。剔除指數(shù)型基金后，大成基金有4只入圍最差行列（旗下偏股基金13只），融通基金有3只入選（旗下偏股基金9只），中郵創(chuàng)業(yè)（旗下偏股基金2只）、諾安（旗下偏股基金3只）、景順長城（旗下偏股基金8只）等基金公司也均有兩只基金上榜。呂江峰及信達證券基金研究員董先安在接受《紅周刊》采訪時均表示，目前基金公司旗下多數(shù)基金都會共享研究團隊提供的股票池，然后基金經(jīng)理再根據(jù)基金產(chǎn)品特點以及市場狀況從股票池中選擇股票構(gòu)建投資組合。另一方面，投資策略委員會權(quán)力很大，具體操作都需要經(jīng)過委員會決定。因此如果出現(xiàn)同一時期一家公司的多只基金表現(xiàn)較差則說明基金公司的投研體系出現(xiàn)問題，或者是不能適應(yīng)目前的震蕩市場。

    中信證券(600030行情,股吧)最新的基金倉位報告估算，上述基金在今年2月多數(shù)仍然保持了80%以上的倉位，以及較高的行業(yè)集中度。另外，應(yīng)對市場下跌缺乏快速反應(yīng)，調(diào)倉效果不佳，表現(xiàn)出較差的風險控制能力。

    為此《紅周刊》記者電話采訪了大成基金公司投資總監(jiān)劉明，劉明解釋道，在實現(xiàn)全流通之后，股市晴雨表的作用比較明顯，系統(tǒng)性風險仍然來自于宏觀經(jīng)濟的情況。但基于對社會資產(chǎn)配置、消費升級、人口紅利等備戰(zhàn)因素判斷，雖然中國目前宏觀GDP增長過快，增加了緊縮性預(yù)期，但他堅定認為經(jīng)濟不會出現(xiàn)大的滑坡，宏觀經(jīng)濟應(yīng)該能夠?qū)崿F(xiàn)軟著陸。正是基于這樣的一種判斷，公司基金在調(diào)整市場中并沒減低倉位，仍然保持了較高的倉位，這是造成公司凈值表現(xiàn)不理想的主要原因。劉明同時指出，目前市場的恐慌情緒，將壓低市場的估值水平，動態(tài)市盈率在20倍左右應(yīng)該比較合理。公司將始終堅持精選個股，持有并獲得超額收益的原則，爭取在長跑中取勝。

    不過，呂江峰向投資者建議，雖然上述公司的基金中不乏在2007年單邊上漲中表現(xiàn)突出的品種，但在2008年復(fù)雜的市場環(huán)境下，仍建議回避上述以超配換取收益的激進型基金。

    3，高位建倉，次新基金無奈深跌。

    中郵核心成長、泰達荷銀市值優(yōu)選、大成優(yōu)選基金等作為2007年8月成立的次新基金，因為建倉于市場較高的估值環(huán)境下，成本較高。另外，受當時狂熱的市場情緒影響，新基金建倉迅速，行業(yè)配置往往也以金融地產(chǎn)為主，缺乏安全邊際，而且從流動性角度，均超配置大盤藍籌。以大成優(yōu)選為例，該基金成立于2007年8月1日，隨后便進行了快速建倉，大筆買入浦發(fā)銀行(600000行情,股吧)、中信證券、招商銀行(600036行情,股吧)等金融股，三季度末股票倉位已經(jīng)達到96%。因此與震蕩市場的熱點相脫離，在步入調(diào)整之后，基金凈值損失嚴重。

    4，基金規(guī)模擴大，優(yōu)勢基金業(yè)績難以持續(xù)。

    中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選作為2007年復(fù)權(quán)凈值增長率排名第二的強勢基金，入選2008年以來表現(xiàn)最差30只基金行列，著實讓人大跌眼鏡。另一個意外的是，博時主題行業(yè)作為2007年增長率排名第三的晨星五星級基金，雖然未能跌入后30名，但截至3月19日跌幅也高達21.09%。對于這些以往的優(yōu)質(zhì)基金的“發(fā)揮失常”，國泰君安基金研究報告中指出其在于賺錢效應(yīng)下，優(yōu)質(zhì)基金被投資者追捧，基金規(guī)模迅速膨脹。中郵創(chuàng)業(yè)核心優(yōu)選基金份額從2007年初的16.34億份增加到現(xiàn)在的142.46億份，博時主題行業(yè)從2007年初的53.83億份增加到如今的124.05億份，在從“瘦子”到“胖子”的催肥過程中，基金能否延續(xù)原本的投資風格，體現(xiàn)出舊有優(yōu)勢，更加考驗基金經(jīng)理的能力。預(yù)計短期內(nèi)上述基金業(yè)績?nèi)匀浑y以得到有效改善。

    同時，與上述情況相似的是目前市場上表現(xiàn)較好的東吳價值成長雙動力、信誠精粹成長等中小盤基金也將于近日迎來拆分�；鹨�(guī)模放大之后，2008年的新銳基金能否重演前者業(yè)績大幅下滑的一幕，值得投資者重視。

    調(diào)整市后新基金機會凸顯

    “從來只有新人笑，有誰聽到舊人哭？”在一輪大的調(diào)整期中，新發(fā)基金的建倉優(yōu)勢在弱市中凸顯。目前市場正進入新發(fā)基金的密集期，信達證券基金研究員董先安認為，相比較頹勢盡顯的老基金，新基金可以作為基民關(guān)注的重要投資品種。首先由于大盤經(jīng)過深度調(diào)整，多數(shù)股票特別是新基金建倉必備的大盤藍籌股的估值水平已經(jīng)回落到相對合理的水平。另外，新基金具有3～6個月的封閉建倉期，可以選擇謹慎的建倉原則，從容選擇適合的時點進入。因此和老基金相比，新基金持倉成本更低，投資選擇也更加靈活。另一個值得注意的是，本輪新發(fā)行的基金各具特色，制度風格上具備創(chuàng)新性，部分基金更能在目前震蕩市場環(huán)境下突出優(yōu)勢。

    呂江峰建議，投資者在選擇新基金時，應(yīng)以投研實力、投資風格作為重要參考，在今年13只新發(fā)基金中，他認為南方盛元紅利、東吳行業(yè)輪動基金值得重點關(guān)注。

    南方盛元紅利資產(chǎn)配置相對靈活，股票和固定收益類產(chǎn)品投資也有較大彈性。股票配置中紅利股的配置不低于80%。紅利股往往具備持續(xù)良好的盈利和分紅能力，有著較好的分紅預(yù)期，而且2006年、2007年數(shù)據(jù)顯示，上證紅利指數(shù)均能大幅跑贏大盤，體現(xiàn)出穩(wěn)健的投資風格�；鸾�(jīng)理陳鍵先后擔任南方寶元債券、積極配置基金經(jīng)理，目前兼任基金天元(184698行情,股吧)基金經(jīng)理，經(jīng)驗豐富，任期內(nèi)業(yè)績表現(xiàn)較好。加之南方基金整體投研實力的支持。該基金有一年的封閉期，預(yù)計業(yè)績影響因素較小，適合長期投資選擇。

    東吳行業(yè)輪動股票型基金主要利用“行業(yè)輪動識別模型”，從行業(yè)利潤增長趨勢和行業(yè)動態(tài)估值水平兩個角度把握市場行業(yè)輪動趨勢，并在此基礎(chǔ)上選取具有成長優(yōu)勢、估值優(yōu)勢和競爭優(yōu)勢的股票進行戰(zhàn)略建倉。該基金風格較為適合2008年復(fù)雜多變、行業(yè)熱點變換的行情�；鸾�(jīng)理龐良永于2006年10月開始擔任嘉禾優(yōu)勢精選基金經(jīng)理，任期內(nèi)業(yè)績雖不十分突出，但波動性較小。進入震蕩市，東吳旗下雙動力基金業(yè)績十分搶眼，尤其是對于行業(yè)熱點的把握能力比較突出，體現(xiàn)其投資決策委員會的投研能力。穩(wěn)健的投資者可以對這只風險控制能力較好的基金適當關(guān)注。

來源：東方早報

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