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私募:A股市場的困難是暫時的投資遵循三條主線

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月24日 07:50

屈紅燕

    從去年10月至今，大盤的調(diào)整幅度接近40%，股市面臨短期哪些壓力？投資應(yīng)遵循哪些主線？中國資本市場的動力何在？在近日由國泰君安深圳總部舉行的2008投資策略報告會上，來自私募界的資深人士進行了深入討論，他們認(rèn)為短期資本市場依然面臨多重力，但是長期看好股市發(fā)展。

    短期面臨多重壓力

    由于判斷短期面臨著多重壓力，在談及2008年投資策略時，曉揚投資董事長楊駿甚至笑言“今年最好的策略就是不要做投資�！�

    楊駿認(rèn)為，此前高增長低通脹的形勢已經(jīng)改變，低增長、高通脹的全球經(jīng)濟形勢正在形成。他表示，國際資本市場一直處于動蕩之中，中國資本市場也不能幸免，無論從各國資本市場的表現(xiàn)還是從各國貿(mào)易數(shù)據(jù)來看，美國經(jīng)濟的走向依然對全球經(jīng)濟起著決定性的影響。油價存在長期上漲趨勢，農(nóng)產(chǎn)品價格也有上漲的壓力，資源的需求日益巨大，美國的次貸問題、油價問題、農(nóng)產(chǎn)品問題依然關(guān)注的重點，

    除了外部經(jīng)濟的影響，楊駿還認(rèn)為，中國資本市場的壓力來自于宏觀經(jīng)濟不確定性和大小非減持，大小非解禁之后可以不受約束地減持，對股價起到助跌作用，今年6月以后，大非也開始解禁，中國資本市場股改是否成功，到了真正考驗的時刻。

    深圳市柏恩投資的謝柳毅也認(rèn)為，2008年中國股市面臨多重壓力。盡管中國經(jīng)濟和中國企業(yè)依然有良好增長預(yù)期，但A股目前過高的估值給市場的持續(xù)上行帶來壓力；新股發(fā)行與老股增發(fā)、創(chuàng)業(yè)板的推出、大非小非減持高峰期的來臨，使2008年股票供應(yīng)量陡然猛增，而進入股市資金的增長高峰期已經(jīng)過去；指數(shù)期貨的推出會改變市場的盈利模式，加大市場波動幅度。

    但是私募依然看好我國股市的長期發(fā)展。楊駿表示，短期內(nèi)會有一定的困難，長期中國的經(jīng)濟和中國的成長是確定的，因此不要因為偶爾的損失就對中國資本市場產(chǎn)生懷疑，中國資本市場的困難是暫時的，相信在上市公司、監(jiān)管層、公募基金、私募基金等各方的呵護下，資本市場會在中國經(jīng)濟發(fā)展中起到更重要的作用。

    發(fā)揮投行作用化解“大非”壓力

    大小非減持直接對股市上行構(gòu)成了壓力，如何對此進行化解？楊駿認(rèn)為，參照國際經(jīng)驗，投行可以在這一過程中發(fā)揮重要作用。

    他建議，管理層迫切需要采取措施，穩(wěn)定市場對大非減持的預(yù)期。首先，發(fā)揮投資銀行在資本市場的配置作用，投行本是資本市場的中堅力量，在化解大小非解禁壓力方面，可以充分發(fā)揮作用，可以讓市場對大股東減持有可預(yù)見性。按照國際上大非流通股減持的成功經(jīng)驗，減持的股份不一定非要通過二級市場套現(xiàn)，投資銀行和機構(gòu)投資者可以發(fā)揮重要作用，大股東要減持的股份可以通過投行配售給公募基金、社保基金、保險基金、其他機構(gòu)投資者，不僅可以穩(wěn)定對大非減持的預(yù)期，而且可以培養(yǎng)機構(gòu)投資者的長期投資理念。

    此外，還可以發(fā)揮投資銀行金融創(chuàng)新的功能，創(chuàng)造各種衍生杠桿、金融工具，化解大非減持壓力，大非托管的股票可以成為投行融資融券的籌碼。

    私募投資主題各不相同

    謝柳毅表示，2008年的投資策略，在行業(yè)與企業(yè)的選擇方面主要是遵循三條主線。

    第一是美元貶值國際背景下的能源資源以及貴金屬價格上升；第二是人民幣升值條件下的受益行業(yè)與企業(yè)，但是，在宏觀調(diào)控的前提下，地產(chǎn)銀行應(yīng)暫時回避，航空股與港股比估值又過高，加上過高的石油價格，目前不是好的投資時機；第三是通貨膨脹前提下的彈性較大行業(yè)與企業(yè)，包括農(nóng)業(yè)、消費類企業(yè)，將給投資選擇帶來較大的選擇范圍，因此，將成為2008年選股的主線；此外，從中短期來看，一些熱點板塊包括奧運受益板塊、指數(shù)期貨受益板塊、創(chuàng)業(yè)板開設(shè)受益板塊、軍工板塊、三通板塊，都會納入其2008年的選股視野范圍。

    東方港灣投資公司董事長鐘兆民表示，要關(guān)注兩類企業(yè)：一是充分競爭中自然形成的有壟斷資源優(yōu)勢的企業(yè)，包括自然資源、市場資源、技術(shù)資源、人力資源、組織資源、政府資源、上游供應(yīng)關(guān)系、財務(wù)資源、地理區(qū)位；二是有核心定價權(quán)的企業(yè)，這種企業(yè)是產(chǎn)品提價了，銷售額并沒有明顯的變化，企業(yè)的毛利率得以提升，這意味著公司的核心競爭力極強。東方港灣則長期關(guān)注消費壟斷型行業(yè)、銀行業(yè)、保險業(yè)、房地產(chǎn)行業(yè)及其它行業(yè)中有核心競爭力的企業(yè)。

來源：上海證券報

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