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滬指創(chuàng)出新低基金經(jīng)理:市場(chǎng)或面臨估值體系拐點(diǎn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年03月12日 08:41

張哲

    盡管2月份以來新基金頻繁獲批，但市場(chǎng)并未因此而恢復(fù)人氣，昨日上證指數(shù)盤中甚至下探至4063.47點(diǎn)創(chuàng)下本輪調(diào)整以來新低。對(duì)此，部分基金經(jīng)理認(rèn)為，目前的市場(chǎng)可能又將面臨估值體系改變的拐點(diǎn)。

    事實(shí)上，市場(chǎng)估值的爭(zhēng)論往往就是市場(chǎng)走到了一個(gè)關(guān)鍵的調(diào)整點(diǎn)。6000點(diǎn)時(shí)估值泡沫爭(zhēng)論后大盤一路向下尋求支撐點(diǎn)，前段時(shí)間各方認(rèn)為下跌到4000點(diǎn)以后25到30倍的市盈率已經(jīng)進(jìn)入合理區(qū)間。而如今，由于外圍市場(chǎng)以及國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)緊縮的影響，25倍到30倍市盈率是否合理，市場(chǎng)是否該再次向下尋求支撐，再度引發(fā)爭(zhēng)議。

    對(duì)此，信誠(chéng)基金研究總監(jiān)、基金經(jīng)理呂宜振態(tài)度明確，“目前的估值體系我認(rèn)為處于一個(gè)重新確立的過程�！彼硎荆壳肮芾淼幕鸪謧}(cāng)水平比較低就是基于這個(gè)判斷基礎(chǔ)。前段時(shí)間市場(chǎng)對(duì)于25倍市盈率的認(rèn)可，是建立在上市公司未來至少35%以上的增長(zhǎng)速度上的。但目前看來，以美國(guó)為代表的外圍市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)陷入衰退，國(guó)內(nèi)CPI再度創(chuàng)新高，這些不利因素實(shí)際上都給市場(chǎng)一個(gè)信號(hào)，那就是企業(yè)未來盈利水平的下調(diào)，原先預(yù)期的企業(yè)增長(zhǎng)速度預(yù)計(jì)達(dá)不到，這樣一來25倍的市盈率是否合理？市場(chǎng)正尋求這個(gè)估值底線。

    呂宜振認(rèn)為，今年投資上面臨一個(gè)重要的問題就是企業(yè)盈利存在很大不確定性，波動(dòng)加大使得基金投資變得更難。究竟多少倍估值是合理的，這首先需要分行業(yè)、板塊、公司來確定今年的收益能達(dá)到什么水平。

    跟呂宜振持不同看法的基金經(jīng)理也不在少數(shù)。東吳基金投資副總監(jiān)龐良永認(rèn)為，盡管近日多種利空導(dǎo)致大盤繼續(xù)向下，但短期而言投資者對(duì)利空過度恐慌，3月份依然是一個(gè)較好的戰(zhàn)略性買點(diǎn)。

    而匯天富基金投資總監(jiān)張暉對(duì)記者表示，目前該公司股票持倉(cāng)中等水平，但下一步如何仍待觀察。“目前新基金盡管在發(fā)，但是發(fā)行結(jié)果并不盡如人意。另外，市場(chǎng)的確有它自身的運(yùn)行規(guī)律�！彼f。

    也有基金經(jīng)理對(duì)記者表示，今年的市場(chǎng)可能會(huì)在“下跌—反彈—重新估值—再下跌”的循環(huán)中進(jìn)行。但一旦最終確立了估值底部的話，基本可以大規(guī)模買股票了。對(duì)于近日的市場(chǎng)，基金經(jīng)理們一致認(rèn)為，整體上還是要選擇投資那些未來增速確定的行業(yè)和企業(yè)，以及前期調(diào)整到位的行業(yè)，例如銀行、化工、農(nóng)業(yè)、醫(yī)藥等。

來源：證券時(shí)報(bào)

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