隨著基金法修改議案呈交今年兩會，國內(nèi)基金公司突破投資羈絆,現(xiàn)身PE市場的設(shè)想浮出水面。
有關(guān)部門日前曾召集業(yè)內(nèi)專家、基金公司人士就<基金法>的修改征求了多次意見。目前則已初步就一些修改意見達成共識,其中的就包括在基金的投資范圍上,除了可以投資上市交易的證券外,還可以對非上市公司進行股權(quán)投資。
業(yè)內(nèi)人士對記者指出,如果進行相關(guān)修改獲得通過,基金公司最為可行的就是借道專戶理財產(chǎn)品介入股權(quán)投資領(lǐng)域。
非上市公司也可投資
<基金法>的修改工作在今年兩會上引起了廣大代表委員的高度關(guān)注,不斷有代表、委員提交議案、提案建言<基金法>修改。其中全國人大代表、工行重慶分行行長劉衛(wèi)星就提交了"關(guān)于修訂<中華人民共和國投資基金法>的議案"。
全國人大代表、中國證監(jiān)會湖北監(jiān)管局局長黃有根則在另一場合提出,現(xiàn)行基金法存在三方面不完善之處,分別為調(diào)整范圍窄,沒有明確基金從業(yè)人員違反受托義務(wù)應(yīng)承擔的責任,對基金公司及其股東的監(jiān)管措施滯后。
與此同時,有關(guān)部門日前曾召集業(yè)內(nèi)專家、基金公司人士就<基金法>的修改征求意見并就一些修改意見達成共識。其內(nèi)容包括:擬突破現(xiàn)有對關(guān)聯(lián)交易等一系列禁止性的投資羈絆;投資范圍上,除了可以投資上市交易的證券外,還可以對非上市公司進行股權(quán)投資;允許基金公司實行股權(quán)激勵機制;管理費收取與投資業(yè)績掛鉤等。
這其中,允許基金公司對非上市公司進行股權(quán)投資則是首度在公開場合提出。
<證券基金法>的首任起草工作組組長王連洲在提及該問題時指出,隨著基金規(guī)模的迅速擴大,有限的上市公司數(shù)量將無法滿足基金的投資需求。而在上市公司以外,還有一個更大的市場有待去挖掘,這就是非上市公司。這部分企業(yè)有著良好的成長性,和廣闊的選擇性。
從專戶理財開始?
北京某大型基金管理公司的產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)對記者表示,由于此前的基金法規(guī)定,公募基金只可以投資上市公司,而在相關(guān)規(guī)定沒有放開之前,市面上均沒有涉獵到投資非上市公司產(chǎn)品,而基金公司目前更專注于在近期已經(jīng)放開的專戶理財?shù)韧顿Y的新品種的設(shè)計。
同時上述產(chǎn)品設(shè)計總監(jiān)認為,由于公募基金投資非上市公司的股權(quán),存在著一個保障流動性的問題。因此如果允許基金公司投資非上市公司的股權(quán),專戶理財?shù)故强梢栽谶@方面進行相關(guān)的投資。
"作為個性化設(shè)計的理財服務(wù)產(chǎn)品,如果客戶直接提出進行PE形式投資的要求,或在契約中不太考慮產(chǎn)品流動性的問題,基金公司可以按照相關(guān)規(guī)定設(shè)計出相應(yīng)的產(chǎn)品以滿足需求。"
事實上,對于基金公司投資非上市公司的股權(quán),海外也早有先例。
某海外基金研究人士對記者表示,海外的對沖基金就能夠投資非流動性的領(lǐng)域,其中就包括投資不上市的公司。
但對于公募基金而言,海外基金管理公司旗下主要有兩類產(chǎn)品。一類是零售業(yè)務(wù)即公募基金,另一類是專戶理財。而據(jù)其了解,專戶理財產(chǎn)品中就確實有投資非上市公司股權(quán)的產(chǎn)品。同時相對而言,投資于非上市公司股權(quán)的專戶理財產(chǎn)品擁有更大利潤空間,因此很受一些投資者歡迎。
王連洲則指出,基金公司應(yīng)根據(jù)不同層次的市場需求來自主地設(shè)計新的產(chǎn)品,進行創(chuàng)新活動。他也認為,基金公司可以通過設(shè)計一些封閉式基金產(chǎn)品,定向募集式基金產(chǎn)品專門來投資這些非上市公司。
利益輸送問題待解
投資非上市公司股權(quán)無疑有著美妙的"錢景"。目前在國內(nèi)資本市場上已經(jīng)有國內(nèi)外的私募股權(quán)投資基金、券商等資金大量進入該領(lǐng)域。
根據(jù)清科研究中心近日發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示,中國私募股權(quán)市場日趨活躍。2007年私募股權(quán)投資機構(gòu)在中國大陸地區(qū)共投資了177個案例,整體投資規(guī)模達到128.18億美元。
與此同時,通過在資本市場以IPO方式退出的案例筆數(shù)也逐漸增多。國內(nèi)私募股權(quán)在2007年以該方式退出的總共有79筆,占2007年總退出筆數(shù)的84.0%,較2006年的46起增長了71.7%。同時2007年,上市后股份減持的退出數(shù)量有9起。
而在通過IPO退出的典型案例中,金風科技登陸深圳中小板,使其背后的投資機構(gòu)均獲得超過30倍的投資回報。
某大型基金公司投資總監(jiān)則對記者表示,2008年,A股市場仍將繼續(xù)擴容,而經(jīng)歷八年風雨的"創(chuàng)業(yè)板"如按預期在2008年正式推出,相關(guān)投資項目的退出錢景也非�？春�。
但該投資總監(jiān)也認為,對于基金公司推出投資非上市公司的相關(guān)理財產(chǎn)品問題,目前還不具備相應(yīng)條件。
該投資總監(jiān)則指出,進行私募股權(quán)投資的決策和上市公司的調(diào)研還是有著明顯的區(qū)別。這當中就涉及到基金公司必要的人才培養(yǎng),系統(tǒng)配合等一系列問題。
同時,在法規(guī)上也會存在一個立法周期的問題,因為放寬投資范圍的同時還應(yīng)該有配套措施出臺。
"畢竟這中間或多或少的可能會涉及到利益輸送的問題。管理層放開的同時就需要對規(guī)定投資時的一些必要的約束。如某基金公司的相關(guān)產(chǎn)品進行了上市前的股權(quán)投資,那么在上市之后,基金產(chǎn)品實現(xiàn)投資退出之前的這段時間里,對該基金公司旗下各基金的交易行為都必須進行監(jiān)管。"一位知情人士表示。
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