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2月CPI創(chuàng)下11年來單月新高債券基金或迎"拐點"

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年03月12日 07:48

李銳楊玉潔

    2月份CPI數(shù)據(jù)的高企，或為債券基金的大行其道鋪上“紅地毯”。昨日，國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)顯示，2月份CPI（消費者物價指數(shù)）總水平同比上漲8.7%，創(chuàng)下1996年5月以來的單月新高。對此，多家基金一致表示，雖然有雪災等偶然因素影響，但加息壓力正在增強，近期加息的可能性很大。不過，由于加息空間已經不大，所以債券基金有可能迎來“拐點”。

    CPI小幅超過預期

    “數(shù)據(jù)高于我們的預期！”昨日，國泰基金就此表示。同樣，滬上另一基金公司也指出，8.7%小幅高于其預期的8.2%。據(jù)悉，主要推動力量仍然在肉價、鮮菜價格上，但是居住價格在建房裝修、燃料價格帶動下繼續(xù)小幅上漲，從而推動非食品價格也繼續(xù)小幅上漲，不過，服務類價格保持穩(wěn)定暗示工資上漲尚未轉化為通脹壓力。

    然而，即使剔除雪災、春節(jié)兩大因素的影響，匯豐晉信基金認為，國際資源品價格大幅度上漲也是重要因素，考慮到本輪通脹的成本推動特征比較明顯，在國際資源品價格仍然維持高位，以及中國勞動力成本開始顯著上升的背景下，預計今年通貨膨脹將維持在相對高位，初步預期后兩個月CPI可能仍在8%略高的水平，而全年可能漲幅在5.5%左右。

    同樣，交銀施羅德基金也指出，物價趨勢性上漲的壓力依舊很大，未來也將在高位運行，因此加息預期依舊強烈。

    市場做多動力不足

    受美國降息影響和銀行的抵制情緒，加息具有不確定性，但估計本月加息的概率仍然較大，加息的幅度較小。此外，宏觀的流動性仍然很充裕，外圍資金量很大，隨著反彈行情的確立，外圍的流動性將進入市場，改變市場內部流動性不充裕的現(xiàn)狀。富國基金首席策略分析師林文軍認為，不排除央行等進一步加強宏觀調控的可能。

    而國泰基金認為，市場所預期的政策轉暖還沒有兌現(xiàn)，利多的因素也沒有最終確立，投資者仍然處于觀望期，近期的做多動力仍然不足，從短期看，市場擊破4000點的可能性也不能排除，估計4月份在利好因素的刺激下將迎來反彈行情。

    鑒于目前中美一年期品種的利差倒掛已經超過100bp（基點），而美聯(lián)儲在次級債的第三次沖出波影響下可能進一步緊急大幅降息，交銀施羅德斷定，人民幣利率進一步上漲的空間進一步收窄，非對稱加息或許是唯一選擇。

      債券基金迎來機遇

    但在美聯(lián)儲維持減息的國際大背景下，人民幣利率上調空間是極其有限的。一旦非對稱加息后，在3月物價回落的預期下，債市有望打破近期的震蕩格局，重拾升勢。交銀施羅德認為，3月下旬至4月初，可能是未來一年內債券市場最好的建倉時機。

    短短2個多月，證監(jiān)會放行至少9只債券型基金。研究人士分析，管理層在大力鼓勵發(fā)展固定收益品種的同時，也在有意識地引導債券基金創(chuàng)新，如國內首只明確信用債投資比例的易方達增強回報基金、剛剛獲批的工銀瑞信信用添利以及華夏希望回報債券基金，不僅繼承了“打新”優(yōu)勢，而且在產品設計上也各有所長，有靠“打新+信用利差”增強收益的，也有靠“打新+股票二級市場交易”增強收益的品種等，這些都值得投資者重點關注。

來源：新聞晨報

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