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35家機構(gòu)2008年度投資策略精選·宏觀篇

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年01月02日 07:55

    宏觀經(jīng)濟

    繼續(xù)保持快速穩(wěn)步增長，但增速將在轉(zhuǎn)型過程中有所放緩

    天相投顧：中國經(jīng)濟目前仍然處于工業(yè)化中期階段，未來幾年中國經(jīng)濟仍然會運行在快車道上。中國現(xiàn)在很明顯的處于人口紅利階段，正享受著充足勞動力帶來的黃金發(fā)展機遇，從撫養(yǎng)率變化來看，至少在2010年之前，“人口紅利”格局不會發(fā)生變化，因此起碼在2010年前中國經(jīng)濟的高成長會得到延續(xù)。

    平安證券：非食品消費增長勢頭顯示消費啟動跡象，但消費增長對經(jīng)濟的拉動力仍然有限。在謹慎預期2008年通貨膨脹率4%前提下，預計實際消費增長可保持12%以上；就目前情況看，投資、出口和第二產(chǎn)業(yè)仍然是拉動我國經(jīng)濟增長的主要動力，2008年預計城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資增速仍將維持在25%左右高位；預計2008年出口增速將有所回落，順差增長幅度回落，但總規(guī)模仍將有所擴大。

    中投證券：宏觀經(jīng)濟增速將在轉(zhuǎn)型過程中放緩，幸運的是，中國經(jīng)濟調(diào)整將是溫和的和結(jié)構(gòu)性的，我們不用過分擔憂經(jīng)濟出現(xiàn)大的波動。宏觀經(jīng)濟短期減速是為實現(xiàn)長期增長付出的調(diào)整成本，而在減速中將中國經(jīng)濟重新引入到長期增長的平衡路徑中是化解中國經(jīng)濟長短期風險的最佳路徑，同時也是我們最樂意看到的結(jié)果。

    興業(yè)證券：未來兩年中國經(jīng)濟增長依然強勁，2008年GDP、固定資產(chǎn)投資、社會消費品零售總額、出口、貿(mào)易順差、M2、CPI預期分別為10.8、24、17.7、24(12.8)、2893、17.5、4.5。

    國盛證券：預計2008年我國GDP可望突破28萬億元，增長10.5%，仍然保持高速增長但較今年增速有所下降；2008年固定資產(chǎn)投資仍然將保持較高增長率，約為25%左右；預計2008年進口增速將在22.5%左右，進出口總額有望超過2.6萬億美元，貿(mào)易順差繼續(xù)擴大，預計超過2900億；2008年社會消費品零售總額將首次突破10萬億元，增長超過17%。

    西南證券：經(jīng)濟依然處于合理的增長區(qū)間，但本輪經(jīng)濟峰值已過，2008年GDP增速低于2007年1個點，進出口降低1-2個點，順差減小，投資保持穩(wěn)定，消費增長進一步加快。2008年我國宏觀經(jīng)濟將在內(nèi)外各種壓力下謹慎增長，內(nèi)外壓力來自于幾個方面：在國際上，次貸危機及由美元貶值引發(fā)的高油價對全球經(jīng)濟的沖擊依然存在很大的不確定性；其次是高油價引發(fā)的全球通脹壓力，不僅導致了全球農(nóng)產(chǎn)品價格大幅攀升，進一步加劇全球通脹壓力，而且從地緣政治看仍然沒有消除跡象。2008年宏觀經(jīng)濟最好的依然是消費增長，受居民收入增長、貨幣對內(nèi)貶值以及政府財政政策進一步加大對民生問題的投資力度影響，2008年的消費增長將在2007年高增長基礎(chǔ)上進一步加快。投資速度不會減緩，城市化、基礎(chǔ)設(shè)施和住房建設(shè)依然是主因，房價基本保持穩(wěn)定。

    信達證券：受美國次級債問題影響，全球經(jīng)濟增長放緩，中國也不可避免的受到一定的影響。預期2008年中國經(jīng)濟增長將平穩(wěn)放緩，國民經(jīng)濟將繼續(xù)保持10.4%以上的高位增長，比2007年有所下降，奧運會后中國經(jīng)濟有望進入平穩(wěn)調(diào)整階段。預期2008年出口和房地產(chǎn)行業(yè)增速將受到較大影響，同時第三產(chǎn)業(yè)的服務(wù)業(yè)投資增速應(yīng)有所提升，從投資領(lǐng)域入手調(diào)整我國經(jīng)濟三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)，進而實現(xiàn)經(jīng)濟增長方式的轉(zhuǎn)變，應(yīng)成為2008年經(jīng)濟工作的重點。預計2008年城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資規(guī)模將超過15萬億元，增長幅度為25%，社會消費品零售總額將首次突破10萬億元，增長幅度為16.5%。

    信達澳銀：盡管美國經(jīng)濟放緩態(tài)勢明顯，但國內(nèi)經(jīng)濟的負面因素很少，預計2008年國內(nèi)經(jīng)濟增速將小幅回落，總體維持高位：投資增速保持平穩(wěn)（宏觀調(diào)控最能控制）；外貿(mào)增速有所下降，但出口結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化（美國經(jīng)濟面臨下滑風險、人民幣升值效應(yīng)、出口稅收政策調(diào)整）；消費平穩(wěn)增長，消費結(jié)構(gòu)升級（收入增加、城市化進程）；企業(yè)盈利增速有所下降；物價上漲壓力仍大，下半年會有所好轉(zhuǎn)；食品價格回落不穩(wěn)固，PPI緩慢抬升對CPI有傳導作用（另外還有資源價格改革）。

    華泰證券：當前中國經(jīng)濟正處于工業(yè)化中期階段，這個基本國情決定了我國經(jīng)濟仍處于發(fā)展的快車道中，城市化進程的加速、巨大的人口紅利、日益增長的消費需求、經(jīng)濟的全球化和國內(nèi)企業(yè)國際競爭力的提升等因素，都在推動經(jīng)濟持續(xù)增長。雖然我國經(jīng)濟增長迅速，但距離新興的工業(yè)化水平還存在相當?shù)木嚯x，而這恰恰也意味著中國經(jīng)濟增長的空間依然巨大。

    綜合分析經(jīng)濟增長的三大動力，我們認為2008年宏觀經(jīng)濟將繼續(xù)保持快速穩(wěn)步增長，長期增勢不會發(fā)生改變，但增長速度預計略有回落。固定資產(chǎn)投資和消費仍然是經(jīng)濟穩(wěn)步增長的主要動力，而受美國經(jīng)濟增速放緩影響，凈出口增長可能會有所趨緩。在凈出口增速面臨下降情況下，投資和消費對GDP的貢獻將顯得更為重要，估計2008年宏觀經(jīng)濟仍能保持10.5％以上的增長。

    萬聯(lián)證券：美國經(jīng)濟對中國經(jīng)濟乃至世界經(jīng)濟的影響在逐年削弱。美國次貸危機的牽涉面已經(jīng)超出美國范圍之外，對世界經(jīng)濟造成負面影響。次貸危機成為影響中國出口的最大不確定因素，內(nèi)需的啟動已經(jīng)勢在必行。受宏觀調(diào)控和次貸危機兩大因素影響，2008年中國經(jīng)濟增速將有所放緩，全年GDP增長率大約在10.5%左右。

    東方證券：美國房地產(chǎn)市場的大幅調(diào)整正在進行中，經(jīng)濟增速明顯放緩，對其它經(jīng)濟體而言，美國的消費和進口下降更值得關(guān)注，而美國經(jīng)濟放緩將影響歐盟、亞洲等經(jīng)濟體的增長。對中國的影響：2008年出口增速將繼續(xù)回落，外需對中國經(jīng)濟增長的貢獻將消失，而同時2008年投資仍可能繼續(xù)保持高增長。2008年外需貢獻消失，拉動中國經(jīng)濟增長的三駕馬車，出口增速下降，投資增速保持平穩(wěn)，消費有望穩(wěn)步上升。2008年中國經(jīng)濟仍能保持10%以上的高增長，實現(xiàn)“軟著陸”。

    江南證券：2008年中國經(jīng)濟增長將繼續(xù)沿著高速平穩(wěn)的道路前行，預計2008年的經(jīng)濟增長態(tài)勢可以概括為消費持續(xù)支撐、投資虛實背離、外部沖擊加大。由于當前資產(chǎn)與物價雙膨脹的相互演化正在繼續(xù)，確定的現(xiàn)金流入高估了資產(chǎn)價格，也推動了經(jīng)濟的增長，我們預計2008年GDP增長相比2007年將有所回落，為11.3%。

    上海證券：總需求（投資、消費、出口）的增長繼續(xù)拉動中國經(jīng)濟增長，2008年中國GDP增長率在10.5%-11%以上，中國以大國姿態(tài)崛起過程中的經(jīng)濟繁榮還將持續(xù)。

    東北證券：從經(jīng)濟周期角度看，2008年中國經(jīng)濟是世紀轉(zhuǎn)折以來經(jīng)濟長周期的一個時間節(jié)點。新世紀的中國經(jīng)濟增長堪稱“現(xiàn)代世界經(jīng)濟史上的一種奇跡”，即基本特征就是制度改革能量釋放和生產(chǎn)要素重估帶來的“大國崛起”。從宏觀經(jīng)濟運行看，2008年中國經(jīng)濟高增長勢頭持續(xù)存在，盡管在一系列宏觀調(diào)控的政策作用下某些經(jīng)濟指標存在增幅下滑的情況，但2008年GDP保持兩位數(shù)增速依然可期，預測2008年GDP增幅在10.5%左右。

    國元證券：受2007年經(jīng)濟快速增長慣性及各項宏觀調(diào)控的時滯影響，2008年年初宏觀經(jīng)濟會延續(xù)2007年高速增長態(tài)勢保持快速增長。奧運會之后，預計在奧運經(jīng)濟消退效應(yīng)及各項宏觀調(diào)控政策陸續(xù)出臺共同作用下，GDP增速有望出現(xiàn)回落。預計2008年GDP增長率將維持在10.3%左右，投資拉動依然會成為推動GDP增長的重要動力。

    華安基金：我們很少擔心宏觀經(jīng)濟，只是防止由偏快向過熱的轉(zhuǎn)變，預期2008年GDP10.8、城鎮(zhèn)投資4.0、名義零售16.5、進口19.5、出口18.0、順差（億美元）2880、工業(yè)增加值17.2、工業(yè)利潤22.0、人民幣貸款15.0、M1為18.0、M2為15.5、基準存款利率4.14、基準貸款利率7.74、中間匯率7.00、PPI4.2、CPI4.0。

    華夏基金：我們認為通貨膨脹正在向其它領(lǐng)域擴散：貨幣信貸增長仍然較快；企業(yè)產(chǎn)能利用率處于歷史高位；勞動力成本上升明顯；資源價格改革帶來能源原材料價格上升的壓力。除非出現(xiàn)較大自然災害，我們不認為明年食品價格還有持續(xù)上漲動力（肉禽蛋漲幅將明顯回落），但我們認為非食品價格將會普遍上漲，因此2008年CPI可能保持在4%左右。

    國海證券：中國宏觀經(jīng)濟處在長景氣周期的中期階段。首先，“人口紅利”和“消費升級”以及“城市化”的進程使中國的經(jīng)濟增長將始終受到內(nèi)生性消費需求的強勁拉動，這一過程預計至少可以持續(xù)到2010-2015年左右。其次，科技水平、勞動力成本、產(chǎn)業(yè)配套等三大因素決定了我國制造業(yè)比較優(yōu)勢將長期存在，并日益突出。在諸多因素的影響下，中國長經(jīng)濟景氣周期至少要持續(xù)10－15年。從短周期看，2008年經(jīng)濟增速雖有回落，但宏觀經(jīng)濟的內(nèi)在增長動力依舊強大，并且經(jīng)濟增長質(zhì)量有可能更好。目前判定中國經(jīng)濟已出現(xiàn)拐點，理由并不充分。

    世紀證券：2008年中國經(jīng)濟預計仍將維持高速增長，經(jīng)濟增長方式將有所轉(zhuǎn)變。資產(chǎn)形成對經(jīng)濟增長貢獻將維持高位，消費貢獻將有所增強，出口貢獻將有所減弱。預計2008年中國GDP增速約為11%左右，出口總額增速仍將有望保持在20%左右。

    中原證券：全球經(jīng)濟增長繼續(xù)回落，中國經(jīng)濟增速有所放緩，但可維持10％以上的增長。此外，我們預計，受外部需求減少、人民幣升值、生產(chǎn)成本短期難以下降以及對“兩高一資”行業(yè)出口調(diào)控等不利因素影響，2008年出口增長可能下降到21％左右；2008年社會消費品零售總額同比增幅將達到18.5%，但如果考慮價格因素，則2008年的消費仍將保持平穩(wěn)增長；盡管面臨信貸、土地、稅收、行政、環(huán)評和能耗評估等方面的重重考驗，2008年的固定資產(chǎn)投資將有望保持25％左右的歷史較高水平。

    國金證券：2008年，在利率與匯率政策雙翼調(diào)控下，中國經(jīng)濟有望在全球經(jīng)濟減速周期中實現(xiàn)軟著路。我們對2008年主要宏觀指標的預測為：GDP10.5、投資25.8、消費16.3、出口20、進口17.5、CPI4.5、利率4.41、匯率6.57、M2為16.5。

    招商證券：中國正在進入勞動力價格重估的時代，居民需求結(jié)構(gòu)因此而面臨快速調(diào)整，經(jīng)濟系統(tǒng)中既定的一般均衡狀態(tài)不斷被打破，并在試圖重新走向新的一般均衡。這一過程在宏觀上體現(xiàn)為經(jīng)濟的高速增長；在經(jīng)濟結(jié)構(gòu)上體現(xiàn)為重工業(yè)化和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)高級化的過程；在中觀上體現(xiàn)為一系列的行業(yè)或局部市場的不均衡與調(diào)整；在微觀上體現(xiàn)為實體經(jīng)濟中產(chǎn)業(yè)資本稀缺和資本形成快速增長共存的局面。

來源：上海證券報

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