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折價(jià)率分紅預(yù)期助封基走出單邊上漲行情

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年12月25日 07:36

劉佳章

    近期,封閉式基金未跟隨大盤(pán)出現(xiàn)大幅震蕩,而是走出單邊上漲行情,至昨日基金指數(shù)創(chuàng)出了歷史新高。分析封閉式基金走強(qiáng)的原因，無(wú)外乎其特有的折價(jià)率所形成的"安全墊"效應(yīng)以及分紅所帶來(lái)的封基長(zhǎng)期收益兌現(xiàn)的兩大利好因素。

    由于目前封基的折價(jià)率持續(xù)走低，因此，簡(jiǎn)單地用折價(jià)率來(lái)解釋封基市場(chǎng)走強(qiáng)并不充分，也不信服，因此只能將注意力放到封基的分紅預(yù)期上來(lái)。

    根據(jù)基金三季度報(bào)告，通過(guò)基金二季度可供分配收益和三季度基金實(shí)現(xiàn)的全部?jī)羰找嫱茖?dǎo)出封基2007年度廣義的分紅額近900億元，遠(yuǎn)超2006年不到300億元的分紅水平，可以說(shuō)，盡管四季度市場(chǎng)走出調(diào)整行情，但放在封閉式基金投資者面前的將是一次歷史性分紅大潮。

    盡管過(guò)去封閉式基金分紅表現(xiàn)的比較"摳門(mén)"，但2004年10月份證監(jiān)會(huì)頒布的《證券投資基金運(yùn)作管理辦法》第三十五條的相關(guān)規(guī)定為封基強(qiáng)制分紅提供制度保證。其中第三十五條規(guī)定中的"封閉式基金的收益分配每年不得少于一次，封閉式基金年度分配比例不得低于基金年度已實(shí)現(xiàn)收益的百分之九十"，以及諸多基金公司在封基條款中承諾的"分配在基金會(huì)計(jì)年度結(jié)束后的四個(gè)月內(nèi)完成"等規(guī)定，既為投資者指明了分紅的規(guī)模，也為投資者指明了分紅預(yù)期的時(shí)點(diǎn)。

    根據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前仍在交易的34只封閉式基金有望在明年四月底前實(shí)現(xiàn)平均單位份額分紅0.85元，如果按照最低分紅比例來(lái)進(jìn)行分配，也會(huì)有0.765元的平均分紅收益預(yù)期，可以說(shuō)，在歲末年初，封基歷史性分紅預(yù)期已是漸行漸近。

    那么為何說(shuō)歷史性分紅預(yù)期是推動(dòng)封基走強(qiáng)的主要原因？需要從分紅對(duì)折價(jià)率的影響來(lái)說(shuō)。首先，分紅是封閉式基金一個(gè)通過(guò)折價(jià)率來(lái)表現(xiàn)長(zhǎng)期收益的短期兌現(xiàn)；其次，由于折價(jià)率的原因，封閉式基金在分紅后，折價(jià)率也會(huì)隨著凈值和市價(jià)的變化而有所放大，特別是封基大比例分紅，基金折價(jià)率在除權(quán)后的短時(shí)間內(nèi)擴(kuò)大得更多，因此也就容易產(chǎn)生折價(jià)率在分紅前后先擴(kuò)大后向原折價(jià)率回歸的現(xiàn)象。而封閉式基金在分紅后向原折價(jià)率回歸的現(xiàn)象，也可為投資者提供一個(gè)較為明顯的套利預(yù)期，故此投資者在面臨這一歷史性分紅預(yù)期時(shí)，不單是享受封基分紅的盛宴，更可以利用這一套利原理來(lái)實(shí)現(xiàn)調(diào)整行情下的無(wú)風(fēng)險(xiǎn)套利收益。因此，有遠(yuǎn)見(jiàn)的投資者此時(shí)布局封閉式基金，推動(dòng)封基走強(qiáng)也就不難理解了。

來(lái)源：上海證券報(bào)

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