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35只平均折價(jià)24.03%關(guān)注高折價(jià)大盤(pán)封閉基金
截至2007年12月17日，35只封閉式基金平均折價(jià)率24.03%，6只2008年到期的封閉式基金的平均折價(jià)率也在10%以上，達(dá)到11.5%。臨近年末，封閉式基金投資價(jià)值再度凸顯。
自從2002年以來(lái)，封閉式基金的折價(jià)率一直呈現(xiàn)擴(kuò)大的趨勢(shì)，在2005年7月1日，封閉式基金的整體折價(jià)率最高達(dá)到35.31%，當(dāng)時(shí)折價(jià)率超過(guò)40%的封閉式基金多達(dá)24只，基金鴻陽(yáng)、基金景福更是接近于50%。
今年以來(lái)，雖然資本市場(chǎng)“雞犬升天”，但封閉式基金的折價(jià)率卻一直沒(méi)有得到明顯降低。而就在10月份，隨著封閉式基金資產(chǎn)組合中的股票價(jià)格水漲船高，其平均折價(jià)率再度回復(fù)到30%。
封基高折價(jià)三大因素：流動(dòng)性缺失
＋市場(chǎng)低迷＋基金公司道德風(fēng)險(xiǎn)
中國(guó)封閉式基金折價(jià)率居高不下一直是困擾著經(jīng)濟(jì)學(xué)家和投資者的一大難題，基金研究員朱一偉向記者介紹了我國(guó)封閉式基金從2002年起折價(jià)交易的三方面因素：
其一是流動(dòng)性缺失。2002年后開(kāi)放式基金大規(guī)模發(fā)售，以及封閉式基金停售，使得封閉式基金的市場(chǎng)投資地位逐漸趨于邊緣化。從2002年6月，開(kāi)放式基金的發(fā)行加快步伐，使得開(kāi)放式基金逐漸成為基金業(yè)發(fā)展當(dāng)仁不讓的主角，吸引了市場(chǎng)大部分資金。而相關(guān)管理層重點(diǎn)發(fā)展開(kāi)放式基金的思路，使得原來(lái)投資封閉式基金的持有人不斷拋售手中的份額。使得封閉式基金的日成交量極度萎縮，前兩年的日換手率更是出現(xiàn)只有0.47%的無(wú)量狀態(tài)，流動(dòng)性極度缺失。
其二是前幾年市場(chǎng)低迷。前幾年我國(guó)證券市場(chǎng)低迷，一些在高位賣出封閉式基金的投資者不愿意再進(jìn)入。不可否認(rèn)，當(dāng)初封閉式基金持有人止損出局大多數(shù)是明智的選擇，自然就形成了當(dāng)時(shí)基金持有人空方力量占據(jù)壓倒性優(yōu)勢(shì)。很多投資人對(duì)于股市的未來(lái)并不看好，因此，對(duì)封閉式基金也就處于觀望狀態(tài)。
其三是個(gè)別基金管理公司存在不規(guī)范行為。國(guó)內(nèi)基金由于體制的不健全，存在較大的“道德風(fēng)險(xiǎn)”。某些基金管理公司利用管理多個(gè)基金的便利，出現(xiàn)了將封閉式基金或開(kāi)放式基金向發(fā)起股東的利益派送，就是俗稱的“基金黑幕”現(xiàn)象，給想投資封閉式基金的人造成了很壞的印象。
三大高折價(jià)因素已不存在
封基已沒(méi)有理由高折價(jià)
但是，朱一偉研究員認(rèn)為，“隨著市場(chǎng)轉(zhuǎn)牛，一些不合理制度正逐步剔除，我國(guó)股市正向成熟市場(chǎng)進(jìn)化，同樣，封閉式基金高折價(jià)問(wèn)題也在被逐步糾正�！币陨咸岬降娜笳蹆r(jià)因素在目前的市場(chǎng)中其實(shí)并不存在：
首先，流動(dòng)性的缺失問(wèn)題已經(jīng)不存在�，F(xiàn)在的股市正處于牛市最瘋狂的階段，“全民炒股”的熱情極高，市場(chǎng)的資金源源不斷的流入股市，他們?cè)诓粩嗟膶ふ沂袌?chǎng)的熱點(diǎn)。的確，普通投資者“重開(kāi)放輕封閉”的理念還沒(méi)有改變，但封閉式基金卻受到了以QFII為首的眾多機(jī)構(gòu)投資者的追捧，流動(dòng)性的問(wèn)題已經(jīng)早已不存在。
其次，前幾年市場(chǎng)低迷導(dǎo)致高折價(jià)問(wèn)題就不用多解釋了，中國(guó)股市正處于前所未有的大牛市中。任何人都想在其中分一杯羹。
最后，個(gè)別基金管理公司的不規(guī)范行為問(wèn)題也得到很好的控制。一方面，隨著2006年6月1日新的《證券投資基金法》的實(shí)施，我國(guó)基金業(yè)的監(jiān)管進(jìn)入新的領(lǐng)域，進(jìn)一步明確了基金當(dāng)事人之間的權(quán)利義務(wù)、規(guī)范基金管理人行為、增強(qiáng)投資者信心、對(duì)促進(jìn)我國(guó)基金業(yè)的健康發(fā)展有著非常重要的意義，也為基金業(yè)的進(jìn)一步發(fā)展確定了法律準(zhǔn)繩。同時(shí)，該法將提高整個(gè)基金業(yè)的信譽(yù)，形成有利于基金業(yè)發(fā)展的社會(huì)環(huán)境。另一方面，新的基金公司的不斷設(shè)立，加大了市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)，使得基金公司不得不在信譽(yù)、規(guī)范上做文章來(lái)提高自己基金公司的競(jìng)爭(zhēng)力，再也不敢也不值得像以前一樣制造“基金黑幕”了。
大盤(pán)調(diào)整期封基極具抗跌性
10％的折價(jià)率抵御大盤(pán)20％的下跌
正如朱一偉研究員所說(shuō)，導(dǎo)致封閉式基金高折價(jià)的因素正被市場(chǎng)逐步糾正，但市場(chǎng)似乎只有在面臨風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，才會(huì)想到封閉式基金的投資價(jià)值。
上證指數(shù)從10月16日最高點(diǎn)6124點(diǎn)滑落至12月17日的次低點(diǎn)4876點(diǎn)，跌幅達(dá)到19.13%，跌去近1200點(diǎn)。而同期封閉式基金指數(shù)不跌反漲了1.5%。大盤(pán)暴跌1200點(diǎn)，封基基本安然無(wú)恙，扛住了大盤(pán)20%的下跌，而代價(jià)是縮小了10%的折價(jià)率（10月16日，封閉式基金平均折價(jià)率30%）。以此推算，封閉式基金20%的天然屏障，還將抵御大盤(pán)2400點(diǎn)的跌幅。
一家創(chuàng)新型券商基金研究員向記者表示，此次封閉式基金成為兩市最抗跌品種主要有兩方面原因：一方面封閉式基金持股比例上限是80％，凈值縮水幅度要小于普通開(kāi)放式基金。另一方面二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格因?yàn)楦哒蹆r(jià)和高分紅的“雙高”保護(hù)而呈現(xiàn)強(qiáng)勢(shì)，特別是最遲于明年實(shí)施的分紅預(yù)期使得保險(xiǎn)、QFII等機(jī)構(gòu)在低位不斷吸籌。
該研究員還表示：“目前封閉式基金的折價(jià)率平均水平仍為投資者提供了一定的安全邊際，但投資者要隨時(shí)注意個(gè)別基金折價(jià)率的異常波動(dòng)。年底的時(shí)候，市場(chǎng)分紅預(yù)期強(qiáng)勁，而封閉式基金20%的折價(jià)率又使投資系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)有所降低，兩大因素仍促成封閉式基金在大盤(pán)回調(diào)的過(guò)程中具有一定的抗跌性。投資者可以適當(dāng)關(guān)注年末分紅預(yù)期較高的封閉式基金所帶來(lái)的短期投資機(jī)會(huì)�！�
高折價(jià)封基仍具投資機(jī)會(huì)
“抄底”需謹(jǐn)慎
雖然封閉式基金折價(jià)率有所降低，但目前大盤(pán)連續(xù)下跌仍被多位研究員認(rèn)為是介入高折價(jià)封基的絕佳機(jī)會(huì)。一位證券分析師向記者表示，“目前市道選股不如選基，選開(kāi)基不如選封基。”
但華西證券的分析師卻相對(duì)謹(jǐn)慎，他認(rèn)為，滬深股市的上揚(yáng)帶動(dòng)了封基的總體上揚(yáng)。而且在經(jīng)過(guò)了長(zhǎng)時(shí)間的調(diào)整之后，封基出現(xiàn)總體上漲對(duì)市場(chǎng)人氣的確帶來(lái)了一定刺激，但目前市場(chǎng)成交量仍然低迷，走向如何有待進(jìn)一步觀察，后市具有一定的不確定性。
對(duì)于“抄底”封基一說(shuō)，該分析師認(rèn)為，投資者目前還是應(yīng)該奉行“謹(jǐn)慎投資”的原則，即便要“抄底”也只能適量參與，而且在操作策略上最好選擇大盤(pán)封基。由于小盤(pán)封閉式基金通常到期日較近，折價(jià)率普遍不高，而大盤(pán)封閉式基金通常到期日較遠(yuǎn)，折價(jià)率較小盤(pán)高。因此，分析師建議，在布局封閉式基金分紅行情時(shí)，在同樣的分紅潛力的情況下，相對(duì)于小盤(pán)封閉式基金，投資者更應(yīng)該積極關(guān)注高折價(jià)率的大盤(pán)封閉式基金。（理財(cái)周報(bào)/李曄斌）
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