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四季度建立攻守平衡的基金組合

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月05日 13:19

德勝基金研究中心團隊

    巨田資源：特色持倉+靈活風格

    巨田資源屬于平衡型的藍籌股投資。以大盤價值、大盤成長股為主，另外還包括中盤成長和中盤玻璃股。按持股比重加權(quán)，綜合風格特征為大盤成長。

    巨田資源基金中長期持有以資源類股票為主的股票投資組合，并注重資產(chǎn)在資源類各相關(guān)行業(yè)的配置。其重倉股選擇在常見的大盤藍籌之外體現(xiàn)出獨有的特色，即中盤資源類股票。組合的動態(tài)估值優(yōu)勢仍然明顯，業(yè)績增長預(yù)期明確。雖然重倉股組合靜態(tài)市盈率高達90.15倍，但組合07、08、09的動態(tài)加權(quán)平均市盈率分別為36.54、25.66、23.12，業(yè)績增長前景仍然看好。

    巨田資源在操作風格上傾向積極，階段性投資和中期投資相結(jié)合。按照三季報披露的基金份額和最新凈值計算，巨田資源資產(chǎn)規(guī)模為23.34億元，這種規(guī)模比較適合于其靈活的投資操作。

    基金經(jīng)理在三季報中提出，對于四季度的操作，“我們?nèi)匀粫䦂猿珠L期和短期結(jié)合、‘核心’與‘衛(wèi)星’結(jié)合的投資理念進行投資運作”。由于累計漲幅較大，從靜態(tài)估值上低估品種越來越少，但相信結(jié)構(gòu)性機會仍是未來的主流。

    在投資重點上，積極關(guān)注資產(chǎn)注入類公司，充分關(guān)注企業(yè)外生性增長所帶來的投資機會。同時堅持對資源股的長期投資，追求有資源優(yōu)勢的企業(yè)。四季度我們會圍繞著資產(chǎn)價值、資源價值重估進行投資選擇，礦產(chǎn)資源的機會仍然較大。四季度如煤炭和有色金屬仍是資源基金關(guān)注的重點，新上市的資源股中國神華和中國石油也值得關(guān)注。從巨田資源的投資思路和投資實踐來看，我們比較看好巨田資源的中期投資優(yōu)勢。

    上證50ETF、易方達50：大盤權(quán)重風格的代表

    出于對未來一段市場的風格預(yù)期，我們認為權(quán)重股將繼續(xù)成為市場的投資重心，雖然超額收益能力不會十分突出，但在目前階段以大盤權(quán)重股為投資核心的基金應(yīng)該成為基金組合配置的一部分。這類基金的典型代表就是上證50ETF和易方達50。

    兩只基金都以上證50指數(shù)為投資標的，50ETF是純指數(shù)基金，易方達50是增強型指數(shù)基金。上證50指數(shù)具有較好的市值代表性，能夠在很大程度上代表績優(yōu)大盤藍籌股，在一定程度上代表增長迅速的成長股。隨著越來越多的績優(yōu)大盤藍籌股在A股市場上市，50指數(shù)將逐漸代表我國經(jīng)濟發(fā)展的方向，包括A股中質(zhì)地最好的上市公司，具有較高的投資價值。但是，以權(quán)重股為主的樣本股構(gòu)成也會使基金收益隨著市場風格變化出現(xiàn)較大的階段性波動。但在目前階段，相對估值較低，股指期貨預(yù)期等等因素使得這種風格比較適合四季度的震蕩市。

    從三季度的表現(xiàn)來看，易方達50，7、8、9、10四個月，易方達50在約140只股票型開放式基金中的業(yè)績排名分別為55、20、130、7，8月、10月表現(xiàn)最強，7月、9月相對較差，綜合表現(xiàn)排名20。

    從表2數(shù)據(jù)來看，易方達50重倉股組合07、08、09的動態(tài)加權(quán)平均市盈率分別為39.51、28.52、23.54倍，具有比較明顯的估值優(yōu)勢。（表3）

    從50ETF和易方達50兩只基金的表現(xiàn)來看，雖然易方達50對上證50指數(shù)進行增強型投資的效果并不明顯，持續(xù)弱于完全被動投資的50ETF，但對于不能在交易所購買50ETF的投資者來說也是可選擇的替代品種。

    易方達50三季度末的資產(chǎn)規(guī)模超過250億元，但其指數(shù)化投資的方式使得基金規(guī)模不會帶來顯著的不利影響。

    建立攻守平衡的基金組合

    限于篇幅，我們對更多基金不一一詳細分析。根據(jù)以上分析思路，我們也列舉十只四季度可供投資的備選對象，供投資者參考，如“四季度重點關(guān)注的十只基金”所列。

    從選擇基金品種到建立基金組合，還需要根據(jù)我們的策略分析，建立一個相對均衡的基金組合。關(guān)于如何建立基金組合，可參考我們在三季度的基金策略專題。對于一般投資者來說，簡單地理解，就是基金組合中的基金風格均衡配置，不過于偏重某一類基金。在震蕩市投資難度加大的市場環(huán)境下，可重點配置穩(wěn)健風格的基金。

    而對于更有經(jīng)驗的投資者，則可以根據(jù)我們提出的投資線索挑選其他備選投資品種，對基金組合進行更加靈活的配置。

來源：和訊

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