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兩重倉股停牌牽動(dòng)千萬基民心開放基金難題再現(xiàn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月01日 08:43

楊磊

    中信證券和華僑城兩大基金核心重倉股的停牌牽動(dòng)了幾千萬基金持有人的心，借道基金間接購買兩大股票，等待股票復(fù)牌成為了基金套利者的最新投資動(dòng)向。

    套利空間有多大？基金公司面對基民的套利行為要不要暫停申購？繼雙匯發(fā)展復(fù)牌之后，基金業(yè)界再次面臨與套利有關(guān)的一系列難題。

    兩重倉股停牌牽動(dòng)逾170只基金

    據(jù)悉，投資者借道基金套利重倉股空間大小由兩方面決定，一方面是基金重倉持有比例，另一方面是重倉股復(fù)牌時(shí)間和預(yù)期上漲幅度。

    天相統(tǒng)計(jì)顯示，中信證券和華僑城都是基金前30大重倉股，基金三季度末持有中信證券總量僅次于招商銀行，154只基金重倉持有了755.12億元該股；33只基金三季度末重倉持有了105.56億元的華僑城。由于有14只基金同時(shí)重倉持有中信證券和華僑城，共有173只基金牽扯此次基金套利，占基金總數(shù)的一半左右。

    從持有比例來看，持有中信證券占凈值比例超過9%的就有8只基金，其中易方達(dá)50和融通先鋒達(dá)到了最高比例10%，大成基金公司旗下的基金景宏、大成優(yōu)選和大成精選持有比例分別為9.88%、9.8%和9.79%，另外還有博時(shí)配置、南方積配和融通成長持有中信證券占資產(chǎn)凈值比例超過9%。持有中信證券比例在7%到9%之間的有博時(shí)價(jià)值2、大成成長等14只基金，持有中信證券比例在5%到7%之間的26只基金。

    天相統(tǒng)計(jì)顯示，基金景福、嘉實(shí)主題、東吳雙動(dòng)力、嘉實(shí)服務(wù)和嘉實(shí)策略5只基金持有華僑城占凈值比例超過6%。

    值得注意的是，有14只基金同時(shí)重倉持有中信證券和華僑城，甚至有基金持有兩股票合計(jì)超過凈值的10%，基金景福持有中信證券5.34億元，占資產(chǎn)凈值的5.71%，持有華僑城7.33億元，占資產(chǎn)凈值的7.82%，合計(jì)占到了13.53%；東吳雙動(dòng)力持有中信證券和華僑城合計(jì)也達(dá)到了11.82%。

    重倉股復(fù)牌漲幅可期

    根據(jù)公告，中信證券長期停牌的原因是“與貝爾斯登公司就建立全面戰(zhàn)略合作事項(xiàng)進(jìn)行商議”，從10月22日開始連續(xù)停牌；華僑城長期停牌的原因是“正與相關(guān)部門就通過華僑城A推進(jìn)主營業(yè)務(wù)整合上市工作的有關(guān)問題積極進(jìn)行溝通”，從10月16日下午1時(shí)起連續(xù)停牌。

    業(yè)內(nèi)人士分析，長期停牌的原因?qū)χ行抛C券和華僑城來說都是重大利好，但是由于兩公司都還沒有詳細(xì)披露利好的最終結(jié)果，兩只股票的復(fù)牌時(shí)間和復(fù)牌漲幅都還是一個(gè)未知數(shù)，但只要股市整體不出現(xiàn)暴跌，這兩只股票復(fù)牌大幅上漲的可能性很大。

    在中信證券停牌期間，大盤已經(jīng)出現(xiàn)了3%左右的上漲，一些券商股，如海通證券的漲幅也超過8%；在華僑城停牌期間，一線地產(chǎn)股漲幅驚人，萬科再創(chuàng)新高，階段漲幅超過20%。這些因素都影響到投資者對重倉股復(fù)牌漲幅的判斷。

    開基暫停申購難題再現(xiàn)

    每次投資者借基金套利重倉股都給基金公司出了一系列難題，為了維護(hù)老基金持有人的利益，開放式基金要不要暫停申購？何時(shí)暫停申購？

    通過基金套利通常需要支付交易成本，正常申購費(fèi)率計(jì)算的申購贖回費(fèi)合計(jì)2%，但是通過網(wǎng)上交易，普通投資者申購費(fèi)率最低可達(dá)0.6%，加上贖回費(fèi)合計(jì)1.1%，購買規(guī)模較大或機(jī)構(gòu)投資者的交易成本更低。盡管基金業(yè)界對于凈值預(yù)期上漲多大需要暫停申購沒有統(tǒng)一的規(guī)定，但一般而言，預(yù)期影響小于0.3%的都不需要暫停申購，預(yù)期影響大于1.5%或2%的都需要暫停申購。

    如果按照這樣的標(biāo)準(zhǔn)，在重倉持有中信證券和華僑城的開放式基金中，有相當(dāng)一部分基金需要暫停申購。然而，截至10月底，100多只重倉持有中信證券和華僑城的開放式基金中無一為了防止套利而暫停申購。

    深圳某基金公司有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，基金公司究竟何時(shí)需要暫停申購沒有統(tǒng)一的規(guī)定，在雙匯發(fā)展停牌的長達(dá)1年零一個(gè)月中，重倉該股票的基金曾經(jīng)多次暫停申購、開放申購，然后又暫停申購�；鸸疽苍趯ふ液线m的時(shí)機(jī)暫停申購。

    而對于封閉式基金而言，投資者可以通過二級市場價(jià)格的變化，提前將重倉股上漲預(yù)期計(jì)算到單位凈值中。基金景福、基金天華和基金久嘉三只老封閉式基金和創(chuàng)新封基大成優(yōu)選基金收益最大，持有兩只股票合計(jì)超過凈值的9%。具有杠桿效應(yīng)的瑞福進(jìn)取盡管實(shí)際持有比例只有3.8%，但漲幅相當(dāng)于普通基金持有6.84%帶來的漲幅。

來源：證券時(shí)報(bào)

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