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    7月20日收盤后，央行和財(cái)政部分別宣布加息27個(gè)基點(diǎn)和將存款利息稅由20%降至5%。與此同時(shí)坐擁股市1/4市值的基金也在消息出臺(tái)后，陸續(xù)發(fā)表了看法。出乎市場(chǎng)預(yù)料，基金公司普遍對(duì)利空消息出臺(tái)后的股市看好。而上周行情也證明了基金公司的觀點(diǎn)：兩顆重磅炸彈的降臨非但沒(méi)有再度引起市場(chǎng)恐慌，反而使這周股市高開(kāi)高走，創(chuàng)出新高。基金公司憑什么依據(jù)看好后市呢？聽(tīng)聽(tīng)他們對(duì)于加息減稅政策的回應(yīng)。

        華寶興業(yè)：

        加息減稅不改上行趨勢(shì)

    本次調(diào)整主要目的是扭轉(zhuǎn)嚴(yán)重負(fù)利率情況，以起到抑制通脹的作用，其附帶目的為控制貸款增長(zhǎng)和投資增速。相對(duì)當(dāng)前兩位數(shù)的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度，目前利率水平仍處于低位，且相對(duì)是偏低的。同時(shí)由于當(dāng)前企業(yè)盈利水平較高，且增長(zhǎng)較快，整體上對(duì)貸款利率提高仍不很敏感，不會(huì)明顯影響到貸款需求。加上近來(lái)人民幣升值速度加快，流動(dòng)性源源不斷流入國(guó)內(nèi)，資金供給方面也不會(huì)出現(xiàn)大的變化。因此本次加息和利息稅調(diào)整對(duì)貸款增長(zhǎng)和投資增長(zhǎng)的影響有限。對(duì)出口來(lái)講，匯率而非利率是最主要的影響因素，目前實(shí)際一攬子匯率升值速度緩慢，對(duì)出口實(shí)際影響不大。提高利率理論上講會(huì)抑制消費(fèi)，但實(shí)際上國(guó)內(nèi)消費(fèi)增速十分穩(wěn)定，且在通脹預(yù)期較強(qiáng)的背景下，居民是否更傾向于儲(chǔ)蓄而非消費(fèi)值得商榷。況且消費(fèi)對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的拉動(dòng)作用不如投資和出口，加息對(duì)消費(fèi)的影響也有限。

        華富基金：

        緊縮政策較預(yù)期溫和

    華富基金表示，對(duì)于較高的CPI數(shù)據(jù)及宏觀調(diào)控政策，市場(chǎng)早有預(yù)期，預(yù)計(jì)加息減稅政策對(duì)市場(chǎng)的影響保持在短期，整個(gè)市場(chǎng)向上的牛市格局并沒(méi)有改變。當(dāng)前經(jīng)濟(jì)高位運(yùn)行，央行加息與財(cái)政部調(diào)低利息稅的措施都是為了抑制當(dāng)前過(guò)熱的經(jīng)濟(jì)。此次加息幅度和前兩次保持一致，但頻率在加快。應(yīng)當(dāng)是希望通過(guò)加息政策，提高資金價(jià)格來(lái)加大企業(yè)投資成本，從而抑制投資過(guò)快增長(zhǎng)的現(xiàn)象。從目前已經(jīng)出臺(tái)的政策來(lái)看，仍然較為溫和。

    博時(shí)基金：

    加息不改長(zhǎng)牛格局

    博時(shí)基金認(rèn)為此次加息是央行對(duì)二季度數(shù)據(jù)的一個(gè)自然反應(yīng)。此前有關(guān)數(shù)據(jù)就已經(jīng)在市場(chǎng)上流傳，而加息和調(diào)整利息稅的政策也被熱議，應(yīng)該說(shuō)此次緊縮調(diào)控政策基本都在預(yù)期中。

    就目前來(lái)說(shuō)，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)偏快已經(jīng)漸成共識(shí)，今后穩(wěn)中趨緊的貨幣與行政措施是必然的，但現(xiàn)在尚不能確認(rèn)是否會(huì)引致如同2004年般的重手調(diào)控。博時(shí)基金研究認(rèn)為，目前可預(yù)期的政策包括年內(nèi)繼續(xù)加息1到2次，同時(shí)繼續(xù)上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，但更強(qiáng)有力的調(diào)控措施估計(jì)短期內(nèi)難以出臺(tái)。相應(yīng)的，統(tǒng)計(jì)局在上周的新聞發(fā)布會(huì)上對(duì)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)的評(píng)價(jià)仍然是增長(zhǎng)偏快，但是尚未過(guò)熱，給出的理由是核心CPI仍然穩(wěn)定和當(dāng)前未出現(xiàn)類似2004年那樣煤電油運(yùn)緊張的局面。因此，夏春表示此次加息及下調(diào)利息稅正常調(diào)節(jié)的調(diào)控措施，不會(huì)改變長(zhǎng)期牛市格局。

        富國(guó)基金：

        政府必然減免利息稅

    從宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行調(diào)控的角度看，減免利息稅是必然的。利息稅作為一項(xiàng)稅收，對(duì)財(cái)政收入的貢獻(xiàn)并不大，是基于儲(chǔ)蓄過(guò)剩的現(xiàn)象，為刺激內(nèi)需而出臺(tái)的政策。目前，CPI漲幅超過(guò)存款利率，造成實(shí)際存款利率為負(fù)。要扭轉(zhuǎn)這一狀況，減免利息稅比增加存款利率效果更強(qiáng)。但如果減免利息稅，也并不意味著后期不再加息。

    對(duì)股市來(lái)說(shuō)，減免利息稅與加息的作用類似，相當(dāng)于增加了一次存款利率。減免利息稅和加息一樣，作為利空因素一直存在于市場(chǎng)的預(yù)期中，不會(huì)根本改變股市的方向。減免利息稅對(duì)銀行股沒(méi)有顯著影響。

      寶盈基金：

        取消利息稅對(duì)企業(yè)效益影響較小

    寶盈基金認(rèn)為，我國(guó)經(jīng)濟(jì)已步入預(yù)防過(guò)熱的新一輪加息周期，偏高的利息稅已使加息的實(shí)際效果大打折扣，取消利息稅自然成為與加息具有同等作用的政策。即使是取消20%的利息稅，相當(dāng)于一年期儲(chǔ)蓄存款加息0.6個(gè)百分點(diǎn)，其對(duì)應(yīng)的僅是存款，對(duì)企業(yè)、銀行的效益影響較小。

    5月份，我國(guó)CPI連續(xù)第三個(gè)月超過(guò)3%“警戒線”，創(chuàng)出3.4%的新高。由于儲(chǔ)蓄存款負(fù)利率、資產(chǎn)市場(chǎng)吸引力不減，導(dǎo)致我國(guó)儲(chǔ)蓄分流效應(yīng)明顯，不但加劇了流動(dòng)性泛濫問(wèn)題，還造成資產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性泡沫，加上CPI沖高，加息是必要性的，并被市場(chǎng)充分預(yù)期。與一味加息相比，取消利息稅實(shí)際上也是一項(xiàng)有效措施。

    從政策效果上看，取消利息稅同樣可以糾正居民存款負(fù)利率、緩解儲(chǔ)蓄分流，與加息同效。取消20%的利息稅，相當(dāng)于一年期儲(chǔ)蓄存款加息0.6個(gè)百分點(diǎn)，其對(duì)應(yīng)的僅是存款，對(duì)企業(yè)、銀行的效益影響較小。從財(cái)政影響上看，雖然取消利息稅會(huì)適當(dāng)降低財(cái)政收入，但上次提高印花稅的新增財(cái)政收入遠(yuǎn)遠(yuǎn)可以抵消取消利息稅的影響。

    上投摩根：

        流動(dòng)性仍過(guò)剩通脹尚可控

    對(duì)于流動(dòng)性過(guò)剩的問(wèn)題，我們的判斷是短期內(nèi)難以緩解。從整個(gè)金融指標(biāo)來(lái)看，中國(guó)的外匯儲(chǔ)備已經(jīng)超過(guò)1.3萬(wàn)億，貿(mào)易順差居高不下，致使國(guó)內(nèi)流動(dòng)性非常充足。此外人民幣升值步伐加速， QFII入市態(tài)度依然積極，至2007年6月底QFII累計(jì)審批額度達(dá)到了99.95億美元，100億美元的審批額度基本用完。

    就通貨膨脹而言。我們認(rèn)為還是有壓力的，但是還是在可控范圍之內(nèi)。首先，上半年國(guó)家相繼出臺(tái)了貨幣和財(cái)政的一系列政策，除央行一貫使用的加息和調(diào)整存款準(zhǔn)備金率之外，還采用財(cái)政、稅收多元化的手段來(lái)進(jìn)行調(diào)節(jié)。市場(chǎng)因素方面，現(xiàn)在也在向著比較溫和的方向在發(fā)展，人口紅利對(duì)整個(gè)勞動(dòng)力的供給來(lái)說(shuō)起到很大的作用。而勞動(dòng)力，可以從企業(yè)的成本推動(dòng)物價(jià)，但是在人口紅利的作用下，有助于抑制核心通貨膨脹的上揚(yáng)幅度，將從根本上抑制通貨膨脹的過(guò)度發(fā)展。

        國(guó)聯(lián)安：

        預(yù)期年內(nèi)再加一次息

    市場(chǎng)對(duì)本次公布較高的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)可能引發(fā)的調(diào)整保持了樂(lè)觀的態(tài)度。但我們認(rèn)為不能對(duì)大盤的上漲盲目樂(lè)觀，我們維持對(duì)三季度調(diào)整、長(zhǎng)期樂(lè)觀的判斷。同時(shí)市場(chǎng)預(yù)期下半年最多有一次加息，此外不太會(huì)有特別激烈的調(diào)整手段。這種判斷代表了市場(chǎng)許多人的觀點(diǎn)。

    三季度整體市場(chǎng)處于調(diào)整態(tài)勢(shì)，但是結(jié)構(gòu)性調(diào)整會(huì)同時(shí)進(jìn)行，因此我們對(duì)行業(yè)配置會(huì)比較重視。在市場(chǎng)已非單邊普漲的環(huán)境尤其是調(diào)整的過(guò)程中，行業(yè)配置突顯出其重要性，在一路上漲的市場(chǎng)里自下而上的精選個(gè)股可以令投資人抓住那些上漲較快的股票，但是震蕩市中防御性行業(yè)的配置可能更能保障資產(chǎn)的安全。

    在未來(lái)一段時(shí)間內(nèi)我們重點(diǎn)專注地產(chǎn)、金融行業(yè)，主要考慮這兩者持續(xù)的利潤(rùn)增長(zhǎng)，安全的股指區(qū)間和持續(xù)的人民幣升值趨勢(shì)，在目前是非常安全的投資品種。

        匯豐晉信：

        市場(chǎng)面臨短線震蕩

    針對(duì)偏快增長(zhǎng)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，國(guó)家管理層通過(guò)加息和調(diào)減利息稅的綜合措施希望達(dá)到引導(dǎo)貨幣信貸和投資的合理增長(zhǎng)，調(diào)節(jié)和穩(wěn)定通脹預(yù)期以及維護(hù)物價(jià)總水平的目的。該調(diào)控措施的出臺(tái)只是為了維持經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，制止經(jīng)濟(jì)過(guò)熱的情況發(fā)生，因此，我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期趨勢(shì)仍然看好。

    調(diào)控的措施近期一直為市場(chǎng)所預(yù)期，加上此前有相關(guān)人士對(duì)于宏觀調(diào)控并非專門針對(duì)股市的言論，我們覺(jué)得市場(chǎng)可能會(huì)有短期的震蕩和波動(dòng)，但長(zhǎng)期向好的基本面因素并沒(méi)有發(fā)生改變。就行業(yè)板塊而言，保險(xiǎn)行業(yè)將有正面表現(xiàn)，而對(duì)銀行業(yè)的負(fù)面影響將主要集中在心理方面。

        天治基金：

        調(diào)控在預(yù)期內(nèi)場(chǎng)外資金搶先進(jìn)

    我們之前一直強(qiáng)調(diào)，主導(dǎo)牛市的幾個(gè)基本因素并未發(fā)生任何變化。在人民幣漸進(jìn)式升值的背景下，國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的最新數(shù)據(jù)顯示，2007年4至5月份利潤(rùn)增長(zhǎng)41.3%。這說(shuō)明第二季度上市公司的業(yè)績(jī)依舊增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

    由于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)超預(yù)期，上市公司業(yè)績(jī)也超預(yù)期的可能較大。不少機(jī)構(gòu)已將今年中期業(yè)績(jī)?cè)龇�上調(diào)至80%以上。如此，估計(jì)加息減稅政策出臺(tái)后行情很可能重復(fù)2007年初調(diào)整后的走勢(shì)。

(來(lái)源：理財(cái)周報(bào))