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華安基金:投資主線大盤高位震蕩緊抓結構性機會

2007年07月16日 13:21

張哲

    華安基金管理公司近日發(fā)布的三季度投資策略報告指出，市場近期進入階段性調整，維持高位箱體震蕩可能性偏大，但結構性的投資機會依然存在，前期滯漲的大盤股、中期業(yè)績超預期個股以及資產整合進程加快的個股有望成為下階段的投資主線。

    在這份題為“等待機會，積極調整”的報告中，華安基金分析指出，牛市的步伐短期內雖有放緩，但不會停止。做出這一判斷的依據如下：人民幣升值背景下的資產價格上升是長期趨勢；流動性過剩局面短期難扭轉，負利率背景下個人金融資產的重新配置為市場帶來持續(xù)增量資金；實體經濟增長強勁，資產注入、整體上市、股權激勵、稅率并軌等因素導致上市公司業(yè)績仍有超預期潛力；加強市場監(jiān)管、查處違規(guī)資金有助于消除非理性泡沫，奠定市場長期健康發(fā)展的基礎。

    對于市場目前的牛市“休整”狀態(tài)，華安基金認為，這有助于風險合理釋放，緩解估值過高壓力。其分析指出，造成這一走勢的原因大致有三：其一，短期供求關系變化。紅籌加速回歸、大型IPO增加、非流通股上市等增大了市場供給，而QDII開閘、2000億美元特別國債發(fā)行等可能造成一定的資金分流；其二，市場對二季度后上市公司業(yè)績增速放緩形成普遍預期；其三，市場預期后續(xù)可能出臺如加息、取消利息稅等政策措施。

    對于未來的市場表現，報告指出，績優(yōu)藍籌主導的價值投資理念重回市場主流，但同樣需警惕“藍籌泡沫”。報告稱，公司長線繼續(xù)看好金融、地產等升值受益行業(yè)的市場表現，同時關注處于景氣上升期、估值偏低的煤炭和鋼鐵行業(yè)。

    報告同時對國內外的宏觀經濟作出了分析。報告指出，中國國內經濟短期仍表現強勁，2007年總體仍將以強勢平穩(wěn)完成本輪景氣筑頂，2008年經濟增速可能降低。目前，固定資產投資和出口增速仍較為強勁，消費需求穩(wěn)定于高位，產出繼續(xù)高速增長，通脹壓力略有增大。在貨幣增速偏高和CPI走高推動下，政府采取了包括加息、加速升值、大幅度調低出口退稅等多種調控手段。政策效應的發(fā)揮還需要一點時間。

    國際市場上，美國繼續(xù)面臨房地產市場帶來的調整壓力，但企業(yè)利潤率仍處高位、利率較低而流動性仍然充沛，加上美元有序貶值帶來的刺激和全球化因素的繼續(xù)支撐，美國經濟的調整仍將是漸進的。全球化在本輪經濟周期中的角色可能達到了歷史最大。它不僅拉長了中國的經濟景氣周期，而且拉長了美國的景氣周期，使得人們對于景氣周期回落的預期一再推遲。

來源：證券時報

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