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買中國所買賣熊市思維--訪基金景陽基金經(jīng)理?xiàng)罱ㄈA

2006年08月16日 07:12

    2006年新年剛過，楊建華認(rèn)認(rèn)真真地寫了一篇很有感情色彩的投資展望《買中國所買》：新年買什么，買中國所買(買中國缺的資源)；新年賣什么，賣出你的熊市思維。

    一買一賣，楊建華成了今年以來業(yè)績非常突出的“買賣人”：數(shù)據(jù)顯示，景陽半年度凈值增長高達(dá)63.03%，在封閉式基金中排名第四。近期市場急劇下挫，但截至8月4日，景陽反以今年以來51.23%的凈值增長排到了第一。

    繼續(xù)賣出熊市思維

    對(duì)于近期市場的下跌，楊建華認(rèn)為，宏觀調(diào)控將是一個(gè)常態(tài)，對(duì)資本市場長期發(fā)展是有利的。

    “展望未來，我們并不擔(dān)心市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)然，在經(jīng)歷了半年的上漲行情以后，出現(xiàn)調(diào)整是正常的”。他分析，IPO重新啟動(dòng)，而且節(jié)奏很快，一些完成股改的公司再融資密度很大，投資者對(duì)資金分流不免有所擔(dān)心，另外，“小非”上市也構(gòu)成較大擴(kuò)容壓力。

    與年初相比，牛市基礎(chǔ)并沒有任何改變。從資金面來講，社保、保險(xiǎn)、QFII等各路資金進(jìn)入A股渠道在逐步拓寬，目前唯一需要解決的問題是私募基金還沒有合法化。此外，革新措施將給股市帶來多重深遠(yuǎn)影響，如融資融券，相當(dāng)于房市中的按揭貸款，股權(quán)激勵(lì)有助于提升上市公司改善業(yè)績的動(dòng)力。在這樣的環(huán)境下，還是應(yīng)該賣出熊市思維，堅(jiān)定未來信心。

    對(duì)于下半年的市場，楊建華表示，再大跌比較困難，但上漲也比較難，因?yàn)槭袌鲂枰菡�。市場目前處在一個(gè)比較均衡的狀態(tài)，到了四季度，可能會(huì)往上走，一些穩(wěn)定增長股如消費(fèi)類股票年底可能會(huì)再上一個(gè)臺(tái)階。

    下半年市場有大機(jī)會(huì)。在這個(gè)過程中，除了消費(fèi)股仍是投資重點(diǎn)以外，他表示將繼續(xù)堅(jiān)持“買中國所買”戰(zhàn)略，“和人民幣升值一樣，‘買中國所買’是一個(gè)長期投資主題，它對(duì)投資的影響絕不是一兩個(gè)季度就能結(jié)束的。近期進(jìn)口鉀肥價(jià)格的上調(diào)，原油、銅、黃金、鋅等價(jià)格居高不下，更堅(jiān)定了我們的判斷。一些中國并不大量進(jìn)口的煤炭、稀有金屬價(jià)格走勢和其他資源價(jià)格的背離，則從另一個(gè)方面印證了我們的觀點(diǎn)�！�

    “從感情上講，我們希望我們的判斷是錯(cuò)的。如果原油、有色金屬、鉀肥等資源和原材料的價(jià)格能夠下跌，我們也不遺憾。因?yàn)槿绻沁@樣，那將是中國之福�！睏罱ㄈA誠懇地說。

    誘人的海峽西岸概念

    楊建華喜歡從政治、經(jīng)濟(jì)、文化等多方面去思考提煉大的投資主題，體現(xiàn)出較好的大局觀和廣闊的視野。去年上半年，他就指出軍工板塊的投資機(jī)會(huì)，這個(gè)板塊在今年市場中大放異彩。

    最近，楊建華率先提出海峽西岸未來存在的投資機(jī)會(huì)，這一點(diǎn)與市場前期熱捧的天津地域主題投資神似。

    為什么會(huì)開始關(guān)注海峽西岸存在的投資機(jī)會(huì)？楊建華表示，這個(gè)想法是從軍工股開始的。

    “軍工股雖然行業(yè)增長前景明朗，但股價(jià)普遍已不便宜，大股東資產(chǎn)注入和整體上市也不是那么容易。從戰(zhàn)爭到和平，我們?cè)敢鈸Q一個(gè)角度來把握投資機(jī)會(huì)。“十一五”規(guī)劃明確提出了對(duì)臺(tái)商發(fā)展的支持，我們現(xiàn)在開始關(guān)注海峽西岸未來存在的機(jī)會(huì)，努力想從廈門、泉州等地找到一些投資機(jī)遇�！�

    我們并不害怕等待

    談到投資成績，楊建華首先將其歸功于投資布局好、具有前瞻性，其布局著重于消費(fèi)品、資源類、機(jī)械等自主創(chuàng)新企業(yè)，此后沒有大的調(diào)整，換手率相當(dāng)?shù)汀?

    此外，楊建華還有諸多投資心得，這就是選股注意獨(dú)特性。因?yàn)檫@樣的公司本身有較高的進(jìn)入門檻，市場容易給它溢價(jià)。在楊建華的組合里，電力股與鋼鐵股等同質(zhì)性較強(qiáng)的行業(yè)已近于零配置。

    選股完全遵循估值。云南白藥是楊建華的至愛之一，一季度居十大重倉股第二，倉位比例5.34%。這樣的股票，如果覺得估值高了，楊建華依然會(huì)果斷選擇拋出。二季度，云南白藥在十大重倉股中僅以2.94%的比例居第八。楊建華平時(shí)在投資中不斷從替代性角度來尋找那些性價(jià)比更好的股票，如果同質(zhì)性的B股票比A股票更便宜、更有價(jià)值，他會(huì)迅速以其替代組合中的A股票。

    在采訪結(jié)束時(shí)，楊建華強(qiáng)調(diào)，股改接近尾聲，未來股改對(duì)股價(jià)的推動(dòng)作用將逐步消失，A股估值水平短期內(nèi)難以再次大幅調(diào)整，因此，未來市場上漲主要推動(dòng)力將來自上市公司持續(xù)的業(yè)績?cè)鲩L，而這需要時(shí)間來完成。“作為投資者，我們并不害怕等待�！�

來源：中國證券報(bào)

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