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近期封閉式基金市場(chǎng)換手率變化情況

　　偏股型基金凈值下跌

　　上周，基礎(chǔ)A股市場(chǎng)在擴(kuò)容壓力下大幅下跌，至周五上證指數(shù)周跌幅達(dá)5.53%，深圳成指周跌幅6.38%，全市場(chǎng)指數(shù)滬深300大跌7.42%。

　　受此影響，上周主動(dòng)投資的偏股型基金凈值全部下跌。其中，股票型基金凈值平均跌幅最大，超過5.14%；混合型基金由于受股票投資比例的限制較大，因而跌幅小于股票型基金，平均凈值下跌超過4.2%。以滬深300作基準(zhǔn)，上周偏股型的平均凈值跌幅略小于基準(zhǔn)指數(shù)。

　　封基整體折價(jià)率小幅上升

　　上周封閉式基金指數(shù)緊隨A股指數(shù)下探，其中，上�；�金指數(shù)周五收盤于1099.66點(diǎn)，全周下跌5.48%；深圳基金指數(shù)收盤于990.20點(diǎn)，全周下跌5.98%。

　　54只封閉式基金上周共成交154379.39萬份基金單位，比全周成交量又減少了6.83%；上周封閉式基金整體換手率1.89%，成交量繼續(xù)萎縮。

　　受大盤大幅下挫影響，上周除基金興業(yè)外，其余53只基金價(jià)格全部下跌。封閉式基金市場(chǎng)繼續(xù)前期的情況，價(jià)格和凈值雙雙下跌，但價(jià)格跌幅大于凈值跌幅，折價(jià)率繼續(xù)小幅上升。截至上周五，54只封閉式基金整體折價(jià)率上升至38.92%，剩余期限小于3年的短期基金整體折價(jià)率上升為17.09%，而剩余期限3年以上的長(zhǎng)期基金整體折價(jià)率為44.59%。

　　從具體品種來看，折價(jià)率超過40%的基金有23只，折價(jià)率在20%-40%之間的基金9只，折價(jià)率在20%以下的基金數(shù)量為22只。上周封閉式基金折價(jià)率變動(dòng)延續(xù)了前期格局，期間相關(guān)結(jié)構(gòu)穩(wěn)定，而整體折價(jià)率水平上升�；�金景福、同盛折價(jià)率超過50%，成為貼水交易最為嚴(yán)重的兩只基金。8月8日是基金興業(yè)最后一個(gè)交易日，目前的最新折價(jià)率已降至3.47%。而半年后到期的同智和景業(yè)折價(jià)率尚在11%以上。

　　近期基金市場(chǎng)投資要點(diǎn)

　　市場(chǎng)振蕩加劇，關(guān)注系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。三季度宏觀調(diào)控的延續(xù)、擴(kuò)容壓力的釋放使市場(chǎng)進(jìn)入調(diào)整。我們判斷本輪調(diào)整應(yīng)是對(duì)始于去年11月的跨年度行情的修正，與6月初的調(diào)整相比級(jí)別將更高，持續(xù)時(shí)間也將更長(zhǎng)；但我們對(duì)調(diào)整的幅度相對(duì)樂觀，這源于對(duì)于調(diào)控和擴(kuò)容的積極態(tài)度。如同我們認(rèn)為宏觀經(jīng)濟(jì)有機(jī)會(huì)平穩(wěn)渡過調(diào)整階段一樣，股票市場(chǎng)也有機(jī)會(huì)平穩(wěn)渡過調(diào)整階段。經(jīng)歷了必要的整固階段后，市場(chǎng)將有機(jī)會(huì)在四季度基于調(diào)控壓力的緩解和長(zhǎng)期業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)趨勢(shì)的確認(rèn)再次發(fā)動(dòng)一輪跨年度的“估值驅(qū)動(dòng)型牛市”。

　　隨著“封轉(zhuǎn)開”進(jìn)程的順利推進(jìn)，基金興業(yè)已基本完成了價(jià)格向價(jià)值的回歸；同時(shí)，由于受流動(dòng)性約束、投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好、以及剩余股票倉(cāng)位所暴露的系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)影響，基金興業(yè)目前仍有3.47%的折價(jià)率水平。同期其余封閉式基金的整體折價(jià)率結(jié)構(gòu)保持穩(wěn)定，說明首例封轉(zhuǎn)開實(shí)施對(duì)封閉式基金市場(chǎng)的影響已經(jīng)反映在當(dāng)前折價(jià)率對(duì)應(yīng)的收益率補(bǔ)償之中。

　　我們基本上維持前期的投資建議，大多數(shù)剩余期限在3年以內(nèi)的基金的折價(jià)率給出的風(fēng)險(xiǎn)補(bǔ)償仍具吸引力，并且折價(jià)率中所隱含的投資價(jià)值很快會(huì)體現(xiàn)為資本利得。對(duì)于前期采用時(shí)間匹配策略買入并持有封閉式基金的投資者而言，持有到期的風(fēng)險(xiǎn)并未明顯放大；同時(shí)，由于近期基礎(chǔ)A股市場(chǎng)振蕩調(diào)整的影響較大，建議投資者注意選擇合適的市場(chǎng)時(shí)機(jī)構(gòu)建組合。

　　重要市場(chǎng)新聞及點(diǎn)評(píng)

　　上證紅利指數(shù)ETF即將推出。由友邦華泰基金管理公司與上海證券交易所合作開發(fā)的上證紅利交易型開放式指數(shù)基金(上證紅利ETF)將在近期推出。上證紅利ETF是跟蹤上證所紅利指數(shù)并可以在交易所上市交易的指數(shù)基金，可以滿足不同目標(biāo)客戶群的不同投資需求，既包括現(xiàn)階段的投資需求、投機(jī)需求以及套利需求，也包括將來中國(guó)證券市場(chǎng)做空機(jī)制和指數(shù)衍生產(chǎn)品產(chǎn)生后對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)套期保值的需求。

　　當(dāng)前中國(guó)正面臨ETF產(chǎn)品市場(chǎng)發(fā)展的新契機(jī)，未來標(biāo)的指數(shù)的放開、做空機(jī)制的產(chǎn)生、債券指數(shù)ETF和衍生產(chǎn)品的出現(xiàn)以及ETF產(chǎn)品向細(xì)化目標(biāo)市場(chǎng)的方向發(fā)展等等，都將為ETF帶來較大的成長(zhǎng)契機(jī)。在此情況下，盡快推出上證紅利指數(shù)ETF具有重要意義。