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債性股性格局未變，安全性仍然重要。上周轉(zhuǎn)債市場的總體債性持續(xù)弱勢，純債溢價(jià)率在100%上方區(qū)域震蕩，到期收益率下降到-25%以下，完全失去了其債性保護(hù)；股性方面，delta值有所下降，轉(zhuǎn)股溢價(jià)率開始回升至正值，表明轉(zhuǎn)債的股性持續(xù)增強(qiáng)的趨勢有所回調(diào)，轉(zhuǎn)債整體回復(fù)到溢價(jià)水平，套利空間縮減，這與上周市場大幅震蕩使轉(zhuǎn)債正股走弱有關(guān)。但是目前市場強(qiáng)股性、弱債性的格局并沒有發(fā)生變化，除巨輪轉(zhuǎn)債外，其余券種均屬于強(qiáng)股性品種。
我們依然認(rèn)為，安全性較好的轉(zhuǎn)債品種將成為投資重點(diǎn)。到期時(shí)間長、價(jià)值低估大的券種，如韶鋼轉(zhuǎn)債、巨輪轉(zhuǎn)債、上電轉(zhuǎn)債、金鷹轉(zhuǎn)債等，此類轉(zhuǎn)債未進(jìn)入轉(zhuǎn)股期，到期時(shí)間較長，期權(quán)價(jià)值較大，在轉(zhuǎn)債價(jià)格上仍有較大的釋放空間，適合“買入持有”的投資者，應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注。
另外，巨輪轉(zhuǎn)債屬于唯一股性適中的個(gè)券，也有一定的債性保護(hù)，到期時(shí)間也較長，適合“買入持有”的投資者，轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值的釋放也將會(huì)給投資者帶來不菲的收益。桂冠轉(zhuǎn)債、創(chuàng)業(yè)轉(zhuǎn)債和�；D(zhuǎn)債本年度沒有強(qiáng)制贖回風(fēng)險(xiǎn)，投資者投資于此類轉(zhuǎn)債的安全性也相應(yīng)地得到了一定的保障，另外其正股投資價(jià)值也相對較好，正股的利好預(yù)期必定也會(huì)增加轉(zhuǎn)債的價(jià)值提升，可適當(dāng)關(guān)注。
———浮息與轉(zhuǎn)股價(jià)修正可提升轉(zhuǎn)債價(jià)值。除了關(guān)注折價(jià)及期權(quán)價(jià)值低估較大的券種外，在加息預(yù)期仍然較強(qiáng)的情況下，有浮息利率條款的轉(zhuǎn)債也值得關(guān)注。本次加息會(huì)使具有浮動(dòng)利率條款的轉(zhuǎn)債債性得到增強(qiáng)，安全性增加，對其價(jià)值有所提升。
當(dāng)然，近期還可介入即將因分紅派息會(huì)導(dǎo)致轉(zhuǎn)股價(jià)下調(diào)的轉(zhuǎn)債，因?yàn)樵谶@種資金推動(dòng)式行情下，正股價(jià)格即使因除權(quán)下降也會(huì)很快被資金填平，從而增加轉(zhuǎn)債期權(quán)價(jià)值，轉(zhuǎn)債股性得到了加強(qiáng)，使轉(zhuǎn)債套利更加可行。目前因分紅派息公布向下調(diào)整轉(zhuǎn)股價(jià)的轉(zhuǎn)債有天藥轉(zhuǎn)債、海化轉(zhuǎn)債和上電轉(zhuǎn)債，即將公布分紅派息的轉(zhuǎn)債值得投資者重點(diǎn)關(guān)注，如桂冠轉(zhuǎn)債等。 |
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