每年6月-11月是大西洋颶風高發(fā)季，美國投資者為避免損失，事先要做各種準備工作。但盈利嗅覺敏捷的對沖基金交易員卻"迎難而上"，他們似乎要把颶風變成自己的"招財貓"，開始建立一些復雜的交易合約：保險公司股票，債券、天氣衍生品、巨災債券等都成為他們"火中取栗"的工具。
天氣衍生品大行其道
氣候變暖是否意味著颶風災害的破壞性將無可避免地增大?保險公司是否因此面臨更大風險?標普保險評級專家史蒂夫·安德魯表示，沒人能準確地知道答案，他說："因為我們尚未全面了解氣候，所以才會有人試圖從中獲利。"
對沖基金目前的新法寶：天氣衍生品(weather derivatives)和巨災債券，這兩種投資工具的規(guī)模和品種都在不斷擴大。天氣衍生品允許公司對氣候趨勢進行預估，巨災債券這種工具使得保險公司，可以將這種大型自然災害證券化并轉移到其他金融市場投資者。而對沖基金是這兩大領域的重要參與者，主要原因就是這是一個小而不充分的市場，并且缺乏與其他資產的關聯(lián)性。 天氣衍生品始于上世紀90年代末期，最早源于美國科赫能源公司(KochEnergy)和安然公司(Enron)之間基于對天氣趨勢的不同判斷而同意互換風險。實際上，他們主要是為了對沖因反常天氣帶來的異常能源需求風險。
后來隨著監(jiān)管環(huán)境放松，公用事業(yè)公司開始關注如果突然發(fā)生寒流之類的惡劣天氣對天然氣價格的影響，出于自我保護的驅動，他們也參加到天氣衍生品交易中來，從此，天氣衍生品交易逐漸發(fā)展起來。
芝加哥商業(yè)交易所(CME)的一位發(fā)言人日前透露，2000年，該交易所的天氣衍生品合約僅成交了87份；到2005年，天氣衍生品合約成交量就攀升至867,384份。目前，芝加哥商業(yè)交易所交易的天氣合約覆蓋了28個城市的天氣模式(其中18個美國城市，另有10個海外城市)，同時也包括荷蘭阿姆斯特朗是否霜降、美國波士頓或紐約地區(qū)是否下雪等天氣狀況。
芝加哥商業(yè)交易所負責商業(yè)產品的董事約翰·哈蘭格第稱：天氣衍生品與能源、公用事業(yè)的聯(lián)系很容易理解，但對其他行業(yè)，很多人似乎還不是很了解。
天氣與行業(yè)的最直接聯(lián)系就是颶風和保險損失。遺感的是，截至目前，還沒有開發(fā)出一個颶風指數(shù)。盡管哈蘭格第表示，芝加哥商業(yè)交易所目前正在開發(fā)這樣的颶風指數(shù)，而去年颶風季節(jié)的高額損失促使許多行業(yè)對其面臨的諸多風險進行重估，并刺激了對巨災債券和一種名為"sidecars"特殊投資工具的大量需求。 盡管Sidecars出現(xiàn)時間較晚，但越來越受到投資者的青睞。穆迪公司稱，它與巨災債券非常類似，但Sidecars采用了某種形式的利益/風險共擔結構。根據(jù)Sidecars的條款，投資者(主要私營股權投資者)和發(fā)行方分享Sidecars的投資收益，共同承擔其投資組合的虧損，通常這被看作是特殊用途的再保險合同。
對沖巨災債券
對沖基金的另一個做法是對已經持有的巨災債券進行對沖，也就是押注今年的颶風季節(jié)沒有去年那么厲害，他們開始大量持有能源期貨。一旦今年墨西哥灣的能源基礎設施因颶風而遭受損失，國際原油價格勢必上漲，對沖基金將因此而獲利。
巨災債券是一種可以將大規(guī)模的異常自然災害風險轉移給資本市場的高收益投資工具。過去主要是用來轉移其他風險，如大規(guī)模的疾病流行。1992年的安德魯颶風使巨災債券首次被保險公司用于防范自然災害風險，并被視為再保險的一種重要替代選擇。
1997年發(fā)行的巨災債券僅有6.33億美元，到了2005年就已經升至20億美元。而今年截至6月，巨災債券的發(fā)行規(guī)模就已經超過了20億美元。目前全球尚在存續(xù)期的巨災債券總規(guī)模達104億美元。Sidecars的發(fā)展也非常迅速，但其總量目前尚不及巨災債券。
今年以來，由于再保險合同費率上漲，刺激了對巨災債券和Sidecars等兩種投資工具的需求大幅上升。標準普爾公司保險評級專家史蒂夫·安德魯表示，2005年颶風季節(jié)遭受的巨大損失使更多人意識到，自然災害的風險遠遠超出了我們的想象。
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