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A股對(duì)沖基金　王朝資產(chǎn)清盤出局

2006年08月21日 19:53

汪濤莫菲

    ·編者按·

    對(duì)沖基金在大多數(shù)中國人心中，開的是“邪惡”的戶頭，其領(lǐng)銜者是索羅斯。這個(gè)飽受二戰(zhàn)之苦的猶太人1997年動(dòng)用量子基金首先狙擊了泰銖，引發(fā)東南亞金融危機(jī)。但對(duì)沖基金的“本性”卻相當(dāng)善良———他們?yōu)閷ふ覠o風(fēng)險(xiǎn)套利而生。只是發(fā)展了50多年之后，他們?cè)絹碓较瘾C豹，冷靜地尋找著獲利的戰(zhàn)機(jī)———業(yè)內(nèi)人士透露，目前，在中國貧瘠的“對(duì)沖土地”上，已    經(jīng)有40億美元在扎根。

    在中國資本市場(chǎng)，此前因?yàn)闆]有“做空機(jī)制”和太多的對(duì)沖工具，對(duì)沖基金的“中國道路”走的相當(dāng)艱難，他們不得不挖空心思，包括聯(lián)合QFII，方能完成對(duì)沖。

    王朝資產(chǎn)很不幸，它倒在了中國對(duì)沖基金大發(fā)展的前夜。

    此時(shí)“融資融券”、“股指期貨”的路基已經(jīng)鋪就。有了路基，對(duì)沖基金大發(fā)展那一刻還會(huì)遠(yuǎn)嗎？

    現(xiàn)在進(jìn)入內(nèi)地的國外對(duì)沖基金至少還有十幾家，如果加入香港本土的對(duì)沖基金，數(shù)量將更加可觀。業(yè)內(nèi)人士透露，上海已至少有8家海外對(duì)沖基金，管理的總資產(chǎn)超過4億美元。

    神秘王朝解散

    近日，風(fēng)光一時(shí)的上海王朝資產(chǎn)管理公司宣布清盤。

    位于上海市中心繁華地段的萊富士廣場(chǎng)25樓盡頭，以戴盛資產(chǎn)管理公司的名義，王朝在這里租了一間辦公室。

    “7月份已經(jīng)撤出萊富士，搬走所有的辦公用品，目前整個(gè)辦公室已經(jīng)空了，電線散落一地�！�8月8日，記者不斷按王朝資產(chǎn)辦公室門鈴，一直無人回應(yīng)。物業(yè)告訴記者，這家公司一個(gè)月前就搬走了。

    據(jù)悉，王朝已于6月30日正式清盤。

    2000年，上海，公司兩位創(chuàng)始人戴先生與艾德·馬倫(Ed  Mullen)結(jié)識(shí)，隨后于年末成立了王朝資產(chǎn)管理公司。

    初期，王朝的運(yùn)作非常順利，其旗艦基金2001年回報(bào)率達(dá)到106%，2002年和2003年的回報(bào)也分別為20%和39%。而同期，Eureka大中華對(duì)沖基金指數(shù)的回報(bào)率是77.2%、1.72%和57.1%。

    王朝的成功吸引了眾多目光，美國和歐洲的機(jī)構(gòu)投資者趨之若鶩。

    2004年，王朝推出了第二只基金kk中國機(jī)會(huì)基金，重點(diǎn)投資中國中小型股。

    然而，輝煌并沒有持續(xù)太久，旗艦基金2004年僅回報(bào)0.30%，2005年的回報(bào)率為3.87%。而同期Eurekahedge大中華共同基金指數(shù)的漲幅分別為6.02%和7.45%。而中國機(jī)會(huì)基金2004年和2005年的回報(bào)率也只有0.08%和9.8%。

    創(chuàng)始人之一的戴先生對(duì)外界表示，投資團(tuán)隊(duì)不堪重負(fù)，投資者開始陸續(xù)撤出該基金，王朝基金所管理的資金正在不斷地減縮，微薄的標(biāo)準(zhǔn)管理費(fèi)用收入不足以維持經(jīng)營。

    馬倫主要在海外負(fù)責(zé)市場(chǎng)一塊的工作，知情人士向記者透露，戴主要是負(fù)責(zé)投資。

    自成立以來，王朝資產(chǎn)就非常低調(diào)，在內(nèi)地拒絕任何媒體的采訪，記者2005年曾致電其上海研究部主管，采訪要求被謝絕。

    甚至他們?cè)谌R富士的辦公樓，也以戴盛資產(chǎn)管理公司的名義，而并非外界知悉的王朝。

    “王朝的投資者紛紛選擇了贖回，就如同內(nèi)地的基金一樣，規(guī)模急劇縮小，不得不選擇關(guān)閉�！鄙鲜鋈耸客嘎�，“在股東無力挽救的情況下，最終被迫清盤也在預(yù)料之中�！�

    對(duì)沖做空A股

    曾經(jīng)擔(dān)任澳洲一家較大對(duì)沖基金的獨(dú)立投資顧問，對(duì)于王朝來說，是最輝煌的時(shí)候，香港一位業(yè)內(nèi)人士透露。

    王朝2004年底開始運(yùn)作的純A股對(duì)沖基金，到2005年底資產(chǎn)規(guī)模為500萬美元。該人士分析，王朝資產(chǎn)縮小的原因是在香港重倉某只股票而出問題。但其表示外界并不了解具體的情況。

    “王朝問題出在對(duì)A股投資不夠多，而落馬于香港市場(chǎng)的某只股票。如果他在A股市場(chǎng)加重籌碼，從1000點(diǎn)漲到1700點(diǎn)簡(jiǎn)直閉著眼睛也能賺錢�！边@位人士說。

    對(duì)沖基金的英文名稱為Hedge  Fund，意為“風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖過的基金”，起源于1950年代初的美國。

    據(jù)外界報(bào)道，上海王朝所管理的資金最多時(shí)曾達(dá)到4億。在投資上，過去兩年的業(yè)績(jī)并不理想，導(dǎo)致投資者紛紛選擇撤資。在它歇業(yè)的時(shí)候，管理的資金已經(jīng)減縮到8000萬到1億美元。

    王朝最初為內(nèi)地業(yè)界知悉是2004年做空A股。

    當(dāng)時(shí)，部分對(duì)沖基金從QFII處借入一定數(shù)量的股票，在看空的情況下拋出。如果股票下跌，則在低位買進(jìn)，到期歸還QFII，投資者從高賣低買中獲得收益；如果股票上漲，投資者必須自己承擔(dān)虧損。

    一位知情人士證實(shí)，包括王朝資產(chǎn)在內(nèi)，的確進(jìn)行過類似做空A股的操作，通過QFII在內(nèi)地買進(jìn)A股，同時(shí)在香港或者美國市場(chǎng)做空。

    除了王朝，還有幾家對(duì)沖基金也曾進(jìn)行過做空A股的投資。對(duì)沖基金的這一行為甚至引起了監(jiān)管部門的緊張。

    當(dāng)時(shí)，上海王朝資產(chǎn)管理公司2004年推出了中國機(jī)會(huì)基金，香港惠理基金管理公司亦已推出一只具有買多和賣空雙重功能的對(duì)沖基金。12月，洛杉磯的Dalton  Investments還可能在其基金隊(duì)伍中加上大中華基金。

    部分國際對(duì)沖基金準(zhǔn)備利用QFII對(duì)深滬A股進(jìn)行賣空交易，在A股股票未能反映上市公司真實(shí)價(jià)值的情況下，借助買進(jìn)低估股票和賣空高估股票獲得豐厚回報(bào)。

    “內(nèi)地監(jiān)管部門向部分QFII發(fā)出警告，明令他們禁止從事A股的人為賣空交易”的消息不脛而走。

    現(xiàn)在進(jìn)入內(nèi)地的國外對(duì)沖基金至少還有十幾家，如果加入香港本土的對(duì)沖基金，數(shù)量將更加可觀。

    業(yè)內(nèi)人士透露，上海已至少有8家海外對(duì)沖基金，管理的總資產(chǎn)超過4億美元，他們總部一般在香港，在內(nèi)地的分部主要是做研究，調(diào)研上市公司，并不直接投資。

來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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