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"中期票據(jù)"豐富融資工具債市市場化進程加快

　【進入論壇】　【推薦朋友】　【關閉窗口】 2008年04月15日 20:34

張曙東

    對于央行日前發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務融資工具管理辦法》，業(yè)內人士認為，此舉意味著“中期票據(jù)”正式推出，債市市場化進程加快，企業(yè)、銀行等都會從中受益，但信用風險、投資限制等問題也不可忽視。

    中期融資工具進一步豐富

    接受記者采訪的投行人士表示，《管理辦法》實際上就是明確地推出了“中期票據(jù)”，預計期限在1年-5年之間，尤其是3年期左右品種將會成為主流；其與目前的短期融資券較為類似，主要區(qū)別在于期限更長。

    分析人士認為，中期票據(jù)可以填補目前債務融資工具的“期限斷檔”。短期融資券的期限在1年以內，而企業(yè)債的期限多在5年以上，分離債也大多在5年-6年之間，部分企業(yè)的中期融資需求被抑制。

    中期票據(jù)的推出，豐富了企業(yè)通過銀行間債券市場融資的渠道。由于其進入門檻相對較低、發(fā)行更為便利等原因，中期票據(jù)將會得到發(fā)行主體的青睞。尤其是在從緊貨幣政策導致信貸資源日益稀缺的情況下，短期融資券已表現(xiàn)出了強烈的“融資”特征，中期票據(jù)的發(fā)展前景也將一片“光明”。

    此外，債市市場化進程將進一步加快。央行表示，今后，凡是市場有客觀需求，市場參與主體自主研發(fā)的各類創(chuàng)新產品均可采用交易商協(xié)會注冊、監(jiān)管機構備案的方式，不再逐項進行行政審核。

    銀行或將受益

    《管理辦法》明確了中期票據(jù)的“場外”性質。債務融資工具在中央國債登記結算有限責任公司登記、托管、結算，全國銀行間同業(yè)拆借中心為其在銀行間債券市場的交易提供服務。

    中期票據(jù)的場外性質使得其與分離債等還只能在交易所市場上交易的品種有著很大不同。中期票據(jù)豐富了銀行間債券市場的品種，增加了商業(yè)銀行在非信貸資產配置上的選擇，有助于減少投資風險；而且中期票據(jù)很可能延續(xù)無擔保的特征，其收益率勢必要高于目前市場上同類期限的收益率，有助于提高商業(yè)銀行的收益率水平。

    除了投資收益外，中期票據(jù)還將增加商業(yè)銀行的收入來源，如承銷費。目前，商業(yè)銀行在短期融資券的承銷業(yè)務中所占份額非常高，分析人士認為這主要是由于商業(yè)銀行在銀行間債券市場占有先天性的優(yōu)勢，包括資金、兌付、溝通等方面。因此，在未來中期票據(jù)的發(fā)行承銷中，商業(yè)銀行很有可能繼續(xù)占據(jù)優(yōu)勢。

    消息人士透露，央行目前已選定工行、農行、中行、建行、交行、中信、光大7家銀行作為首批中期票據(jù)的主承銷商。

    部分券商人士表示，這將給他們的固定收益證券業(yè)務帶來較大沖擊。目前，券商在企業(yè)債的承銷中占據(jù)主導地位，但中期票據(jù)的推出將會影響到企業(yè)債的發(fā)行量，而且券商在中期票據(jù)的競爭中也不占優(yōu)勢。但也有券商人士表示了相對樂觀的看法，畢竟券商在投行業(yè)務方面是最專業(yè)的。

    此外，還有專家表示，在市場化的過程中，控制好風險尤其是信用風險將是新品種順利推行的重要保障，而且如何解決部分機構的投資限制也是必須重視的問題之一。

來源：中國證券報

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