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股市低迷國債窄幅波動(dòng) 可關(guān)注可轉(zhuǎn)債

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月11日 10:20

張崎

    周四國債市場(chǎng)繼續(xù)窄幅波動(dòng)，上證國債指數(shù)收盤報(bào)112.97點(diǎn)，與上日持平；市場(chǎng)交投同比增長近三成，成交金額為10.1億元。

    從市場(chǎng)表現(xiàn)情況看，滬市53家上市國債上漲的不到兩成，除010509收高0.5％外其余券種漲幅都不大；下跌的券種約占三成，所有品種跌幅都小于0.3％。010004、010110、010115和009908成交比較活躍，約占市場(chǎng)整體成交額的3/4。

    去年12月中旬以來債市出現(xiàn)了一輪基于流動(dòng)性充裕拉動(dòng)的上漲行情，考慮到國債指數(shù)漲幅已經(jīng)超過3％，筆者認(rèn)為債市持續(xù)走高的基礎(chǔ)并不牢固，主要是基于資金流入的因素，近期發(fā)行了不少債券型基金增加了資金的供給，而債券的供給沒有同比例增長。筆者認(rèn)為后續(xù)債市上漲空間不會(huì)太大，央行近期再度提高存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)，這屬于從緊貨幣政策的延續(xù)，對(duì)于債券市場(chǎng)應(yīng)該有一定的影響；其次目前債市收益率并不高，存續(xù)期在5年左右的品種收益率僅4％左右，而2月CPI數(shù)據(jù)高達(dá)8.7％，創(chuàng)10多年來的最高紀(jì)錄，預(yù)計(jì)3月CPI仍將超過8％，加息預(yù)期再度高企，這屬于債市定價(jià)的不利因素。

    筆者過去幾個(gè)月持續(xù)向投資者推薦分離交易債，如國安債1（115002）價(jià)格從推薦時(shí)的68元左右上漲至79元左右，短短4個(gè)月漲幅約15％，目前該券的單利收益率略高于6％，短線操作空間可能已經(jīng)不大，但長期看該品種仍具備一定投資價(jià)值，可在調(diào)整時(shí)擇機(jī)參與。

    此外，筆者認(rèn)為股市低迷世道可以重點(diǎn)關(guān)注可轉(zhuǎn)債，由于正股價(jià)格遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于轉(zhuǎn)股價(jià)格，未來將有不少可轉(zhuǎn)債符合回售條件，而目前轉(zhuǎn)債價(jià)格已經(jīng)逼近回售價(jià)格，下跌空間極其有限。另外可轉(zhuǎn)債的轉(zhuǎn)股價(jià)格修正條款和利率保障條款對(duì)投資者也非常有利，有些品種如海馬轉(zhuǎn)債（125572）現(xiàn)價(jià)僅108元左右，逢低參與中線持有的獲利概率是非常高的。

來源：新聞周刊

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