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央票利率高位穩(wěn)定壓低加息預(yù)期

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月10日 10:59

閆立良

    在經(jīng)過(guò)短暫的下降之后，央行將于今日發(fā)行630億元央票。央行周二開(kāi)展400億元正回購(gòu)，期限28天，交易量為400億元，較上周增加了25%，中標(biāo)利率為3.2%；同日發(fā)行的450億元人民幣一年期央票，發(fā)行價(jià)96.10元，中標(biāo)收益率連續(xù)第15周于4.0583%。

    值得關(guān)注的是，在存貸款基準(zhǔn)利率剛剛宣布上調(diào)之后，去年12月25日1年期央票發(fā)行利率曾上漲6.5個(gè)基點(diǎn)至4.0583%。此后該利率一直維持到現(xiàn)在。一家股份制銀行的交易員稱，央票收益率政策意味很強(qiáng)，不會(huì)輕易變動(dòng)，今后一段時(shí)間應(yīng)該還將繼續(xù)持平下去。

    央票發(fā)行利率一直被視為能體現(xiàn)央行調(diào)控意圖的指標(biāo)之一。分析人士認(rèn)為，資金面、調(diào)控意圖、存貸款基準(zhǔn)利率等都是決定央票發(fā)行走勢(shì)的重要因素。

    在市場(chǎng)環(huán)境處于相對(duì)弱勢(shì)的情況下，央票利率的連平通常被解讀為央行有意穩(wěn)定市場(chǎng)利率，而如果發(fā)行利率出現(xiàn)上漲，市場(chǎng)關(guān)于加息的神經(jīng)也會(huì)再度緊張起來(lái)。

    因?yàn)榻谟瓉?lái)新股的密集發(fā)行期，這讓市場(chǎng)資金面感到了壓力，央行適時(shí)地縮減了央票發(fā)行量。央行上周凈投放610億元，此前連續(xù)七周均為凈回籠，其中前周為凈回籠1580億元。本周到期資金為3100億元，而從央票和正回購(gòu)來(lái)看，發(fā)行量有所減少，預(yù)計(jì)本周呈現(xiàn)凈投放的可能比較大。

    同樣，由于進(jìn)入新股發(fā)行密集期，上海銀行間同業(yè)拆放利率（Shibor）昨日幾乎全線上漲，其中1周品種上漲28.48個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.4941%，2周品種上漲46.64個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.9874%，1月品種上漲16.25個(gè)基點(diǎn)，報(bào)3.6742%，隔夜品種也上漲了1.47個(gè)基點(diǎn)。

    此外，即將發(fā)行的國(guó)債也將分流大量資金。據(jù)申萬(wàn)研究所的分析師估計(jì)，二季度將發(fā)行5期國(guó)債，合計(jì)規(guī)模1500億元，金融債共16期發(fā)行規(guī)模2500億元，企業(yè)債600億元。

    一家國(guó)有商業(yè)銀行的交易員稱，國(guó)債利率有可能會(huì)出現(xiàn)較大幅度的上漲。3月1日至3月15日，是2008年憑證式（一期）國(guó)債的發(fā)行期，5年期60億元票面年利率高達(dá)6.34%，而銀行5年期存款利率僅為5.85%。當(dāng)期國(guó)債發(fā)行受到追捧。在股市震蕩的今天，國(guó)債作為具備長(zhǎng)期性、低風(fēng)險(xiǎn)的"防守型"理財(cái)品種，仍然會(huì)受到投資者的青睞。

    同時(shí)，通脹居高不下，讓業(yè)界一直擔(dān)心貨幣緊縮政策會(huì)在4月份出臺(tái)。這也為市場(chǎng)資金變數(shù)可能發(fā)生添加了一個(gè)砝碼。

    分析師們稱，正是資金面趨緊的現(xiàn)狀，讓央行縮減了央票發(fā)行量，以維持央票收益率的穩(wěn)定。統(tǒng)計(jì)顯示，二季度公開(kāi)市場(chǎng)到期資金量達(dá)到1.5萬(wàn)億元，其中央票到期8700億元。因此，經(jīng)過(guò)短暫的下降之后，央票發(fā)行量還將穩(wěn)定在高位，制約了央票利率下行的可能性。同時(shí)，央票作為落實(shí)從緊貨幣政策"急先鋒"的角色越來(lái)越明顯，未來(lái)央票仍將在調(diào)控中擔(dān)當(dāng)主力。

來(lái)源：證券日?qǐng)?bào)

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