久久精品视频黄的全免费,人妻系列av无码专区,91福利电影国产

亚洲欧美综合在线天堂,亚洲欧美日韩一区高清中文字幕,国产新进精品视频,免费无码国产一区,色香欲影视天天综合网,高清秒播亚洲午夜免费福利视频,亚洲一区制服无码中字

CPI高位運(yùn)行 4月資金面趨緊債市面臨新一輪博弈

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2008年04月10日 10:09

蔡杰

    在2月份CPI創(chuàng)年內(nèi)峰值概率較大背景下及市場(chǎng)對(duì)后期加息預(yù)期不斷弱化情況下，市場(chǎng)對(duì)浮息債備加推崇。我們認(rèn)為市場(chǎng)對(duì)其投資偏好主要源于以下：CPI高位運(yùn)行在近幾年可能是個(gè)長(zhǎng)期現(xiàn)象，而目前一年期存款的稅后收益遠(yuǎn)低于CPI水平，年內(nèi)至少加息一次并不過(guò)分。如果加息一次，那么浮息債的價(jià)值將超過(guò)同期限固息金融債，投資價(jià)值凸現(xiàn)；假如未來(lái)CPI回落，即使不加息(當(dāng)然近幾年降息可能性很小)，那么整個(gè)收益率曲線將下移，現(xiàn)在相對(duì)高的投資收益率自然就獲得一定贏利空間。我們進(jìn)一步認(rèn)為，對(duì)于配置型資金可大膽參與，對(duì)于交易型資金應(yīng)謹(jǐn)慎考慮。首先，目前市場(chǎng)上中長(zhǎng)期金融債品種流動(dòng)性差，且假使未來(lái)加息兌現(xiàn)，將導(dǎo)致后期加息預(yù)期進(jìn)一步弱化，浮息債將處于尷尬地位；其次，本期浮息債跨周期較長(zhǎng)，相對(duì)5年期及以下浮息債面臨更多宏觀經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)，假如5年后中國(guó)經(jīng)濟(jì)進(jìn)入降息通道，配置型機(jī)構(gòu)可以考慮引進(jìn)利率互換工具，在降息拐點(diǎn)出現(xiàn)附近將浮息債置換成固息債，化解利率風(fēng)險(xiǎn)。

    我們認(rèn)為，在一季度債券市場(chǎng)資金面與經(jīng)濟(jì)基本面的博弈中，資金面占了上風(fēng)，分別引發(fā)了一月中下旬及三月中下旬的兩波反彈行情。對(duì)于四月份的經(jīng)濟(jì)基本面，我們認(rèn)為，如果單憑1-2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速已出現(xiàn)下行趨勢(shì)。但由于春節(jié)、雪災(zāi)、次級(jí)債危機(jī)等各種偶然或突發(fā)事件影響，4月份公布的一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)更有參考意義。為此，4月份將是重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)風(fēng)險(xiǎn)的重要時(shí)間窗口。對(duì)于四月份的市場(chǎng)資金面，我們認(rèn)為總體趨緊，最近回購(gòu)利率上揚(yáng)就是一個(gè)征兆。

    從去年情況看，回購(gòu)利率逐季上升，今年有可能重新復(fù)制。進(jìn)一步深究4月份市場(chǎng)資金面特征，主要有以下幾個(gè)決定因素：新股重新發(fā)行；本月央票到期量減少；二季度第一個(gè)月，銀行信貸規(guī)�？赡苤匦聰U(kuò)張，等等。但同時(shí)不可忽視的是，年初以來(lái)新批的幾只債券型基金可能在4月份進(jìn)入建倉(cāng)密集期，形成新的資金供給。在四月份資金面與經(jīng)濟(jì)面的運(yùn)行趨勢(shì)尚未明朗化前，債券市場(chǎng)目前進(jìn)一步反彈的動(dòng)力不足，上行空間也不大。

來(lái)源：證券時(shí)報(bào)

中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)聲明：股市資訊來(lái)源于合作媒體及機(jī)構(gòu)，屬作者個(gè)人觀點(diǎn)，僅供投資者參考，并不構(gòu)成投資建議。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)。