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存款準(zhǔn)備金率再度上調(diào) 債券市場的春天還很遙遠(yuǎn)

　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年11月12日 09:24

陳渭泉

    債券周報(071105-071109)

    摘要：

    1、宏觀經(jīng)濟(jì)

    央行年內(nèi)第九次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率；央行頒布三季度貨幣政策報告，對通脹風(fēng)險表示關(guān)注

    2、公開市場操作    本周央行正回購和新發(fā)央票回籠資金645億元，到期央票450億，這樣央行本周向市場凈收回資金195億元。本周三年期央票中標(biāo)利率為4.34%，較上周(4.15%)大幅上行了19個基點,而1年期的央票的參考收益率已經(jīng)連續(xù)兩周上升，累計上升超過30個基點。央票利率連續(xù)兩周的大幅上行加上居高的物價水平強(qiáng)化了市場對加息的預(yù)期

    3、回購市場

    本周銀行間B0全周維持在2.9%左右的水平。最新信息顯示，下周有兩只小盤股發(fā)行。同時，中鐵工程計劃最多發(fā)行46.75億股A股，預(yù)計將于本月20日和21日網(wǎng)下申購，21日網(wǎng)上發(fā)行。由于離11月26日存款準(zhǔn)備金上交的時間不遠(yuǎn)，因此下周較長期的回購利率將逐步上行，短期的銀行間B0也可能維持在當(dāng)前的水平

    4、債券市場

    本周，銀行間國債凈價指數(shù)下跌，跌幅達(dá)0.6%，交易所國債凈價指數(shù)有小幅上揚(yáng)，漲幅約為0.15%。交易所和銀行間債市表現(xiàn)的差異可能和股債市的蹺蹺板效應(yīng)相關(guān)。從期限來看，銀行間各主要期限國債指數(shù)均出現(xiàn)較大幅度的下跌，跌幅在0.6%左右；交易所5年以下短期國債下跌，而5年以上國債卻上漲。收益率曲線總體上呈現(xiàn)平坦化趨勢。在存在加息預(yù)期的情況下，收益率曲線扁平化的趨勢可能繼續(xù)

    5、投資策略

    本周央行再次上調(diào)存款準(zhǔn)備金率，央票利率大幅上揚(yáng)，市場普遍預(yù)期10月份的CPI很可能再創(chuàng)新高，和我們上周的預(yù)期一致。這些因素綜合起來必將對市場心理面產(chǎn)生較大的影響，也大大提高了市場的加息預(yù)期。加上下下周中鐵的IPO申購對債市資金的分流，我們對11月份剩余時間內(nèi)的債市的表現(xiàn)不抱太大的希望。

    (天相投顧)

來源：中金在線

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