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　【進(jìn)入論壇】　【推薦朋友】　【關(guān)閉窗口】 2007年10月30日 11:00

    本周債市將呈現(xiàn)何種走勢？日前，有關(guān)券商研究機(jī)構(gòu)給出了各自的觀點。

    CPI快漲已在強(qiáng)弩之末

    申萬研究所屈慶、張睿：從公布的三季度數(shù)據(jù)看，隨著GDP的小幅減速、固定資產(chǎn)增速略有下降，再加上CPI的回落，我們認(rèn)為，短期內(nèi)央行再次出臺緊縮政策的必要性有所下降。而隨著中石油申購的結(jié)束，資金面也有望回歸寬裕。因而我們認(rèn)為，短期內(nèi)債市將止跌企穩(wěn)。

    第一創(chuàng)業(yè)劉建巖：上周三季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出爐，總體來看，我國經(jīng)濟(jì)增速溫和回落，物價上漲壓力有所緩和。由于10月份鮮菜價格大幅上漲，我們預(yù)計本月CPI會出現(xiàn)小幅反彈，估計為6.3%，但這不會影響CPI將逐漸回落的整體趨勢。綜合考慮，我們認(rèn)為央行在未來一個月內(nèi)很可能再次加息，但是今年以來央行追趕正實際利率的加息浪潮已接近尾聲。

    公開市場將仍難以放量

    第一創(chuàng)業(yè)劉建巖：隨著中石油打新資金的解凍，且本周四、五有660億元央票到期，預(yù)計資金面會迅速寬松。但由于市場存在著強(qiáng)烈的加息預(yù)期，導(dǎo)致投資者在目前利率水平上認(rèn)購央票的意愿非常低，因此如果央行要保持央票利率穩(wěn)定，發(fā)行規(guī)模就難以上升。不能排除央行近期可能會提高央票發(fā)行利率，以擴(kuò)大發(fā)行規(guī)模。

    申萬研究所屈慶、張睿：在央票因為利率偏低而缺乏吸引力的時候，正回購逐漸成為回籠流動性的主要工具。但我們認(rèn)為，正回購的發(fā)行規(guī)模很難有較大的發(fā)行空間，畢竟正回購對資金是完全鎖定。在資金緊張的時候，商業(yè)銀行對其需求更小，最終的結(jié)果仍然會類似央票一樣，難以達(dá)到數(shù)量和利率的平衡。預(yù)計本周公開市場將有所擴(kuò)大，但考慮到目前一二級市場央票發(fā)行規(guī)模依然有限，正回購規(guī)�？赡茌^大�？傮w來看，預(yù)計本周可能凈投放資金100億元，央票利率繼續(xù)上升的可能性較小。

    操作策略側(cè)重長短兩端

    第一創(chuàng)業(yè)劉建巖：中長期收益率更大程度上是建立在預(yù)期基礎(chǔ)上的，在再次加息已成為市場共識的情況下，中長期收益率必然已經(jīng)消化了這一影響。因此，收益率大幅高企的中長期債券或正孕育著一次機(jī)會。

    申萬研究所屈慶、張睿：基于短期內(nèi)債市將止跌企穩(wěn)的判斷，在投資策略上，我們依然建議，配置機(jī)構(gòu)可以逐步配置長債以提高收益。對于交易型機(jī)構(gòu)，前期資金面的緊張導(dǎo)致短期品種的收益率上升較快，機(jī)構(gòu)可以積極增持此類品種，等資金面穩(wěn)定后，其收益率將面臨較大的回落空間。此外，有銀行擔(dān)保的企債將成為稀缺品種，投資價值凸顯。

來源：中國證券網(wǎng)

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