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公司債券創(chuàng)新看點(diǎn)多適應(yīng)不同參與者的投資需求

2007年08月21日 08:52

楊堅(jiān)麗

    中國(guó)證監(jiān)會(huì)14日正式頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，這標(biāo)志著我國(guó)醞釀多年的公司債券發(fā)行正式啟航。與當(dāng)前適用的《企業(yè)債券管理?xiàng)l例》相比，筆者認(rèn)為，《試點(diǎn)辦法》中強(qiáng)調(diào)了對(duì)債券要素的創(chuàng)新，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面。

    首先，發(fā)行方式具有靈活性�！对圏c(diǎn)辦法》中規(guī)定，公司債券票面利率通過(guò)詢價(jià)方式確定，發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過(guò)市場(chǎng)詢價(jià)確定，債券規(guī)模一次審批，多次發(fā)行。其中首次發(fā)行必須在審批后六個(gè)月之內(nèi)，發(fā)行數(shù)量不得低于計(jì)劃發(fā)行的50%，其余在24個(gè)月內(nèi)分期發(fā)行完畢。發(fā)行人可以根據(jù)對(duì)市場(chǎng)利率水平的判斷和資金需求狀況，進(jìn)行有節(jié)奏的發(fā)行，有利于降低融資成本。

    其次，發(fā)行條件寬松。與企業(yè)債相比，公司債不設(shè)"三年盈利"的硬性要求，只是要求最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年利息，這為成長(zhǎng)性轉(zhuǎn)好的公司提供了新的融資機(jī)會(huì)。公司債發(fā)行審核制度采用核準(zhǔn)制，募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤。因此，相比較而言，上市公司通過(guò)公司債募集的資金用途更加廣泛。

    第三，擔(dān)保方式多樣化。目前已發(fā)行的企業(yè)債券基本上是以銀行作為第三方擔(dān)保，這樣使得企業(yè)債券成為無(wú)信用差別品種，而且也增加了發(fā)行人的融資成本。《試點(diǎn)辦法》中對(duì)公司債的發(fā)行不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保。發(fā)行人可以靈活采用多種形式擔(dān)保，擔(dān)保方式不僅需要降低融資成本，而且還必須讓市場(chǎng)能夠接受。

    總之，公司債券票面要素的設(shè)計(jì)，不僅能夠降低發(fā)行人的融資成本、改善企業(yè)的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)、符合企業(yè)長(zhǎng)期穩(wěn)定發(fā)展的需要，而且也適應(yīng)了債券市場(chǎng)的發(fā)展方向，適應(yīng)市場(chǎng)不同參與者的投資需求。

來(lái)源：上海證券報(bào)

數(shù)據(jù)載入中...

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