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發(fā)行大提速企業(yè)債銷售受窘

2007年07月20日 13:04

湘香

    “5000萬額度終于脫手了”，某券商企業(yè)債銷售人員感嘆道，“為了不砸在手里，承銷商基本都是貼著手續(xù)費出去的。”昔日搶手的香餑餑，如今卻成了券商的燙手山芋�！罢l叫這是個買方市場呢？”他說。

    上述券商承銷的企業(yè)債是正在發(fā)行期的15年期河北建投企業(yè)債，該債券總共的發(fā)行規(guī)模為18億元，而5.5%的票面利率并未帶給買家太多的吸引力，聯(lián)合證券吳思銘預計，該債券的部分承銷商有可能會包銷或者找買家代持。

    企業(yè)債供給明顯加速

    據(jù)萬得資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，5、6月份企業(yè)債發(fā)行出現(xiàn)了大提速。今年上半年企業(yè)債總共發(fā)行了360.8億元，而5月份發(fā)行了105億元，6月發(fā)行了188億元，兩月發(fā)行量占據(jù)了上半年發(fā)行量的81%。去年全年發(fā)行了995億元，5、6兩月企業(yè)債總共僅發(fā)行了60億元�！捌髽I(yè)債的供需失衡導致了承銷商的銷售壓力陡增�！睒I(yè)內(nèi)人士預計，“這種失衡狀況下半年可能會增加突出”。

    企業(yè)債的銷售窘境對承銷商來說無不是一個考驗，長城證券的宋旭育表示，目前承銷企業(yè)債根本就是無利可圖，甚至“貼本”。返還手續(xù)費不說，承銷商有時還得低于面值出售。據(jù)業(yè)內(nèi)人士透露，目前銀河證券為了保證銷售，要求分銷商必須繳納約5%的保證金。但大部分券商為了維持與客戶的關系，這種“賠本”買賣仍然得做。

    企業(yè)債的供需失衡的直接結(jié)果便是發(fā)行收益率的猛增，據(jù)萬得數(shù)據(jù)顯示，6月14日發(fā)行的湖南泰格林紙債券發(fā)行收益率今年首次突破5%，而自6月27日至今，連續(xù)發(fā)行的7只企業(yè)債的發(fā)行利率均在5%以上。最高的便是近日發(fā)行的河北建投15年期企業(yè)債，收益率直奔5.5%，這也是近幾年企業(yè)債發(fā)行收益率的最高記錄，而該發(fā)行人在2006年3月發(fā)行的一期20年期的企業(yè)債，其收益率也僅有4.18%。

    加息預期抑制債券需求

    自2006年開始的緊縮性宏觀調(diào)控使加息預期今年一直伴隨債券市場，而昨日公布的上半年的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)使加息已經(jīng)成為市場共識，不少機構(gòu)預測央行加息極有可能在7月下旬公布，而這種預期不斷促使企業(yè)債的收益率不斷抬升，有交易員形容“這是在跟銀行利率賽跑”。

    保險公司一向是企業(yè)債券的最大買家，自身的配置需求使其成為長期債券穩(wěn)定的“客戶群”，而這一“客戶群”已今年不再穩(wěn)定，這可以從今年前幾期發(fā)行的長期國債認購表中可以看出，以往一直活躍在認購表前十名的保險公司身影已經(jīng)逐漸淡去。吳思銘認為，保險公司的需求仍然存在，只不過是可供選擇的債券多了，而在目前加息預期下，保險資金抑制需求是為了等待更好的收益率，而5%以上已經(jīng)是個不錯的價格。

    收益率頂部在哪？

    如果下半年推出特別國債，隨著今年長期國債發(fā)行增長和第二批企業(yè)債額度的出爐，長期債券的供過于求已經(jīng)成為不爭的事實，那企業(yè)債收益率走到何處是頂？

    據(jù)吳思銘測算，目前發(fā)行企業(yè)債的公司也都是銀行的優(yōu)質(zhì)客戶，如果發(fā)行人從銀行貸款，利率可以下浮10%，按照目前5年期的貸款利率，企業(yè)能夠接受的債券發(fā)行利率極限是5.8%，因此，他認為目前的收益率已經(jīng)離頂部不遠了。而且，隨著國家宏觀調(diào)控、收縮信貸，商業(yè)銀行的資金運用壓力將提升對企業(yè)債券的投資需求。

來源：證券時報

數(shù)據(jù)載入中...

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